Punti Chiave
- Il calo di Bitcoin dal picco di $126.000 e una perdita non realizzata di $8,3 miliardi nel Q2 hanno fatto scendere l'azione di Strategy del 53% nell'ultimo anno.
- Una riserva di dollari scesa a $871 milioni e un'azione privilegiata scesa negli anni '70 hanno trasformato una vendita di Bitcoin in un timore di finanziamento.
- L'azione di Strategy è salita del 72% in tre mesi mentre la riserva è stata ricostruita a $4,8 miliardi e Bitcoin ha toccato un massimo di sette mesi.
Perché l'Azione di Strategy è Caduta del 53% Mentre Bitcoin Scivolava e il suo Cuscino di Dollari si Assottigliava
L'azione privilegiata di Strategy, STRC, costruita per scambiare a $100, è scesa negli anni '70 il 26 giugno. Quel giorno ha catturato il motivo per cui l'azione di Strategy (MSTR) è scesa del 53% nell'ultimo anno.
Bitcoin ha dato la direzione. Ha raggiunto il picco vicino a $126.000 nell'ottobre 2025, per poi chiudere il secondo trimestre intorno a $58.700. Strategy aveva acquistato un netto di 83.901 Bitcoin quel trimestre a un prezzo medio vicino a $75.500, quindi il calo ha prodotto una perdita non realizzata di $8,3 miliardi e una perdita netta di $8,6 miliardi attribuibile agli azionisti comuni e una perdita per azione di $24,45 contro una perdita stimata di $7,52.
La leva finanziaria ha amplificato il danno. Il CEO Phong Le ha dichiarato durante la telefonata sugli utili del Q2 che "Bitcoin ha visto un drawdown del 50% dai massimi storici", mentre "MSTR ha visto un drawdown di circa il 75% dai massimi storici".
Un timore di finanziamento ha fatto il resto. Strategy aveva speso la sua riserva di dollari per ritirare $1,5 miliardi di note convertibili del 2029, lasciando $871 milioni, e la copertura dei dividendi e degli interessi è scesa a 0,5 anni entro maggio. I possessori di STRC ricevono un dividendo annuale del 12% e dipendono da quella riserva. L'azione privilegiata è scesa sotto il suo range target di $99-$100 il 28 maggio, e Strategy ha venduto 3.588 Bitcoin a $60.000 per finanziare i dividendi privilegiati, una rottura rispetto al suo acquisto unidirezionale.
Bitcoin più basso, una riserva più sottile e un'azione privilegiata sotto la pari si sono alimentati a vicenda, e l'azione ordinaria ha subito tutti e tre i colpi.
Il Rimbalzo del 72% dell'Azione MSTR Risolve il Timore di Finanziamento, Non il Divario con Bitcoin
Strategy ha prima ricostruito il cuscino. La riserva di dollari ha raggiunto $3,75 miliardi entro la telefonata del Q2, ovvero 2,1 anni di copertura, e Le l'ha indicata a $4,8 miliardi il 18 agosto. Il 24 agosto, Strategy ha accantonato circa $1,6 miliardi in un pool di liquidità per acquisti di Bitcoin e buyback, e MSTR è salita per la quarta seduta consecutiva a $125.
Bitcoin ha fornito la spinta. È salito di circa il 25% in sette sedute dopo che il Presidente Donald Trump ha esortato il Congresso a passare una legge sulle criptovalute e il Tesoro si è mosso per sostenere i bond a lunga scadenza. Il 21 settembre, Bitcoin ha toccato un massimo di sette mesi e l'azione di Strategy ha mostrato la leva finanziaria che funziona al contrario: Bitcoin ha guadagnato il 4,7% in quella seduta e MSTR è balzata del 9,6%.
Il rimbalzo ripara la paura del finanziamento. Non chiude il divario con Bitcoin. Bitcoin vicino a $86.000 scambia ancora ben al di sotto del suo picco di $126.000, e MSTR tende ad amplificare le mosse di Bitcoin in entrambe le direzioni. Il 21 settembre, ad esempio, Bitcoin ha guadagnato il 4,7% mentre MSTR è balzata di circa il 9,6%.
STRC è il prossimo test. Il management punta a $99-$100 per l'azione privilegiata e a una riserva di 2-3 anni di copertura. Il prossimo rapporto trimestrale mostrerà se il rally dell'azione di Strategy poggia su entrambi.
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