ADM株式の主要統計
- 過去1年間のパフォーマンス:18
- 52週レンジ: $41 to $70
- バリュエーションモデルの目標株価:71ドル
- インプライド・アップサイド: 6
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何が起きたか？
アーチャー・ダニエルズ・ミッドランドアーチャー・ダニエルズ・ミッドランドの株価は、年初来で約18%上昇し、直近では1株当たり68ドル近辺で取引されている。
この上昇は、粉砕マージンの低下に伴う利益減少が2026年に向けて安定化しつつあるとの確信が高まっていることを反映している。
ADMが第4四半期の調整後EPSを0.87ドルと発表し、2026年の調整後EPSガイダンスを2025年の3.43ドルを上回る3.60ドルから4.25ドルの間で発表した後、株価は上昇した。
このガイダンスは、バイオ燃料政策の明確化、エタノールの経済性、ニュートリションの実行に改善が期待され、澱粉・甘味料の継続的な軟化に対する懸念を相殺し、利益成長への回帰を示すものであった。
セグメント全体の営業利益は、第4四半期に8億2,100万ドル、通年では32億ドルに達した。運転資本増減調整前の営業キャッシュフローは27億ドルで、在庫削減によるキャッシュフロー効果は15億ドルでした。
また、経営陣はポートフォリオの最適化を通じて約2億ドルのコスト削減を達成し、376回連続の四半期配当で資本規律を維持した。
機関投資家の動きも活発だ。CIBCワールド・マーケットは第3四半期に229.3%増資、アリアンツ・アセット・マネジメントは45.8%増資、プリンシパル・ファイナンシャル・グループは5.7%増資した。
デビッド・マカティーII取締役は64.90ドルで7,500株を約486,750ドルで購入し、インサイダーの確信を示した。
機関投資家の保有比率は78％近くを維持しており、アナリストのセンチメントは全体的に慎重で、株価の年初来の上昇にもかかわらず、コンセンサス評価は「ホールド」と「セル」に偏っている。
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ADMは割安か？
バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されています：
- 収益成長率（CAGR）： 1.2
- 営業利益率：2.6
- 出口PER倍率：15倍
ADMの収益基盤は、2022年以降のコモディティ高騰を経て正常化し、将来予測では、再加速というよりむしろ一桁台前半の成長を示唆している。
つまり、将来のリターンは収益成長よりも、主に営業レバレッジとマージンの拡大にかかっている。
2026年もクラッシュマージンが最も重要な収益ドライバーである。バイオ燃料政策の明確化、再生可能ディーゼル需要、世界の植物油の流れは、加工スプレッドに大きな影響を与える可能性がある。
ADMの規模を考えれば、現金粉砕マージンが小幅に改善するだけでも、営業利益に不釣り合いな利益をもたらす可能性がある。
エタノールの経済性は、もう一つの重要なテコである。輸出需要、義務化された混合市場、潜在的な規制上の優遇措置は、液体甘味料の継続的な軟化を相殺する可能性がある。
栄養部門は、香料の強さ、スペシャリティ原料の回復、動物用栄養食品のマージン拡大を通じて、さらなる支援を提供する。
2025年末のレバレッジ・レシオは1.9倍で、2026年には13億～15億ドルの資本支出を見込んでおり、栄養強化、バイオソリューション、脱炭素イニシアティブへの投資をサポートする。
これらのインプットに基づき、バリュエーション・モデルは目標株価を71.23ドルと見積もり、約2.9年間で約5.5%、年率1.9%のアップサイドを意味する。
現在の1株当たり68ドル近辺の水準では、ADMは保守的な仮定のもとでわずかに割高に見える。
2026年に上 昇を続けるには、収益成長だけでなく、粉砕マージンの持続的な改善と、バイオ燃料を原動力とする需要がキャッシュ・マージンの上昇につながることが必要であろう。
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