Punti di forza:
- Macchina da flussi di cassa: CAF (Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles) ha registrato una massiccia inversione di tendenza nella generazione di cassa, con un Free Cash Flow che è balzato a 98,77 milioni di euro negli ultimi dodici mesi, rispetto ai soli 27 milioni di euro del 2023.
- Proiezione del prezzo: Il nostro modello prevede che il titolo possa salire a 83 euro per azione entro dicembre 2027.
- Rendimenti attesi: Questo obiettivo implica un potente rendimento annualizzato del 18,5%, posizionando il titolo come un "Strong Buy" per gli investitori orientati al valore.
- Crescita degli autobus: Il segmento degli autobus sta diventando silenziosamente un motore importante, con una crescita dei ricavi da 695 milioni di euro nel 2022 a 926 milioni di euro nel 2024.
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CAF(CAF) è spesso messa in ombra da colossi ferroviari più grandi come Alstom o Siemens, ma il produttore spagnolo sta attualmente sovraperformando dove conta di più: redditività e flusso di cassa.
Mentre il segmento ferroviario rimane quello principale, con un fatturato di 3,28 miliardi di euro, il segmento degli autobus (guidato dal marchio Solaris) è in rapida crescita e rappresenta ora quasi il 20% del fatturato totale.
Dal punto di vista finanziario, l'azienda sta compiendo un'inversione di tendenza da manuale. L'utile operativo LTM è salito a 239 milioni di euro (da 136 milioni di euro nel 2022), portando i margini operativi al 5,4%. Ma soprattutto, l'azienda sta convertendo questi profitti in liquidità, con un Free Cash Flow LTM di quasi 99 milioni di euro.
Con il titolo scambiato a 60 euro, gli investitori stanno pagando un multiplo basso per un'azienda che sta crescendo simultaneamente sia in termini di utili che di utili.
Cosa dice il modello per le azioni CAF
Abbiamo valutato il potenziale di CAF fino al 2027, tenendo conto della tendenza all'espansione dei margini e della crescita composta della strategia duale ferrovia/autobus.
Utilizzando una previsione di crescita dei ricavi del 7,2% (CAGR) e dei margini operativi del 5,8%, il modello prevede che il titolo possa raggiungere gli 83 euro entro la fine del 2027.
Ciò implica un rendimento annualizzato del 18,5% nei prossimi due anni.
Si tratta di un profilo di rischio/rendimento interessante. Suggerisce che se CAF si limita a sostenere la sua attuale traiettoria, senza bisogno di ipotesi di crescita eroiche, il divario di valutazione si ridurrà rapidamente.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per le azioni CAF:
1. Crescita dei ricavi: 7,2%.
La crescita è trainata dal recupero del segmento autobus.
Il mix di ricavi dell'azienda sta migliorando. Mentre il segmento ferroviario è cresciuto costantemente fino a 3,28 miliardi di euro, quello degli autobus è esploso, aggiungendo oltre 230 milioni di euro di ricavi negli ultimi due anni.
I ricavi totali del gruppo hanno raggiunto i 4,46 miliardi di euro nel periodo di riferimento, mostrando uno slancio costante su base annua.
Prevediamo una crescita dei ricavi del 7,2% CAGR fino al 2027, ipotizzando una continua domanda di trasporto urbano sostenibile (autobus e tram elettrici) in tutta Europa.
2. Margini operativi: 5.8%
CAF ha superato con successo i venti contrari all'inflazione che hanno afflitto il settore nel 2022/2023. I margini lordi sono risaliti al 48,3% e i margini operativi sono saliti al 5,4% nel periodo di riferimento.
Prevediamo un'ulteriore crescita dei margini operativi al 5,8%, grazie all'esecuzione del portafoglio di servizi a più alto margine e alla normalizzazione dei costi della catena di approvvigionamento.
3. Multiplo P/E di uscita: 13,5x
Attualmente CAF viene scambiata a circa 10,9x gli utili, uno sconto rispetto ai suoi colleghi industriali e alla sua stessa storia.
Il nostro modello ipotizza un multiplo di uscita di 13,5x entro il 2027.
Abbiamo scelto un multiplo che riflette il ritorno a una valutazione industriale "equa". Con il miglioramento della consistenza dei flussi di cassa, il mercato dovrebbe premiare CAF con un multiplo a metà degli anni '90, in linea con la sua media decennale di ~14x.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
La valutazione offre un significativo margine di sicurezza (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: anche se i margini ristagnano e la crescita rallenta al 7%, il titolo offre un rendimento annuo positivo del 4,4% (il ribasso è attenuato dalla bassa valutazione di partenza).
- Caso medio: se l'azienda continua a seguire l'attuale percorso quadriennale, prevediamo un solido rendimento annuo del 10,0%.
- Caso alto: se i margini si espandono al 4,0% (margine di reddito netto) e il mercato rivaluta il titolo in modo aggressivo, i rendimenti potrebbero raggiungere il 14,9% annuo nel lungo periodo.
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Quanto rialzo ha il titolo CAF da qui?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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Si prega di notare che gli articoli su TIKR non sono intesi come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per l'acquisto o la vendita di azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. Le nostre analisi potrebbero non includere notizie recenti sulle società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha una posizione in nessuno dei titoli citati. Grazie per la lettura e buon investimento!
