Punti di forza:
- Integrazione dell'intelligenza artificiale: Gli agenti AI di Procore stanno facendo risparmiare ai clienti migliaia di ore di lavoro, posizionando l'azienda come leader della trasformazione digitale dell'edilizia.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo PCOR potrebbe raggiungere i 78 dollari entro dicembre 2028.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 49% rispetto al prezzo attuale di 52 dollari.
- Rendimento annuo: Gli investitori potrebbero registrare una crescita di circa il 15% nei prossimi 2,9 anni.
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Procore Technologies(PCOR) ha ottenuto risultati eccezionali nel quarto trimestre dell'anno fiscale 2025, con l'amministratore delegato Ajei Gopal che ha dichiarato una crescita dei ricavi del 15% e un'espansione del margine operativo non-GAAP di 400 punti base rispetto all'anno precedente.
- Il fatturato ha raggiunto i 349 milioni di dollari nel quarto trimestre, superando le previsioni, mentre la società ha aggiunto tre nuovi loghi ENR 400 e ha ampliato i rapporti con oltre 70 clienti ENR 400 esistenti.
- La direzione ha sottolineato la forte domanda da parte di appaltatori generali, proprietari e del mercato emergente della costruzione di centri dati.
- Il settore edile deve affrontare una carenza cronica di manodopera di quasi 350.000 unità solo negli Stati Uniti. Gli agenti AI di Procore stanno affrontando questa sfida con decisione, automatizzando compiti che storicamente richiedevano ore di lavoro manuale.
- In un esempio, un sovrintendente ha usato l'intelligenza artificiale di Procore per identificare un problema strutturale di una colonna attraverso l'analisi video. L'agente AI ha estratto automaticamente i disegni pertinenti, creato ordini di lavoro e programmato la rilavorazione, operazioni che avrebbero richiesto diverse ore di lavoro manuale.
- Il cliente Haskell ha registrato un ROI immediato dall'impiego di Procore AI su un singolo progetto, con un risparmio di ore al giorno per i sovrintendenti. Nel giro di sei mesi, ha esteso il progetto a più progetti e ha pianificato un'implementazione a livello di portafoglio.
- L'acquisizione di DataGrid accelera questa strategia di IA, aggiungendo capacità di ragionamento avanzate e integrazioni più ampie con terze parti.
- I vantaggi competitivi di Procore vanno oltre la tecnologia. Con quasi 3 milioni di utenti attivi e un vasto set di dati proprietari che catturano i cambiamenti dinamici dei progetti, l'azienda ha costruito una finestra digitale sul mondo del costruito.
- Questo effetto di rete crea dei costi di passaggio: i clienti che se ne vanno per alternative più economiche spesso ritornano, come dimostra un appaltatore della Georgia che è tornato e si è ampliato con un contratto a sei cifre dopo essere partito nel 2024.
Il mercato della costruzione di centri dati presenta ulteriori vantaggi. Sebbene attualmente rappresenti solo il 2% dell'attività edilizia totale degli Stati Uniti, gli investimenti in infrastrutture di intelligenza artificiale stanno determinando una crescita senza precedenti.
Il più grande contratto internazionale di Procore nel quarto trimestre è stato un contratto annuale a sette cifre con un hyperscaler britannico che costruisce data center a livello globale.
Il management ha ottenuto l'autorizzazione moderata FedRAMP durante il trimestre, sbloccando le opportunità con i clienti del governo federale e statale.
L'azienda vede anche uno spazio bianco sostanziale con i proprietari - clienti diversi che spaziano tra tecnologia, energia, servizi pubblici, istruzione, sanità e immobili - che rappresentano una leva di crescita significativa insieme ai subappaltatori.
L'azienda è ora quotata a 52 dollari dopo un calo del 30% nell'ultimo anno, creando una potenziale opportunità per gli investitori che riconoscono la posizione di Procore come piattaforma mission-critical per l'edilizia.
Cosa dice il modello per le azioni Procore
Abbiamo analizzato la trasformazione di Procore nella piattaforma software verticale definitiva per l'edilizia e la sua posizione di leadership emergente nell'AI.
L'azienda beneficia di venti di coda strutturali, grazie alla digitalizzazione delle operazioni del settore edile.
Nonostante i venti contrari macroeconomici - con il Censimento degli Stati Uniti che ha registrato una crescita negativa per i settori non residenziali e multifamiliari - Procore continua a guadagnare quote di mercato, con oltre 1.000 miliardi di dollari di impegni di volume di costruzione attivi sulla sua piattaforma.
