Presentazione dei modelli di valutazione! 
Elliott Management è una delle società di investimento più influenti e attive al mondo, nota soprattutto per le sue aggressive campagne attiviste e per la sua profonda esperienza in situazioni complesse di struttura del capitale.
Fondata nel 1977 da Paul Singer, la società si è costruita una reputazione per aver assunto posizioni coraggiose sia nei mercati azionari che in quelli del credito, spesso spingendo per cambiamenti operativi o strategici per sbloccare il valore per gli azionisti.
L’azienda gestisce oltre 60 miliardi di dollari di attività nei mercati pubblici e privati, con una forte attenzione alle società sottovalutate, alle situazioni speciali e alle opportunità di ristrutturazione globale.
Al 31 marzo 2025, il portafoglio azionario pubblico di Elliott ammontava a oltre 13 miliardi di dollari in partecipazioni dichiarate. Le sue posizioni principali spaziano tra i settori dell’energia, dell’industria, dei trasporti e dei metalli preziosi, con partecipazioni importanti in società come Triple Flag Precious Metals, Suncor Energy e Phillips 66.
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Elliot Management detiene un totale di 31 titoli nel suo portafoglio azionario pubblico, con le prime 5 partecipazioni che rappresentano oltre il 70% del portafoglio.
Nell’ultima relazione trimestrale della società, Elliot Management ha incrementato in modo massiccio la sua posizione su Phillips 66, suggerendo che oggi vede un rialzo del titolo. Di seguito illustreremo le cinque maggiori partecipazioni di Elliot Management e i motivi per cui hanno probabilmente attirato l’attenzione della società.
Metalli preziosi a tripla bandiera (TFPM)
19,1% del portafoglio
Valore: 2.560,6 milioni di dollari
Azioni: 133,815,727
Variazione: Nessuna variazione
Triple Flag Precious Metals Corp è una società di streaming e royalty di metalli preziosi. Fornisce capitale iniziale alle società minerarie in cambio di una percentuale della produzione futura, principalmente di oro e argento. Questo modello offre un’esposizione garantita ai prezzi delle materie prime senza il rischio operativo della gestione delle miniere.
Con una posizione del valore di oltre 2,5 miliardi di dollari, Triple Flag è la più grande partecipazione azionaria pubblica di Elliott Management e rappresenta oltre il 19% del suo portafoglio. Elliott non ha apportato alcuna modifica alla posizione nell’ultimo trimestre, suggerendo un impegno a lungo termine nel modello di generazione di cassa della società.
La partecipazione riflette probabilmente l’interesse di Elliott per gli hard asset, le strutture che producono reddito e le società con una forte protezione dai ribassi, in particolare in un contesto macroeconomico ad alta inflazione o volatile.
Suncor Energy (SU)
15,2% del portafoglio
Valore: 2.039,9 milioni di dollari
Azioni: 52,670,800
Variazione: Nessuna variazione
Suncor Energy è un’azienda canadese leader nel settore energetico integrato che si occupa di produzione di sabbie bituminose, raffinazione e commercializzazione di prodotti petroliferi. Il suo modello integrato verticalmente e le sue attività di lunga durata garantiscono un flusso di cassa gratuito stabile, anche in presenza di mercati energetici volatili.
La partecipazione di Elliott Management in Suncor, pari a 1,99 miliardi di dollari, la rende la seconda più grande partecipazione azionaria pubblica dell’azienda, rappresentando il 14,5% del portafoglio. La posizione è rimasta invariata nell’ultimo trimestre, a testimonianza del continuo interesse di Elliott per la svolta operativa della società.
Elliott ha assunto per la prima volta una partecipazione attivista in Suncor nel 2022, spingendo per una riduzione dei costi, una migliore allocazione del capitale e un maggiore rendimento per gli azionisti. Ciò ha influenzato i cambiamenti del consiglio di amministrazione e le modifiche strategiche dell’azienda che hanno contribuito a sbloccare il valore e a favorire i rendimenti per gli azionisti. Questa partecipazione riflette l’approccio più ampio di Elliott, che investe in aziende sottovalutate e ricche di asset dove può agire da catalizzatore del cambiamento.
