Principali risultati:
- Estensione della licenza ETF: MSCI Inc. ha esteso il suo Master Index License Agreement con BlackRock fino al 2035, assicurandosi flussi di entrate a lungo termine legati agli ETF e a oltre 200 miliardi di dollari di afflussi nel 2025 nei benchmark MSCI.
- Espansione guidata dall'intelligenza artificiale: MSCI Inc ha registrato 10 milioni di dollari di vendite di strumenti abilitati all'intelligenza artificiale nel 2025 e ha ridotto i costi dei dati del mercato privato del 30%, rafforzando la leva del margine nelle soluzioni di analisi e di asset privati.
- Proiezione dei prezzi: Sulla base di una crescita dei ricavi del 9%, di margini operativi del 58% e di un multiplo di uscita di 26x, MSCI Inc potrebbe raggiungere 744 dollari entro dicembre 2028 dai 512 dollari attuali.
- Profilo di rendimento: Questo implica un rialzo del 45% da $512, pari a un rendimento annualizzato del 14% in 3 anni, dato che gli utili si compongono a due cifre.
Analisi del caso MSCI Inc.
MSCI Inc.(MSCI) inizia il 2026 con l'estensione del suo contratto di licenza per gli ETF di BlackRock fino al 2035, assicurandosi un'esposizione a oltre 200 miliardi di dollari di afflussi di ETF nel 2025 e rafforzando la visibilità sulla crescita delle commissioni basate sul patrimonio per il prossimo anno.
I ricavi delle azioni MSCI sono aumentati dell'11% nel quarto trimestre del 2025, mentre l'esposizione agli indici azionari è salita del 23% a 378 miliardi di dollari, sostenuta da afflussi record di 50 miliardi di dollari su base annua negli ETF all'inizio del 2026.
L'utile lordo ha raggiunto i 2,58 miliardi di dollari nel 2025 con margini dell'82%, mentre l'utile operativo è salito a 1,71 miliardi di dollari con margini operativi del 55%, riflettendo l'economia scalabile degli abbonamenti e la crescita disciplinata delle spese.
Tuttavia, le spese per l'EBITDA rettificato sono aumentate del 13% nel 2025 a causa dell'aumento dell'organico, dei licenziamenti e degli investimenti tecnologici, ma l'efficienza dell'IA ha ridotto i costi dei dati privati di oltre il 30% e ha contribuito con 10 milioni di dollari alle vendite di nuovi strumenti.
La scorsa settimana, in occasione della conferenza sui servizi finanziari di UBS, il CFO Andrew Wiechmann ha dichiarato: "Siamo un compounder a lungo termine", citando il CAGR del 13% dei ricavi, il CAGR del 15% dell'EBITDA e il CAGR del 16% dell'EPS dall'IPO come prova di una crescita strutturale duratura.
La crescita di Private Capital Solutions è rimbalzata al 15% nell'ultimo trimestre, mentre la crescita del run-rate di sottoscrizione degli indici è migliorata al 9% grazie all'accelerazione dei flussi di indicizzazione personalizzata e di allocazione internazionale.
A 512 dollari per azione e 26x gli utili modellati, il titolo prezza una crescita dei ricavi del 9% e margini del 58%, sollevando il dibattito se lo slancio sostenuto dell'ETF e la scala abilitata dall'intelligenza artificiale giustifichino una valutazione di 744 dollari entro il 2028.
Cosa dice il modello per il titolo MSCI
I risultati recenti mostrano che MSCI ha registrato una crescita dei ricavi del 9,7% e margini operativi del 53,5%, e ha esteso la sua licenza ETF di BlackRock fino al 2035, catturando oltre 200 miliardi di dollari di afflussi di ETF.
Il quadro di valutazione utilizza un'ipotesi di mercato di crescita dei ricavi del 9,1% e un'ipotesi di margine operativo del 58,0%, e applica un multiplo di uscita di 26,3x che produce un prezzo obiettivo di 744,42 dollari entro il 31.12.2018.
Al prezzo attuale di 511,84 dollari, il modello calcola un upside totale del 45,4% e un rendimento annualizzato del 13,9%, un livello di rendimento superiore a un hurdle rate del 10%.
Il modello conclude con un Buy , in quanto un rendimento annualizzato del 13,9% a un multiplo di uscita di 26,3x offre una compensazione adeguata per la volatilità e la pressione del segmento della sostenibilità all'interno del mix di utili di MSCI.
