Punti di forza:
- Reset della leadership: Le azioni Chevron entrano nel 2026 con 6 cambi di vertice nei settori della strategia, del trading e delle relazioni con gli investitori, con una maggiore attenzione alla continuità dell'esecuzione mentre l'integrazione di Hess entra nel primo anno.
- Interruzioni a breve termine: Il titolo Chevron deve affrontare nel 1° trimestre un fermo macchina di 185.000-225.000 boe al giorno e una ristrutturazione del downstream di 275-325 milioni di dollari, con una riduzione dei margini fino a metà anno.
- Quadro dei prezzi: Con una crescita dei ricavi dell'1%, margini operativi del 13% e un P/E di uscita pari a 21x, il titolo Chevron potrebbe raggiungere i 238 dollari entro dicembre 2028, grazie alla sostenibilità del flusso di cassa.
- Rialzo modellato: Il titolo Chevron a 179 dollari rispetto a un obiettivo di 238 dollari implica un rialzo totale del 33% e un rendimento annualizzato del 10% su 3 anni secondo lo scenario di base.
Chevron(CVX) vende volumi globali di petrolio e gas nei mercati industriali, di consumo e di esportazione, generando un fatturato di 186 miliardi di dollari nel 2025.
L'utile lordo di 78 miliardi di dollari a fronte di spese operative implicite di 53 miliardi di dollari lascia l'utile operativo vicino ai 25 miliardi di dollari, posizionando il margine operativo di Chevron vicino al 13% in un contesto più morbido per le materie prime e i prodotti chimici.
Il presidente e amministratore delegato di Chevron, Mike Wirth, ha dichiarato la scorsa settimana, durante la telefonata sui risultati del quarto trimestre 2025, che "il 2025 è stato un anno di esecuzione".
L'aggiornamento del gennaio 2026 ha anche ribadito che la crescita dei volumi del 2026, guidata dall'aggiunta di 260.000 barili al giorno di Tengiz e dal mantenimento della produzione di Permian vicino a 1 milione di barili di petrolio equivalente (boe) al giorno, darà priorità al flusso di cassa libero.
Il titolo Chevron sconta un multiplo di uscita di 21x contro un multiplo di 19x a 1 anno, quindi l'obiettivo di 238 dollari si basa sulla consegna, non sulla percezione.
Cosa dice il modello per il titolo CVX
Le dimensioni, l'intensità di capitale e il portafoglio integrato di Chevron limitano le aspettative di crescita, sostenendo al contempo la disciplina della generazione di cassa.
Tuttavia, il modello ipotizza una crescita dei ricavi dell'1,4%, margini del 13,4% e un multiplo di uscita di 20,8x, per un prezzo obiettivo di 238,24 dollari.
Pertanto, il 32,9% di rialzo totale e il 10,3% di rendimento annualizzato implicito costituiscono una compensazione moderata su un orizzonte di 3 anni.
Il modello suggerisce un acquisto, con un rendimento annualizzato del 10,3% che supera gli ostacoli azionari standard in base a ipotesi di valutazione disciplinate.
I risultati previsti riflettono un rendimento annualizzato del 10,3% al di sopra della soglia del 10% per le azioni, con un'inclinazione verso l'apprezzamento del capitale rispetto alla conservazione, in quanto la compensazione del rischio si allinea con la durata della liquidità.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo Chevron:
1. Crescita dei ricavi: 1,4%
La storia dei ricavi del titolo Chevron riflette un portafoglio energetico maturo ed esposto ai cicli, in cui i grandi volumi a monte e l'esposizione a valle limitano l'espansione sostenuta dei ricavi.
L'attuale esecuzione sostiene una crescita dell'1,4% grazie all'avvio di Tengiz, ai volumi costanti del Permiano, vicini a 1 milione di boe al giorno, e ai contributi incrementali dell'offshore.
Questo risultato dipende dalla stabilità delle consegne di produzione e delle realizzazioni delle materie prime, mentre i tempi di inattività, la pressione sui prezzi o le perturbazioni geopolitiche comprimerebbero rapidamente la crescita realizzata.
Secondo le stime del consenso degli analisti, questo risultato è inferiore alla crescita storica dei ricavi del 5% su un anno, il che indica che il modello presuppone una maturità dei ricavi piuttosto che una nuova accelerazione ciclica.
2. Margini operativi: 13.4%
Il profilo dei margini del titolo Chevron riflette storicamente i forti vantaggi di scala e di integrazione, mitigati dalla volatilità dei prezzi della raffinazione, dei prodotti chimici e delle materie prime nel corso dei cicli.
I recenti risultati supportano margini del 13,4%, in quanto le riduzioni dei costi, l'ottimizzazione del portafoglio e il mix upstream compensano la minore redditività del downstream e dei prodotti chimici.
Il mantenimento di questo livello richiede una continua disciplina dei costi e affidabilità operativa, mentre le interruzioni o la normalizzazione dei margini metterebbero sotto pressione gli utili in modo sproporzionato.
In linea con le proiezioni del consenso degli analisti, questo risultato è inferiore al margine operativo storico di un anno del 14,3%, il che indica che il modello ipotizza una modesta compressione anziché una leva operativa incrementale.
3. Multiplo P/E di uscita: 20,8x
Un multiplo di 20,8× riflette la solidità degli utili già incorporata grazie alla stabilità dei margini e alla produzione piuttosto che agli incrementi di efficienza.
L'esecuzione supporta questo livello, ma la volatilità degli utili o la minore durata del free cash flow comporterebbero una rapida compressione del multiplo.
Come si evince dalle aspettative del consenso, questo valore è superiore al multiplo P/E storico a 1 anno di 19×, il che indica che il modello presuppone una lieve espansione della valutazione piuttosto che una rigida normalizzazione.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
La performance del titolo Chevron si basa su una fornitura sostenuta a monte, sul controllo dei margini a valle e su un impiego disciplinato del capitale, creando molteplici traiettorie potenziali fino al 2030.
- Caso basso: se i prezzi delle materie prime si abbassano e la debolezza del downstream persiste, i ricavi crescono di circa l'1,4% e i margini rimangono vicini all'8,9% → rendimento annualizzato del 5,6%.
- Caso medio: Con la tenuta delle consegne core upstream e il controllo dei costi, la crescita dei ricavi si avvicina all'1,6% e i margini migliorano verso il 9,5% → 10,1% di rendimento annualizzato.
- Caso alto: se i ramp-up dei progetti e l'efficienza dei costi superano le aspettative, i ricavi raggiungono circa l'1,7% e i margini si avvicinano al 9,9% → 13,9% di rendimento annualizzato.
Quanto rialzo ha il titolo Chevron da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter capire rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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