要点
- ベーカー・ヒューズ・カンパニー(BKR)は、急速に成長しているデータセンター・パワー部門を含む、油田製品、サービス、産業技術のグローバル・プロバイダーである。
- BKRは、2026年第1四半期の調整後EPSを0.58ドルと発表し、コンセンサス予想の0.49ドルを上回った。
- モデルは、BKR株が2028年12月までに1株当たり67ドルから88ドル程度まで上昇する可能性があり、32.1％のトータルリターンを意味すると予測している。
- これは、今後2.6年間の年率換算リターンで約11%に相当し、歴史的に見ても魅力的な機会であることを示している。
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何が起きたのか？
ベーカー・ヒューズ・カンパニー (BKR)は、2026年に最も好調だったエネルギー株の一つだ。株価は年初来で約42%上昇し、52週高値の70.41ドルに達した。2026年第1四半期の調整後EPSは0.58ドルで、コンセンサス予想の0.49ドルを上回った。しかし、業績だけでなく、同社の技術の軸足は投資家の大きな注目を集めている。
ベーカーヒューズは、AIデータセンターをサポートするガスタービンや電力システムの大型受注を獲得している。同社は、2026年2月にブーム・スーパーソニックAIデータセンター・ソリューションに電力を供給する1.21ギガワットの発電機を受注した。
2026年初頭には、他の複数のガスタービンの受注が続いた。経営陣は、当初の3年間のスケジュールよりも早く15億ドルのデータセンター受注を達成できると確信している。
ポートフォリオ面では、ベイカー・ヒューズはウェイゲート・テクノロジーズを 2026年4月に約14億5,000万ドルでヘキサゴンに売却する ことで合意した。この売却により事業が簡素化され、資本配分の柔軟性が向上する。
同社はまた、ノルウェーに新しい海底製造施設を開設し、1株当たり0.23ドルの四半期配当金を支払った。イラン紛争も石油探査支出を下支えしており、中核の油田サービス事業にとって短期的な追い風となっている。
投資家は、エキサイティングなテクノロジー・ピボット・ストーリーと、控えめな全体的収益成長見通しとのバランスを取っている。中核的な油田サービス市場は依然として循環的で、原油価格に依存している。しかし、データセンター事業とエネルギー移行事業は、持続的な成長層を追加する。ベーカーヒューズ株が2028年まで投資家に魅力的なリスク調整後リターンを提供できる理由はここにある。
BKR株のモデルによる評価
当社は、ベーカー・ヒューズの産業およびエネルギー技術のモメンタム、データセンターの受注パイプラインの拡大、ポートフォリオの簡素化による営業利益率の改善に基づき、ベーカー・ヒューズ株の上昇可能性を分析した。
年間売上高成長率3.0%、営業利益率14.5%、正規化PER倍率28.4倍という予測に基づき、ベーカーヒューズ株は1株当たり67ドルから88ドル程度まで上昇すると予測した。
これは今後2.6年間で、32.1%のトータル・リターン、年率11.0%のリターンとなる。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算する。
以下は、BKR株に使用したものである：
1.収益成長率3%
ベーカー・ヒューズは、2026年通年の売上高ガイダンスを262億ドルから283億ドルと発表した。2026年第1四半期の調整後EPSは0.58ドルと予想の0.49ドルを上回り、2025年第4四半期の調整後EPSは0.78ドルと予想の0.67ドルを上回った。これらの一貫した上振れは、事業セグメント全体にわたる堅実な業務遂行を反映している。
ベーカーヒューズは、より成長性の高い産業技術市場へ迅速に舵を切っている。ベーカーヒューズは、当初の予定よりも早く15億ドルのデータセンター関連の受注を達成できると確信している。これらの受注は、より循環的な油田サービス事業だけでなく、多様化をもたらす重要な世俗的追い風となる。
アナリストのコンセンサス予想に基づき、年間収益成長率を3.0%とした。アナリストのコンセンサス予想に基づくと、年間売上成長率は3.0%である。これは、データセンターの受注モメンタムや石油探査支出環境の下支えによる上振れの可能性を反映したものである。
2.営業利益率14.5%
ベーカーヒューズのLTM EBITマージンは12.8%、売上総利益率は23.6%である。産業用およびエネルギー・テクノロジー部門は一般的に、中核の油田サービス事業よりも高い利益率を示している。ウェイゲート・テクノロジーズの売却を含め、現在進行中のポートフォリオの簡素化により、全体的なマージンプロファイルは小幅ながら改善するはずである。
同社は、純有利子負債がわずか2億3,000万ドル、純有利子負債／EBITDA倍率がわずか0.04倍という極めてクリーンなバランスシートを維持している。この財務の柔軟性により、ベーカーヒューズは成長への投資、配当による資本還元、制約のない買収を行うことができる。1株当たり0.23ドルの四半期配当と1.4%の利回りは、トータル・リターンを高めている。
アナリストのコンセンサス予想に基づき、営業利益率を14.5%とした。これは、テクノロジー・ミックスの改善と営業レバレッジによって、現在のEBITマージン12.8%から大幅に改善したことを反映している。これは、技術ポートフォリオの拡大に伴い収益性を向上させるという経営陣の目標に合致するものである。
3.出口PER倍率：28.4倍
ベーカーヒューズは現在、28.36倍のNTM PERで取引されている。これは油田サービス企業としては割高な倍率だが、テクノロジー・ピボットのストーリーに対する市場の支払い意欲を反映している。データセンターの電力供給機会とエネルギー転換の追い風は、従来の油田サービス企業よりも高い倍率を正当化する成長プレミアムを追加する。
アナリストの目標株価70.24ドルは、現在の株価67ドルを5％ほど上回る水準にある。この狭いギャップは、アナリストが現在のバリュエーション水準での短期的な上昇に慎重であることを示唆している。しかし、ガイド付きバリュエーション・モデルは、2～3年の長期的視野でより有意義な機会を示している。
アナリストのコンセンサス予想に基づき、我々は28.4倍の出口PER倍率を使用した。この倍率は現在の取引倍率に沿ったもので、技術的な差別化ストーリーが引き続きプレミアムとなることを想定している。従来のエネルギー・サービス・マルチプルに戻れば、予想リターンは大幅に減少する。
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状況が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
2034年までのBKR株のさまざまなシナリオは、データセンターの注文執行、エネルギー技術需要、石油探査支出の動向に基づいて、さまざまな結果を示しています（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低いケース： 低位ケース：石油・ガス支出は期待外れ、データセンター受注も目標を下回る → 年間約0.4％のマイナス・リターン
- ミッドケース：エネルギー・テクノロジーとデータセンターのモメンタムが着実に進展 → 年間6%前後のリターン
- ハイケース:テクノロジーの軸足は成功するが、成長の実行はミッドケースを下回る → 年間4%前後のリターン
今後、ベーカーヒューズの株価は、産業技術の変革のペースと世界のエネルギー投資の軌跡に基づいて動くだろう。短期的なバリュエーション・モデルは、長期的な先進シナリオよりも楽観的であり、2028年のウィンドウがより良いリターンの機会である可能性を示唆している。
世俗的なデータセンターとエネルギー転換のテーマを信じる投資家は、長期的な見出しの数字が示唆するよりも、短期的なリスク・リターンの方が説得力があると感じるかもしれない。
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