Il management prevede per l'anno fiscale 2026 un fatturato compreso tra 1,489 e 1,494 miliardi di dollari, pari a una crescita del 13%, con margini operativi non-GAAP in crescita al 17,5-18%.
I margini del flusso di cassa libero sono previsti al 19%, con un aumento di 270 punti base rispetto all'anno precedente.
Utilizzando una previsione di crescita annua dei ricavi del 13,3% e margini operativi del 20,6%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 78 dollari entro 2,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 27,2x.
Questo rappresenta una compressione rispetto alla media storica del P/E di Procore di 48,7x nell'ultimo anno. Il multiplo più basso riconosce l'incertezza a breve termine dovuta alle difficili condizioni del mercato delle costruzioni e l'evoluzione dell'azienda verso una crescita incentrata sulla redditività.
Il vero valore risiede nel cogliere le tendenze a lungo termine della digitalizzazione delle costruzioni e nel monetizzare le capacità di IA che offrono un ROI misurabile ai clienti.
Il modello di prezzo basato sui volumi di Procore offre una protezione strutturale: i ricavi crescono in base alle dimensioni del progetto piuttosto che al numero di posti, isolando l'azienda dal miglioramento della produttività dell'IA.
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Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per le azioni PCOR:
1. Crescita dei ricavi: 13,3%.
La crescita di Procore è incentrata sull'aumento delle quote di mercato in un mercato enormemente accessibile.
L'azienda ha registrato una crescita dei ricavi del 15% nell'anno fiscale 2025, nonostante i venti contrari nel settore delle costruzioni.
Il forte slancio con i clienti ENR 400, l'espansione dei rapporti con i proprietari e le opportunità emergenti per i centri dati sostengono la crescita continua.
La previsione del management per l'anno fiscale 2026 di una crescita del 13% riflette una prospettiva prudente data l'incertezza macroeconomica, mentre la monetizzazione dell'IA rappresenta un incremento incrementale non ancora riflesso nelle proiezioni.
2. Margini operativi: 20,6%
Procore ha ampliato i margini operativi rettificati di 400 punti base nell'anno fiscale 2025 grazie all'efficienza operativa e al controllo disciplinato delle spese.
Il management prevede margini operativi del 17,5-18% per l'anno fiscale 2026, pari ad altri 340-390 punti base di espansione.
L'azienda ha in gran parte completato gli investimenti go-to-market e ora si concentra sui miglioramenti della produttività.
La continua leva su tutte le linee di spesa operative, unita alle efficienze interne guidate dall'intelligenza artificiale, supporta la nostra ipotesi di margini del 20,6% fino al 2029.
3. Multiplo P/E di uscita: 27,2x
Attualmente il mercato valuta Procore a 29x gli utili. Nel periodo di previsione ipotizziamo una modesta compressione a 27,2x.
La debolezza a breve termine del mercato delle costruzioni e la transizione verso una crescita incentrata sulla redditività pesano sul multiplo.
Tuttavia, quando Procore dimostrerà il successo della monetizzazione dell'IA e il ciclo delle costruzioni si riprenderà, l'azienda dovrebbe ottenere un multiplo superiore rispetto ai concorrenti software, data la sua leadership nel mercato verticale, gli effetti di rete e le opportunità di crescita strutturale.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Le aziende di software per l'edilizia devono affrontare cicli di adozione della tecnologia e sensibilità economica. Ecco come potrebbe andare il titolo Procore in diversi scenari fino a dicembre 2030:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi si riduce all'11,1% e i margini di utile netto raggiungono il 21,8%, gli investitori potrebbero ottenere un rendimento totale del 54% (9,3% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 12,3% e margini del 23,2%, prevediamo un rendimento totale del 98% (15,0% annuo).
- Caso alto: se la monetizzazione dell'intelligenza artificiale accelera, portando a una crescita dei ricavi del 13,6% mentre Procore raggiunge margini del 24,6%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 149% totale (20,5% annuo).
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L'intervallo riflette l'esecuzione sulla monetizzazione dell'IA, i tempi di ripresa del mercato delle costruzioni e i continui guadagni di quote di mercato.
Nel caso basso, i venti contrari all'edilizia persistono più a lungo del previsto o le pressioni della concorrenza si intensificano.
Nel caso più alto, l'adozione dell'IA supera le aspettative, la costruzione di data center accelera più rapidamente del previsto e l'espansione dei margini supera le previsioni grazie al raggiungimento di una maggiore efficienza di scala.
Quanto rialzo ha il titolo Procore Technologies da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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