主なポイント
- Bloom Energyの株価は本日7%上昇した。これは、第3四半期決算発表後の11%下落から1営業日後の動きであり、Barclaysが目標株価を$308から$316に引き上げたことや、AI関連電力株の上昇が背景にある。
- 金曜日の売りはキャッシュに関するものだった。第3四半期の売上高は138%増の12億4000万ドルに達したが、フリーキャッシュフローはマイナス1億8060万ドルとなり、契約資産が4億3000万ドル増加した。
- 需要は依然として堅調に見える。2026年の売上高見通しが今年3度目の引き上げとなり、アナリストは2026年の売上高が2倍以上になると予想している。
- 第4四半期の決算では、これらの契約資産がキャッシュに転換されることを示す必要がある。
Bloom Energy (BE) の株価は本日約7%上昇し（約$208で取引）、金曜日の11%下落の一部を取り戻した。これは過去最高の四半期決算後の動きである。
寄り付き前、Barclaysのアナリスト、Christine Choは目標株価を$308から$316に引き上げ、Equal Weight（中立）の評価を維持した。他のAI関連電力株も上昇したが、Bloomはより多くの失地回復が必要だった。
ウォールストリートを怯えさせたもの
Bloomの第3四半期売上高は138%増の12億4000万ドルとなり、経営陣は2026年の業績見通しを3度目となる引き上げを行い、44億ドルから46億ドル（2月時点の31億ドルから33億ドルから上方修正）とした。
問題はキャッシュだった。契約資産は四半期で4億3000万ドル増加し、OppenheimerのColin Rusch（Perform評価）は、Bloomが導入実績をキャッシュに転換するまで、キャッシュフローへの懸念が株価を押し下げる可能性があると警告した。Rothは目標株価を$230に、Jefferiesは$242に、BTIGは$250に、JPMorganは$292に引き下げた。（Morgan Stanleyは逆に$335に引き上げた。）
これは、プラスのフリーキャッシュフローがBloomにとって新しい状況であるため重要だ。
第3四半期のフリーキャッシュフローはマイナス1億8060万ドルとなり、2026年第1～3四半期累計では4160万ドルのプラスとなった。
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顧客は依然としてBloomに前払いしている
CFOのSimon EdwardsはBloomの第3四半期決算説明会で、四半期のキャッシュ使用は「トレンドの始まりではない」と述べた。顧客も前払いを続けている。預り金は2025年末の7820万ドルから、9月30日時点で6億6140万ドルに達した。
ウォールストリートは、今年の売上高が約45億3000万ドルと2倍以上になると予想しており、2028年までに104億ドルに達すると見込んでいる。
Bloomの第4四半期は結果を出す必要がある
Bloomの株価は、金曜日の終値時点で約40倍のフォワードP/E（現在は約43倍）で取引されており、3年間の平均である76倍の約半分、2025年末に近づいた約200倍をはるかに下回っている。アナリストは2026年の利益予想を6月30日以降52%上方修正している。
金曜日の売り手は、1四半期分のキャッシュに過度に依存しすぎた。株の利益予想が半分上昇する一方で、その株価収益率（PER）が自らの平均の約半分に下落する場合、それは成長しながら割安になっていることを意味し、私はこの成長が今後株価を牽引すると予想する。
試金石は第4四半期の決算だ。アナリストは2026年のフリーキャッシュフローを約2億1400万ドルと予想しているため、第4四半期には1億7000万ドル以上が必要となる。もう1四半期赤字が続けば、金曜日の売り手が正しかったことになる。
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