重要なポイント
- ラグジュアリー・ピボットメリア・ホテルズ（MEL）はポートフォリオの再配置に成功しており、高級客室は在庫のわずか20%に過ぎないが、総売上の40%近くを生み出している。
- 価格予測：当社のモデルでは、株価は2027年12月までに1株当たり10ユーロまで上昇すると予測しています。
- 期待リターン：このターゲットは、年率14.0%の堅実なリターンを意味し、旅行回復の波に乗る投資家にとって、株価は「買い」に位置づけられる。
- 経営の強さ：スペインでの好調な業績と法人旅行の回復に牽引され、第2四半期のシステム全体のRevPAR（利用可能客室1室あたりの売上高）は5.8%増加した。
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メリア・ホテルズ・インターナショナル（MEL）は、パンデミック後の旅行業界において、質が量に勝ることを証明している。
スペインのホテリエは、キャピタルゲインを除いた売上高が3.1％増となり、2025年上半期は堅調な業績を報告した。しかし、その真骨頂は収益の「プレミアム化」にある。グラン・メリアやパラディサスといった高級ブランドに注力することで、同社はすべての宿泊客からより多くの価値を引き出している。経営陣は、マドリードやセビーリャのような都市の中心地では、「プレミアムとラグジュアリーのセグメントにおける最近の開業と改装」によってプラスの勢いが支えられていると指摘した。
デレバレッジは引き続き優先事項である。キャッシュフローの季節性にもかかわらず、同社は今期、純負債（リースを除く）を1750万ユーロ削減した。
株価は8.07ユーロで取引されており、同社がマージンを維持し、負債の返済を続けることができれば、株価はその可能性を下回る価格となっている。
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モデルによるMEL株の評価
私たちは、レジャー旅行の継続的な強さと、資産の軽量化による利益率の利点に焦点を当て、2027年までのMeliáの可能性を評価した。
売上高成長率（CAGR）2.5%、営業利益率14.8%の予測に基づき、2027年末までに株価は10ユーロに達すると予測。
これは、今後2年間の年率14.0％のリターンを意味する。
このリターン・プロフィールは、市場がメリアの改装済みポートフォリオの収益力をまだ十分に評価していないことを示唆している。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、MEL株で使用したものである：
1.収益成長率：2.5
メリアは全体的に回復力を見せている。EMEA（欧州・中東・アフリカ）地域では、ユーロカップのような大きなイベントがなくても、業績は「プラス」だった。
同社はまた、"アセット・ライト "モデルを通じて足跡を増やしている。重要な動きは、カナリア諸島のパラディサスサリナスホテルの戦略的取引を含む、ヨーロッパにおけるパラディサスブランドの拡大であった。
2027年までの年平均成長率を2.5%と保守的に予想する。これは、客室稼働率が正常化し、主に価格上昇（ADR）と新規マネジメント契約による成長を前提としている。
2.営業利益率14.8%
効率性は向上している。
2025年第2四半期、メリアはEBITDAマージン28％を達成し、インフレが長引く中でもコスト管理能力を実証した。第1四半期のマージンは、一時的なリストラ費用が発生したものの、24.7%と安定している。
営業利益率（EBIT）は、利益率の高い高級客室への継続的なシフトとグループの運営レバレッジを反映し、14.8%に拡大すると予想する。
3.出口PER倍率：13.4倍
メリアは現在、約10.6倍の収益で取引されている。
当社のモデルでは、2027年の出口PERを13.4倍と想定している。
この倍率は、強力なブランドと改善しつつあるバランスシートを有す るホテル運営会社にとって、正常化した評価への回帰を反映したものである。負債の負担が軽くなれば、エクイティはより高いプレミアムを要求するはずである。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
投資家は、短期的な誘導モデルと長期的な保守的シナリオの間に乖離があることに注意する必要があります（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- ローケース：旅行需要が縮小したり、債務返済コストが上昇した場合、株価は停滞し、2029年までの年間リターンは-0.9%となる可能性がある。
- ミッドケース：企業が順調に成長するものの、バリュエーション・マルチプルが短期モデルで予想したほど拡大しない場合、4年間のリターンは年率3.5%と小幅になる可能性がある。
- ハイケース：ラグジュアリー戦略により収益成長が～9%に加速する強気シナリオの場合、リターンは年率6.9%に達する可能性がある。
(投資家注：ガイドモデル（2年後）は、アドバンスト・モデル（4年後）よりもかなり楽観的である。上昇率14%は、短期的なバリュエーション再評価に大きく依存する)。
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Meliá Hotels株価はここからどれくらい上昇するのか？
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