Punti di forza:
- Il modello di valutazione in 2 minuti valuta il titolo KVUE a 25 dollari per azione tra 2 anni.
- Si tratta di un rialzo del 4% rispetto al prezzo odierno di 24 dollari.
- Il titolo viene scambiato a 20,9 volte gli utili a termine, che è quasi il multiplo di valutazione più alto a cui il titolo è stato scambiato.
- Il titolo sarebbe più interessante a un prezzo di ingresso di 20 dollari/azione e potrebbe offrire un rendimento annuo del 12% a tale prezzo di ingresso.
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Dopo lo scorporo da Johnson & Johnson nel 2023, Kenvue(KVUE) si è affermata come la più grande azienda al mondo nel settore della salute dei consumatori.
Proprietaria di marchi iconici come Tylenol, Listerine, Band-Aid e Neutrogena, Kenvue offre agli investitori un’esposizione a un portafoglio di prodotti di consumo affidabili con un potenziale di crescita costante, anche se non spettacolare.
Nonostante la qualità dell’attività sottostante, il titolo appare oggi sopravvalutato e non sembra offrire rendimenti interessanti.
Vediamo invece perché pagare 20 dollari/azione potrebbe essere un prezzo ragionevole per il titolo.
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Che cos’è il modello di valutazione in 2 minuti?
Tre fattori fondamentali determinano il valore a lungo termine di un’azione:
- Crescita dei ricavi: Quanto diventa grande l’azienda.
- Margini: Quanto guadagna l’azienda in termini di profitto.
- Multiplo: quanto gli investitori sono disposti a pagare per gli utili di un’azienda.
Il nostro modello di valutazione in 2 minuti utilizza una formula semplice per valutare le azioni:
EPS normalizzato atteso * Rapporto P/E a termine + Dividendi attesi = Prezzo atteso dell’azione
La crescita dei ricavi e dei margini determina l’utile normalizzato per azione (EPS) a lungo termine di una società e gli investitori possono utilizzare il multiplo P/E medio a lungo termine di un titolo per avere un’idea di come il mercato valuta una società.
Perché questo titolo a dividendo di prim’ordine sembra pienamente valutato
Previsioni
Secondo le proiezioni, Kenvue dovrebbe registrare una crescita affidabile ma modesta degli utili nei prossimi tre anni. Questa traiettoria di crescita suggerisce che l’azienda sta ancora trovando il suo equilibrio dopo lo scorporo.
Sebbene gli utili siano diminuiti nel 2024, torneranno a crescere a una cifra media nei prossimi tre anni. Sebbene non sia entusiasmante, questo andamento riflette la natura stabile e matura dei prodotti per la salute dei consumatori di Kenvue, che in genere garantiscono una crescita costante piuttosto che esplosiva.
Per questo motivo, ipotizziamo che Kenvue raggiunga un EPS di 1,30 dollari nel 2027.
La crescita futura degli utili del colosso sanitario blue-chip sarà probabilmente trainata da:
- Portafoglio di marchi essenziali: Kenvue possiede decine di marchi famosi di cui i consumatori si fidano e che acquistano regolarmente, indipendentemente dalle condizioni economiche.
- Modello commerciale difensivo: I prodotti sanitari di consumo sono resistenti alla recessione e garantiscono la stabilità degli utili durante le fasi di crisi economica.
- Rete di distribuzione globale: L’azienda beneficia di un’ampia portata globale, con prodotti venduti in oltre 165 Paesi, che limita il rischio regionale.
- Leadership di categoria: Molti marchi di Kenvue occupano la prima o la seconda posizione nelle rispettive categorie, il che conferisce all’azienda un potere di determinazione dei prezzi e vantaggi in termini di spazio sugli scaffali.
Inoltre, Kenvue offre agli azionisti un dividend yield del 3,4%. Gli analisti che seguono il titolo prevedono un aumento dei dividendi annuali da 0,81 dollari per azione nel 2024 a 0,90 dollari per azione nel 2027.
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Il titolo KVUE è sopravvalutato in questo momento?
Il titolo KVUE è scambiato al di sopra del suo multiplo P/E medio di un anno, il che significa che l’attuale multiplo di valutazione riflette il fatto che gli investitori stanno pagando un premio per il portafoglio di marchi noti di Kenvue.
