重要なポイント
- トレードダウン」の現実：ダラー・ゼネラルは通常、消費者の下取りから利益を得ているが、最近の業績では、低価格帯の消費者が厳しいプレッシャーにさらされており、トラフィックとバスケットサイズに影響を及ぼしている。
- 経営上の課題：同社は新しい店舗コンセプト（ポップシェルフ）と国際展開（メキシコ）について「テストと学習」モードにあり、再建ストーリーに実行リスクが加わっている。
- 価格予測：ガイド付きバリュエーション・モデルは、2028年1月までの目標株価を147ドルとし、株価が現在割高であることを示唆している。
- デッドマネーへの警告： 年率-1.0%のリターンを暗示し、モデルは「売り」または「回避」のシグナルを発している。
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ダラー・ゼネラル（DG）は、誰もが認めるディスカウントストアの王者だが、その王冠は重い。
経営陣は、中核顧客が直面しているストレスについて率直に語っている。最新の決算説明会では、「一時的値下げ」（TPR）プログラムがトラフィックを促進するのに不可欠であることを強調し、マージンで売上を買わなければならないことを示唆した。
同社は「価格知覚」とドル価格帯の「ハロー効果」を宣伝しているが、財務状況は停滞を物語っている。
同社は改装やpopshelfのような新しい取り組みを進めているが、経営陣が認めているように、これらはまだ「テストと学習」の段階である。150ドルで取引されている株にとって、「テスト」は割高な評価を正当化するのに十分ではない。
財務面では、成長エンジンは失速している。
収益の伸びは昨年1年間で5.0%に減速し、10年間の過去平均7.9%に遅れをとっている。さらに懸念されるのはマージンプロファイルで、過去の基準から大幅に圧縮されている。
消費者のプレッシャー」についてのコメントを聞くには、DGの最新決算説明会の議事録全文を読む（無料）>>。
モデルによるDG株の評価
この分析では、2028年までのDGの可能性を、成長は緩やかに回復するものの、マージンの逆風が続くことを織り込んで評価しています。
モデルは "売り/回避 "を示唆する。
中位ケースの前提を用い、2028年1月までの目標株価を147.20ドル（147ドルに四捨五入）とする。
これは、今日の水準から年率マイナス1.0％のリターンを意味する。
投資家は、株式リスクを補うために2桁のリターンを望むのが理想である。マイナスのリターンは、無リスクの国庫金利と比較すると事実上「デッドマネー」であり、株価が現在の水準で十分に評価されているか、あるいは過大評価されていることを示唆している。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下はDG株で使用したものである：
1.収益成長率：4.4%
このモデルは、成長が鈍化していると仮定している。
10年間の歴史的CAGRは7.9％だが、モデルでは2028年までの成長率をより保守的な4.4％と予測している。
消費者心理がさらに弱まり、成長率が1桁台前半にとどまった場合、147ドルの目標に対するダウンサイドは大きい。
2.営業利益率5.2%
収益性は依然として重要な懸念事項である。
このモデルでは、マージンは5.2%に縮小すると想定しており、5年間の過去平均8.4%を大幅に下回る。
このマージン圧縮は、熾烈な競争環境と、トラフィックを促進するために必要な価格投資（TPR）のコストを反映している。マージンが5%以上に安定しない場合、株価はさらに下落する可能性がある。
3.出口PER倍率：16.9倍
バリュエーションでは、若干の倍率圧縮を想定している。
出口倍率は16.9倍と、5年平均の18.4倍から低下している。
この低い倍率は、DGが短期的に過去の成長性と収益性のプロファイルに戻る能力に対する市場の懐疑的な見方を反映している。
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状況が良くなった場合、あるいは悪くなった場合はどうなるか？
基本リターンがマイナスであることから、下方への偏りがある（これは推定であり、リターンを保証するものではない）：
- ベアケース：利益率が5％以下に悪化し、成長が停滞した場合、株価は130ドル以下まで下落する可能性がある。
- ミッドケース：成長率4.4％、マージン5.2％の場合、ターゲットは147ドルで、年間リターンは-1.0％となる。
- ブルケース:買えるリターン（10%超）を生み出すには、DGはマージンをピークレベル（8%超）まで積極的に拡大し、店舗成長を加速させる必要があるが、現在のマクロ環境ではこのシナリオはありそうにない。
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DG株の今後の上昇率は？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができます。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベア シナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、銘柄が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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