主なポイント
- Booz Allenの株価は7%上昇。TD Cowenが同社の評価をHoldからBuyに引き上げ、目標株価を$77から$95に引き上げたため。
- この格上げは根拠が明確。9月30日終了の四半期で、売上高が4%減少したにもかかわらず、ファンデッド・バックログ（確定受注残高）は5%増加し57億ドルに達した。
- Booz Allenはまた、2027年度（会計年度）の調整後EPS（1株当たり利益）の業績見通しを、1株あたり$6.00～$6.35から$6.50～$6.70に引き上げた。
- 同社株は依然として5年平均のフォワードP/E（予想株価収益率）を大きく下回っており、縮小する民間部門事業が主な注目点である。
Booz Allen Hamilton (BAH)の株価は、TD Cowenが月曜日の市場開始前に同社の評価をHoldからBuyに引き上げたことを受け、本日7%上昇している。
金曜日に発表された業績は売上高の減少を示していたが、週末にかけてアナリストはそれを見送った。
具体的な経緯
TD Cowenのアナリスト、Gautam Khanna氏は、Booz Allenのファンデッド・バックログの改善を理由に、目標株価を$77から$95に引き上げた。Citiも目標株価を$77から$88に引き上げ、UBSは$79から$86に引き上げた。両社ともNeutral（中立）評価は維持した。
これらのコールは、9月30日終了のBooz Allenの2027年度第2四半期決算発表を受けて行われた。
- 売上高は3.9%減少し28億ドル、民間部門売上高は15%減少。
- 調整後EPSは18%増加し$1.76。
- ファンデッド・バックログは5%増加し57億ドル、国家安全保障分野のファンデッド・バックログは10%増加。
- 通期の調整後EPS業績見通しは、$6.00～$6.35から$6.50～$6.70に引き上げられた。
バックログが物語るもの
TD Cowenによれば、ファンデッド・バックログは4四半期連続で増加している。現在、約6.2か月分の売上高をカバーしており、これは最近の水準よりも良好だ。
これは重要である。なぜなら、売上高トップラインはこれまで間違った方向に進んでいたからだ…
売上高は2025年度（会計年度）の120億ドルから、2026年3月終了年度では112億ドルに減少した。アナリストは2029年度までに124億ドルに達すると予想している。増加する確定受注残高の山が、Booz Allenがそこに到達する方法だ。CFOのTroy Lahr氏が第2四半期決算説明会で述べたように、「我々は実行すべき大量のファンデッド・バックログを抱えており、採用を積極的に拡大している」。
一方で、利益はこの間ずっと上昇を続けている…
今年度のコンセンサス予想$6.62は、新たな業績見通しレンジの上限近くにある。
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割安な理由はあるが、割安である
BofAはこの見方を買わなかった。同社は目標株価を$68に引き下げ、Underperform（アンダーパフォーム）評価を維持した。民間部門売上高は依然として急速に縮小しており、バックログがそれを補わなければならない。
それでもなお、同社株は自らの歴史と比較して割安である…
Booz Allenは金曜日の終値でフォワードP/E12倍で取引されており、本日の動きの後では13倍近くになっている。その5年平均は20倍で、2024年10月には28倍でピークを迎えた。
私はTD Cowenの見方が正しいと思う。今後売上高がどうなるかの指標として、1四半期の売上高よりもファンデッド・バックログを信頼する。そしてフォワードP/E13倍では、成長への回帰に対して市場が多くを支払っているとは思えない。次の決算で私が注目するのは、民間部門売上高がついに横ばいになるかどうかだ。
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