Oggi il titolo viene scambiato a 21 volte gli utili previsti. Per la nostra valutazione utilizzeremo un multiplo P/E di 18x, che ci sembra più ragionevole data la crescita degli utili prevista per l’azienda a una media di una cifra.
Valore equo delle azioni KVUE
Utilizzando il nostro Modello di valutazione in 2 minuti e applicando un approccio conservativo:
- Stima conservativa dell’EPS per il 2027: $1,30
- Multiplo P/E a termine prudenziale: 18x
- Dividendi attesi nei prossimi 2 anni: 2 dollari
EPS normalizzato atteso ($1,30) * Rapporto P/E a termine (18x) + Dividendi ($2) = Prezzo atteso dell’azione ($25)
Il prezzo atteso del titolo KVUE a 2 anni che otterremmo da questa valutazione è di 25 dollari per azione.
Con il titolo attualmente scambiato vicino a 24 dollari, ciò implica un rendimento totale del 4% in due anni, ovvero circa il 2% all’anno.
Si tratta di un valore nettamente inferiore alla media storica del 10% di rendimento annuo del mercato, e questa stima tiene già conto dei dividendi.
Ecco quale potrebbe essere il prezzo migliore da pagare per Kenvue per ottenere rendimenti interessanti.
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Quale sarebbe un buon prezzo da pagare per le azioni Kenvue oggi?
Il prezzo giusto da pagare per Kenvue dipende dal tipo di ritorno che si sta cercando.
Il mercato più ampio ha reso storicamente circa l’8-10% all’anno, quindi cerchiamo di individuare un prezzo che possa offrire rendimenti simili o migliori.
Se Kenvue dovesse essere scambiata a 20 dollari per azione, potrebbe generare un rendimento annuo del 12% circa nei prossimi due anni, dividendi inclusi. Ciò la renderebbe un’opportunità molto più interessante.
Il titolo è sceso sotto i 21 dollari a febbraio, quindi un ritorno a quei livelli non sarebbe da escludere. L’acquisto di Kenvue a un prezzo di 20 dollari o meno offrirebbe rendimenti molto più interessanti.
Qual è il prezzo obiettivo del titolo KVUE?
Gli analisti hanno un obiettivo di prezzo medio di circa 24 dollari per azione per il titolo KVUE, il che indica che vedono circa l’1% di rialzo per il titolo rispetto al suo prezzo attuale:
Rischi da considerare
Gli investitori devono essere consapevoli dei diversi rischi che questo titolo comporta in quanto azienda farmaceutica:
- Concorrenza delle private label: La crescente concorrenza delle marche commerciali e delle alternative a marchio privato potrebbe mettere sotto pressione i margini e la quota di mercato.
- Potenziale di crescita organica limitato: La natura matura di molte categorie di Kenvue significa che l’azienda deve fare affidamento più sugli aumenti di prezzo che sulla crescita dei volumi.
- Controllo normativo: I prodotti per la salute dei consumatori sono sottoposti a un continuo controllo normativo, con un potenziale aumento dell’esame degli ingredienti, delle indicazioni e delle pratiche di marketing.
- Sfide dell’innovazione: Kenvue potrebbe trovarsi di fronte a sfide nell’innovazione dei prodotti in quanto azienda autonoma con risorse di R&S limitate rispetto alla precedente società madre.
- Valutazione elevata: L’attuale valutazione a premio lascia poco spazio agli errori e potrebbe portare a una sottoperformance in caso di mancato raggiungimento degli obiettivi di crescita.
Questi rischi contribuiscono a spiegare il multiplo di valutazione compresso del titolo, in quanto il mercato sconta il potenziale di crescita futura a fronte di questi venti contrari.
TIKR Takeaway
Kenvue rappresenta un’azienda di alta qualità nel settore della salute dei consumatori con marchi affidabili, ma ai prezzi attuali offre una proposta di investimento poco interessante.
La valutazione premium del titolo (20,9x gli utili a termine) appare sopravvalutata rispetto alla sua media storica e alle modeste prospettive di crescita, creando un profilo rischio-rendimento poco vantaggioso per i nuovi investitori.
Con un rendimento annuo previsto di appena il 2,1% rispetto alla media storica dello S&P 500 del 10%, le azioni KVUE offrono una remunerazione inadeguata per il capitale investito.
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