Un rendimento annualizzato del 13,9% supera un hurdle rate del 10% e sostiene l'apprezzamento del capitale piuttosto che la sua conservazione, poiché l'obiettivo di 744,42 dollari incorpora una crescita durevole delle commissioni basate sugli attivi e aspettative di margine stabili al 58,0%.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e di calcolare il rendimento atteso del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per le azioni MSCI:
1. Crescita dei ricavi: 9,1%
Il titolo MSCI ha registrato una crescita dei ricavi del 9,7% nell'ultimo anno e del 13,1% su 5 anni, mentre la crescita decennale dell'11,3% mostra un'espansione duratura degli abbonamenti agli indici e alle analisi.
Lo slancio delle commissioni basate sul patrimonio ha sostenuto un fatturato di 3,13 miliardi di dollari nel 2025 e afflussi legati agli ETF superiori a 200 miliardi di dollari, mentre l'estensione della licenza di BlackRock fino al 2035 garantisce la visibilità sui flussi di commissioni ricorrenti.
L'ipotesi di ricavi del 9,1% richiede afflussi sostenuti dall'ETF e una retention stabile nella sostenibilità e nell'analitica, e qualsiasi rallentamento verso la metà delle cifre singole ridurrebbe la leva operativa e metterebbe sotto pressione la crescita degli utili.
La crescita dei ricavi a 1 anno è inferiore al 9,7%, poiché il mix di indici matura e i flussi di ETF si normalizzano, e l'espansione della valutazione dipende da una crescita costante degli abbonamenti piuttosto che da un'accelerazione.
2. Margini operativi: 58%
Nel frattempo, il titolo MSCI ha generato margini operativi del 53,5% nell'ultimo anno e del 52,2% su 5 anni, sostenuti da elevati margini lordi dell'82,4% e da un'infrastruttura dati scalabile.
In effetti, l'utile operativo ha raggiunto 1,71 miliardi di dollari su 3,13 miliardi di dollari di fatturato, e il management ha citato i guadagni di produttività derivanti dalle iniziative di intelligenza artificiale che riducono il costo per punto dati di oltre il 30%.
L'ipotesi di un margine del 58,0% richiede una continua disciplina dei costi e uno spostamento del mix verso l'indice e l'analisi, mentre una crescita delle spese superiore a quella dei ricavi invertirebbe la leva finanziaria e comprimerebbe la capacità di guadagno.
Questa ipotesi è superiore al margine operativo di 1 anno del 53,5%, in quanto l'espansione incrementale del margine si basa sui vantaggi della scala e dell'automazione, mentre la stabilità della valutazione dipende dal controllo delle spese che sostiene questi guadagni.
3. Multiplo P/E in uscita: 26,3x
Il titolo MSCI è stato scambiato a 31,5x nell'ultimo anno e a 39,8x su 5 anni, mentre le aspettative attuali prevedono una normalizzazione dopo cicli di crescita elevati.
Il multiplo di uscita di 26,3x capitalizza gli utili normalizzati con un profilo di ricavi del 9,1% e margini del 58,0%, e presuppone una durata costante delle commissioni senza espansione del multiplo oltre i livelli di mercato.
L'ipotesi di mercato per il P/E NTM 2026 è di 26,3x e il modello si allinea a questo livello in quanto la crescita si attenua e le licenze degli indici rimangono concentrate nei grandi partner ETF.
Si tratta di un valore inferiore al P/E a 1 anno, pari a 31,5x, in quanto la sostenibilità degli utili rimane forte, ma l'espansione del multiplo è limitata e qualsiasi perdita di ricavi o margini comprimerebbe la valutazione anziché aumentarla.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
I rendimenti delle azioni MSCI dipendono dai flussi di attività legati agli ETF, dalla fidelizzazione degli abbonati agli indici e alle analisi e dalla gestione disciplinata dei margini fino al 2030.
- Caso basso: se l'afflusso di ETF rallenta e la domanda di sottoscrizione si attenua, i ricavi crescono del 7,6% e i margini netti si mantengono vicini al 41,3% → rendimento annualizzato del 7,8%.
- Caso medio: Con una domanda costante di ETF e una fidelizzazione stabile delle imprese, il fatturato cresce dell'8,5% e i margini netti raggiungono il 43,4% → 12,7% di rendimento annualizzato.
- Caso alto: se i flussi internazionali accelerano e l'adozione degli analytics si espande, i ricavi raggiungono il 9,3% e i margini netti si avvicinano al 45,1% → 17,1% di rendimento annualizzato.
Quanto rialzo ha il titolo MSCI da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR è possibile stimare il prezzo potenziale di un titolo in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter capire rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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