Aspetti salienti:
- Crescita dei ricavi: 16% annuo, grazie alla crescita dei membri, al potere dei prezzi e al raddoppio della pubblicità.
- Proiezione dei prezzi: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo NFLX potrebbe raggiungere i 126 dollari entro dicembre 2028.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 52% rispetto al prezzo attuale di 83 dollari.
- Rendimento annuale: Gli investitori potrebbero registrare una crescita del 15,4% circa nei prossimi 2,9 anni.
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Netflix(NFLX) ha appena chiuso un 2025 da urlo, con una crescita dei ricavi del 16% e un'espansione degli utili operativi di quasi il 30%.
- L'azienda raggiunge ora quasi 1 miliardo di persone in tutto il mondo, pur conquistando meno del 10% del tempo televisivo nei principali mercati.
- Il co-CEO Ted Sarandos sta attuando una strategia content-first che bilancia la programmazione originale con accordi di licenza strategici.
- Con i ricavi pubblicitari destinati a raddoppiare nel 2026, raggiungendo i 3 miliardi di dollari, e con l'acquisizione di Warner Bros. che aggiungerà 100 anni di proprietà intellettuale, Netflix si sta posizionando per la sua prossima fase di crescita.
L'azienda prevede un fatturato di 51 miliardi di dollari nel 2026, in crescita del 14% rispetto all'anno precedente, e un margine operativo del 31,5%.
Nonostante sia quotato a 83 dollari, il titolo offre un significativo rialzo agli investitori che riconoscono l'evoluzione del modello di business di Netflix e l'enorme mercato a cui si rivolge.
Cosa dice il modello per le azioni Netflix
Abbiamo analizzato la trasformazione di Netflix in una piattaforma di intrattenimento diversificata con flussi di entrate in espansione.
L'azienda si sta espandendo oltre lo streaming tradizionale attraverso la pubblicità, gli eventi dal vivo e nuovi formati di contenuti come i podcast video.
Il management ha riferito che i ricavi pubblicitari sono cresciuti di 2,5 volte nel 2025 e prevede un ulteriore raddoppio nel 2026. Il livello pubblicitario attira ora i membri e riduce il divario di entrate con i piani senza pubblicità.
Utilizzando una previsione di crescita annuale dei ricavi dell'11,7% e margini operativi del 34,9%, il nostro modello prevede che il titolo salirà a 126 dollari entro 2,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 26x.
Questo rappresenta una compressione rispetto alle medie storiche del P/E di Netflix, pari a 39,3x (un anno) e 36,6x (cinque anni). Il multiplo più basso riflette l'incertezza del mercato sull'integrazione di Warner Bros. e sulle dinamiche di ingaggio a breve termine, in quanto l'azienda sta modificando il suo mix di contenuti.
Il vero valore risiede nella capacità di Netflix di monetizzare quasi 1 miliardo di spettatori attraverso molteplici flussi di reddito, mantenendo tassi di fidelizzazione leader nel settore.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per il titolo NFLX:
1. Crescita dei ricavi: 11,7%
La crescita di Netflix si basa su tre motori che lavorano insieme.
La crescita dei membri continua con l'espansione dell'azienda nei mercati internazionali, dove ancora cattura quote a una cifra del tempo di visione della TV. Il giro di vite sulla condivisione delle password e la migliore localizzazione dei contenuti guidano questa espansione.
La pubblicità rappresenta il segmento in più rapida crescita. Il livello pubblicitario ha raggiunto una scala rilevante in 12 mercati e il management punta a 3 miliardi di dollari di entrate pubblicitarie per il 2026.
Man mano che Netflix colma il divario di ricavi tra i livelli ad-supported e ad-free, grazie a tassi di riempimento migliori e CPM premium, questa attività accelera.
L'imminente acquisizione di Warner Bros. aggiunge la distribuzione nelle sale cinematografiche, il marchio di prestigio di HBO e uno studio televisivo e cinematografico di livello mondiale.
Secondo le stime del management, l'85% dei ricavi dell'azienda combinata proverrà dallo streaming di base, mentre l'attività degli studios fornirà una crescita complementare.
2. Margini operativi: 34.9%
Netflix sta ampliando i margini, investendo al contempo in modo aggressivo in nuove opportunità.
L'azienda punta a un margine operativo del 31,5% per il 2026, con un aumento di 2 punti rispetto al 2025. Questo dato include un freno di 0,5 punti percentuali dovuto ai costi di integrazione di Warner Bros, il che significa che l'espansione del margine sottostante è di 2,5 punti percentuali all'anno.
Netflix investe in tecnologie che favoriscono l'efficienza. L'azienda gestisce la maggior parte dei suoi sistemi aziendali nel cloud e ha implementato molti casi d'uso dell'intelligenza artificiale nella produzione. Questa piattaforma consente di scalare rapidamente nuove funzionalità, come i feed video verticali e gli algoritmi di raccomandazione migliorati.
Si prevede che la spesa per i contenuti crescerà del 10% nel 2026, più lentamente della crescita dei ricavi, contribuendo all'espansione dei margini.
Il management mantiene la disciplina misurando le metriche di coinvolgimento della qualità al di là delle semplici ore di visualizzazione, assicurando che ogni dollaro in contenuti fornisca il massimo valore ai membri.
3. Multiplo P/E di uscita: 26x
Il mercato valuta Netflix a 26,6x gli utili attuali. Riteniamo che il P/E si mantenga a 26x nel corso del nostro periodo di previsione.
Questo multiplo riflette la transizione di Netflix dal puro streaming a una piattaforma di intrattenimento diversificata. I rischi di esecuzione a breve termine legati all'integrazione con Warner Bros. e il rallentamento della crescita del coinvolgimento in alcune categorie di contenuti pesano sulla valutazione.
Con l'aumento della pubblicità e con il ritorno di nuove iniziative come gli eventi dal vivo e i giochi, Netflix dovrebbe ottenere un multiplo superiore rispetto alle società di media tradizionali. L'azienda genera una conversione del flusso di cassa libero e mantiene la soddisfazione dei clienti ai massimi storici.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Le società di intrattenimento devono fare i conti con i successi e gli insuccessi dei contenuti, le pressioni della concorrenza e i rischi di integrazione. Ecco come potrebbero andare le azioni di Netflix in diversi scenari fino a dicembre 2030:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 9,2% e i margini si comprimono al 32,1%, gli investitori vedono comunque un rendimento totale del 61% (10,2% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 10,2% e margini del 34,2%, prevediamo un rendimento totale del 102% (15,4% annuo).
- Caso alto: se la pubblicità accelera e Netflix mantiene margini del 36% con una crescita dell'11,3%, il rendimento totale potrebbe raggiungere il 148% (20,3% annuo).
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L'intervallo riflette l'esecuzione della scalata pubblicitaria, il successo nell'integrazione di Warner Bros. e la capacità di mantenere il potere di determinazione dei prezzi a fronte dell'intensificarsi della concorrenza.
Nel caso peggiore, l'integrazione di Warner Bros. si rivela costosa o la crescita pubblicitaria si arresta.
Nel caso più alto, Netflix riesce a combinare con successo la distribuzione nelle sale e in streaming, mentre i ricavi pubblicitari superano i 5 miliardi di dollari entro il 2028.
Quanto può salire il titolo Netflix da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale delle azioni in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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