主なポイント
- D-Waveは12ドルで取引を終え、これは9月に商務省がその株式を購入した際の1株あたり14.09ドルを下回る水準。
- 上半期の受注額は3550万ドルに急増したが、第2四半期の売上高は310万ドルで前年同期比横ばい、市場予想を下回った。
- 営業費用は93％増加して5500万ドルに達し、現金は5億4620万ドルに減少。
- 11月10日の決算報告で、4070万ドルの未消化受注残高が売上高に転換されているかが明らかになる。
米国商務省は9月、D-Wave Quantum (QBTS)の株式を1株あたり14.09ドルで購入した。月曜日の終値は12ドルで、52週安値の11.26ドルをわずかに上回る水準だった。
過去3か月間で株価は約41％下落した。現在、52週高値の38ドルから約69％下落している。
D-Waveは今週「Qubits Asia」を主催し、11月10日に第3四半期決算を発表する予定だ。
同社のセールスポイントは増加する受注残高だが、売上高はまだそれに追いついていない。
ワシントンの保有株式は含み損状態
D-Waveは9月8日、最大1億ドルの資金提供を目的としたCHIPS・科学法に基づく契約を締結した。この取り組みは、アニーリング方式とゲート方式の両方の量子コンピュータシステムにおける、コヒーレンス、エラー率、高度なパッケージングを含む半導体プロセスを対象としている。
ウォールストリートの売上高予想は、ここから急激な上昇を前提としている…
アナリストは、今後2年間で売上高が年間約81％の割合で複利成長すると予想しており、システムの納入がビジネスモデルの全てを支えることになる。
受注がより速く積み上がっている
第2四半期の売上高は310万ドルで、前年同期比横ばいであり、コンセンサス予想の402万ドルを大きく下回った。一方、受注額は異なるストーリーを語っている。
上半期の受注額は3550万ドルに達し、1,120％以上の増加を記録した。これは、フロリダアトランティック大学への2000万ドル規模のAdvantage2システム販売が寄与した。未履行の契約上の義務は668％増加し、4070万ドルとなった。
Alan Baratz CEOは第2四半期決算リリースで、「D-Waveは技術的なリーダーシップを商業的な進展に転換しつつある」と述べた。今度は売上高の数字がそれを証明しなければならない。
顧客構成も改善している。第2四半期の売上高に占める商業顧客の割合は62.4％で、1年前の45.1％から上昇した。
Rigetti Computing (RGTI)は有用な対照例を提供する。同社の第2四半期売上高はシステム販売により185％増の510万ドルとなり、粗利益率は43％だった。
D-Waveは依然として、最も近い競合他社よりも売上高1ドルあたりの粗利益を多く確保している。
D-Waveの直近12か月（LTM）粗利益率は64.2％で、Rigettiの34.6％と比較される。
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キャッシュバーンが時間を設定する
支出はその進捗を上回っている。第2四半期の営業費用は93％増加して5500万ドルに達し、営業損失は5330万ドルに押し上げられた。
現金及び投資は、1年前の8億1930万ドルから5億4620万ドルに減少した。主な原因は1月のQuantum Circuits買収である。
評価額は依然として多くのことを前提としている。時価総額43億ドルで、D-Waveは予想売上高の約58倍、過去12か月売上高の306倍で取引されている。一方、アナリスト平均目標株価35ドルは、約3倍の上昇余地を暗示している。
係争中の証券集団訴訟が、さらなる**上値圧迫要因**となっている。
このペースでいけば、この現金の山はどれくらい持つだろうか？
四半期あたり約5000万ドルの営業損失を考えると、D-Waveには数年間の**キャッシュ残存期間**があり、それは受注が売上高に転換されるための時間を買っている。
私の見解：受注額と未消化受注残高の成長は、D-Waveがここしばらく示してきた中で最も強力な証拠だ。それでも、売上高が3四半期連続で予想を下回っているため、急成長を信じる前に確証が欲しい。第3四半期の売上高が4070万ドルの未消化受注残高を実際に減らし始めて初めて、このストーリーをより容易に買うだろう。
D-Waveは11月10日に第3四半期決算を発表する。コンセンサス予想に対する売上高、フロリダアトランティック大学へのシステム納入時期、そして営業費用がついに横ばいになるかどうかに注目したい。
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