Phillips 66 (PSX)
14,5% del portafoglio
Valore: 1.941,7 milioni di dollari
Azioni: 15,725,000
Variazione: +14.950.000 azioni (+1.929,03%)
Phillips 66 è una grande azienda energetica statunitense che raffina petrolio, trasporta carburante, fornisce e possiede marchi per le stazioni di servizio e produce prodotti chimici. L’azienda dispone di solide infrastrutture, genera un forte flusso di cassa e tende a ricompensare gli azionisti con riacquisti e dividendi.
Elliott Management ha aumentato la sua partecipazione in Phillips 66 di quasi il 2.000% nell’ultimo trimestre, rendendola una delle nuove scommesse più aggressive della società. Nell’aprile del 2024, Elliott ha reso nota la sua posizione attivista iniziale e ha chiesto miglioramenti operativi, un aggiornamento del consiglio di amministrazione e una maggiore efficienza del capitale.
La significativa attività di acquisto dell’azienda suggerisce la forte convinzione che Phillips 66 sia ancora sottovalutata e in grado di generare sostanziali rendimenti per gli azionisti attraverso una migliore esecuzione e cambiamenti di governance.
Southwest Airlines (LUV)
13,5% del portafoglio
Valore: 1.812,6 milioni di dollari
Azioni: 53,978,500
Variazione: Nessuna variazione
Southwest Airlines è uno dei maggiori vettori low-cost degli Stati Uniti, noto per la sua flotta semplificata, le sue politiche favorevoli ai clienti e la sua attenzione alle rotte nazionali a corto raggio.
Sebbene sia stata a lungo considerata una delle compagnie aeree più disciplinate dal punto di vista operativo, di recente ha dovuto far fronte all’aumento dei costi, all’indebolimento dei margini e alla pressione competitiva esercitata dai vettori tradizionali e da quelli a bassissimo costo.
Elliott Management ha rivelato una partecipazione attivista multimiliardaria nel giugno 2024, chiedendo cambiamenti nella leadership e una rinnovata attenzione alla redditività e all’efficienza. Non avendo apportato modifiche alla posizione nell’ultimo trimestre, sembra che Elliott continui a spingere per ottenere miglioramenti operativi e rendimenti più elevati.
L’entità della partecipazione dimostra che si tratta di una scommessa ad alta convinzione e che si inserisce nel libro dei giochi di Elliott, che punta a società sottoperformanti dove la pressione strategica può sbloccare un valore significativo.
HELLA GmbH & Co. (HLE)
7,8% del portafoglio
Valore: 1.039,2 milioni di dollari
Azioni: 11,100,510
Variazione: Nessuna variazione
HELLA è un fornitore di automobili con sede in Germania, specializzato in sistemi di illuminazione, elettronica e tecnologia dei sensori. L’azienda svolge un ruolo importante nella realizzazione di sistemi avanzati di assistenza alla guida e di elettrificazione, due tendenze in rapida crescita nel settore automobilistico.
Elliott ha una lunga storia di investimenti nei settori industriali europei, soprattutto quando vede il potenziale di cambiamento strategico. Nel caso di HELLA, l’azienda ha iniziato a costruire la sua partecipazione in concomitanza con la fusione con il fornitore francese Faurecia nel 2021.
Secondo quanto riferito, Elliott ha spinto per la vendita di asset e una migliore allocazione del capitale per sbloccare il valore per gli azionisti. La posizione invariata segnala il continuo interesse per l’evoluzione di questa trasformazione.
Investimenti attivisti con una mentalità di valore profondo
Elliott Management è uno degli investitori attivisti più influenti al mondo, noto per le sue posizioni coraggiose e per le sue pressioni a favore di cambiamenti significativi. L’azienda lavora attivamente per sbloccare il valore attraverso miglioramenti operativi, cambiamenti nella governance aziendale o fusioni e acquisizioni.
Molte delle posizioni di Elliott si concentrano nei settori energetico, industriale e internazionale, tra cui nomi come Suncor, Phillips 66 e HELLA. Queste posizioni riflettono l’interesse dell’azienda per gli hard asset, il potenziale di ristrutturazione e gli eventi aziendali che possono fungere da catalizzatori.
La sua strategia combina una profonda ricerca fondamentale, posizioni concentrate e impegno diretto per migliorare i rendimenti. Questo approccio offre una lente utile agli investitori interessati a trovare valore legato a specifici miglioramenti aziendali, piuttosto che affidarsi esclusivamente alle valutazioni di mercato.
