重要なポイント
- エージェント・コマースのリーダーシップVisaは、トラステッド・エージェント・プロトコルとインテリジェント・コマース・プラットフォームにより、AIを活用した取引の業界標準を確立しています。
- 価格予測：現在の勢いに基づけば、株価は2028年9月までに437ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の株価328ドルから33%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後2.7年間でおよそ11％の年間成長を見ることができる。
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ビザ（V）は2025会計年度を終えたばかりで、売上高は11%増加し、処理されたトランザクションは2580億件（前年比10%増）に達した。
しかし、真のストーリーは昨年の数字にあるのではない。それは、エージェント型商取引、ステーブルコイン、付加価値サービスという3つの大きなシフトの中心に、Visaがどのように位置しているかということだ。
同社は現在、年間7000億回以上のAPIコールを処理し、そのネットワークを120億のエンドポイントに拡大している。
第4四半期の純収入は前年同期比12％増の107億ドルで、ビザは業界トップのマージンを維持しながら規模を拡大できることを証明している。
この勢いにもかかわらず、V株は328ドルで取引されており、進行中の変革を理解する投資家には上昇余地がある。
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モデルによるビザ株の分析
私たちは、ビザが決済ネットワークから、ライアン・マキナニーCEOが言うところの、決済エコシステム全体の「ハイパースケーラー」へと進化していることをレンズを通して分析した。
同社のVisa-as-a-Serviceスタックは、従来のカード処理にとどまらず、エージェント型コマース、ステーブルコイン決済、包括的な付加価値サービスへと拡大しており、現在では収益の30%近くを占めている。
年間収益成長率10.3％、営業利益率68％という予測を用いて、当社のモデルは株価が2.7年以内に437ドルまで上昇すると予測している。これは株価収益倍率23倍を想定している。
これは、Visaの現在のPER25.7倍からの圧縮を意味する。同社はAIインフラと新製品開発に多額の投資を続けているため、倍率の圧縮は理にかなっている。
真の価値は、消費者決済、商業ソリューション、付加価値サービスにおける持続的な市場シェア拡大にある。
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TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株式の期待リターンを計算することができます。
以下は、V株に使用したものである：
1.売上成長率：10.3%ビザの成長エンジンは複数のシリンダーで同時に作動している。
コア・ペイメント・ボリューム：米国の第4四半期の決済件数は、クレジット、デビットともに8%増加した。消費者支出はすべての支出帯域で底堅く推移し、高額のカード会員が最速の成長を牽引した。
クロスボーダーの強さ欧州域内を除くクロスボーダー総額は前年同期比 11%増となった。Eコマースは13%増と特に好調を維持し、COVID以前の3分の1から40%に拡大した。旅行消費は10%増に改善し、商取引量とバーチャルカード導入の恩恵を受けた。
付加価値サービスの加速：付加価値サービス（VAS）の売上高は、恒常為替レートベースで25%増の30億ドル となり、発行ソリューション、アドバイザリーサービス、プライシングが牽引した。このセグメントは、20％台半ばの成長率を維持しながら、数年前の収益の20％から現在では30％近くまで成長している。
コマーシャル＆マネー・ムーブメント：CMSの収益は前年比14%増で、Visaダイレクトの取引は通期で27%増の126億件となった。同社はTrip.comのグローバル・バーチャル・トラベルカード事業を獲得し、インド初の法人向けFXプリペイドカードに進出した。
2.営業利益率 68%
Visaは業界トップクラスの利益率で事業を展開しているが、効率化の余地は大きい。
現在の業績：第4四半期の営業利益率は、収益の伸びが費用の増加を上回ったため、好調に推移した。2025年度下期からのプライシング・アクションが収益に反映されている。
AIによる効率化：Visaのすべてのリーダーは現在、業務効率化を推進するためのAI目標を掲げている。次世代VisaNetプラットフォームは、コードの50%以上がジェネレーティブAIによって支援され、開発スピードと保守性が向上しました。
戦略的投資バランス：Visaはエージェントコマース、ステーブルコイン機能、オリンピック/FIFAスポンサーシップに多額の投資を行っているが、経営陣は短期的リターンと長期的リターンのバランスに関する規律を維持している。営業費用の伸び率は、売上高の伸び率に匹敵する2桁台前半を見込んでいる。
3.出口PER倍率：23倍
現在、市場はVisaを25.7倍の利益で評価している。我々は保守的であるため、出口倍率に23倍を選んだ。
過去の平均を下回る：ビザのPERは過去1年で平均28.4倍、10年で28.6倍。現在の倍率は堅調な投資家心理を反映しているが、ピーク時の水準から成長が緩やかになるにつれ、ある程度の圧縮は妥当である。
クオリティ・プレミアムの正当性ビザは、ネットワーク効果、67.7%の営業利益率、エージェント・コマース標準における先行者優位性、成長するステーブルコイン決済機能により、プレミアム評価に値する。同社は2020年以降、1400億ドル以上の暗号コインとステーブルコインのフローを促進した。
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物事が良くなったり悪くなったりするとどうなるか？
決済ネットワークは競争とテクノロジーの破壊に直面している。ここでは、2028年9月までの様々なシナリオの下で、ビザ株がどのように推移するかを示します：
- 低収益ケース：収益の伸びが8.2%に鈍化し、利ざやが51%程度に縮小しても、株価は年間5.7%のリターンを提供する。
- ミッドケース：成長率9.1%、利益率54%（当社の基本前提を純利益率に換算）の場合、年間リターン10.9%を予想。
- ハイケース：Visaがエージェント型コマースの機会をより早く獲得し、10.1%の成長率を維持しながら57%前後の高い利益率を維持した場合、リターンは年間15.6%に達する可能性があります。
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このレンジは、トラステッド・エージェント・プロトコル、ステーブルコイン決済の拡大、付加価値サービスの普及といった新たなイニシアチブの実行を反映している。低水準の場合、競合他社がエージェント型商取引で地歩を固めるか、安定コインの規制が逆風となる。
高いケースでは、Visaのオープンスタンダードが業界のデフォルトとなり、クロスボーダー取引量が予想以上に加速する。
Visaの株価はここからどれくらい上昇するのか？
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- 収益成長率
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