Principali risultati:
- Shock da short interest: il titolo CVNA è sceso del 12% dopo che un rapporto short di gennaio ha segnalato un rischio di sovrastima degli utili pari a 1 miliardo di dollari, rafforzando il controllo sulla leva finanziaria.
- Ripresa dell'esecuzione: CVNA ha realizzato 18 miliardi di dollari di fatturato LTM con margini lordi del 21%, confermando i benefici di scala derivanti dall'efficienza del ricondizionamento e dalla disciplina logistica.
- Obiettivo di prezzo: sulla base di una crescita dei ricavi del 32%, margini operativi del 10% e un multiplo di 52x, il titolo CVNA potrebbe raggiungere i 576 dollari entro dicembre 2027.
- Matematica del rialzo: Da 408 dollari di oggi, CVNA implica un rialzo totale del 41% e un rendimento annualizzato del 20% nei prossimi 2 anni.
Carvana Co.(CVNA) gestisce un mercato digitale di veicoli usati a livello nazionale, controllando l'approvvigionamento, il ricondizionamento, la logistica e il finanziamento, con un fatturato di 18 miliardi di dollari LTM che sostiene la leadership della categoria.
Lo scorso gennaio, le azioni di CVNA sono crollate del 12% in seguito a un breve rapporto che sosteneva un'inflazione degli utili di 1 miliardo di dollari, intensificando l'attenzione degli investitori sulla trasparenza e sulla durata dei finanziamenti.
Carvana ha generato un utile lordo di 4 miliardi di dollari con margini del 21%, grazie all'efficienza del ricondizionamento e alla disciplina dei prezzi che hanno stabilizzato l'economia dell'unità in cicli volatili di domanda di auto usate.
L'azienda ha prodotto un EBITDA di 1 miliardo di dollari con margini dell'11%, mentre la capitalizzazione di mercato vicina agli 85 miliardi di dollari riflette le aspettative di una crescita sostenuta e di un'esecuzione coerente.
Sebbene la crescita dei ricavi di Carvana superi il 30% e i margini vicini al 10% supportino una valutazione di 576 dollari, l'attuale prezzo di 408 dollari mostra un'esitazione che vale la pena esaminare.
Cosa dice il modello per le azioni CVNA
Abbiamo valutato il titolo Carvana in base alla scala delle auto online, alla disciplina delle scorte e al miglioramento dell'economia unitaria in un mercato dell'usato volatile.
Utilizzando una crescita dei ricavi del 31,9%, margini operativi del 9,6% e un multiplo di uscita di 52,4x, il modello prevede che il titolo Carvana raggiunga i 577 dollari.
Ciò implica un rendimento totale del 41%, o un rendimento annualizzato del 20%, nei prossimi 2 anni.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni CVNA:
1. Crescita dei ricavi: 31.9%
Il titolo Carvana ha registrato una rapida espansione della linea superiore dopo la ristrutturazione, con una crescita storica dei ricavi in netta ripresa grazie alla stabilizzazione dell'economia delle unità e alla ripresa dei volumi.
I recenti risultati trimestrali mostrano un'accelerazione dei ricavi sostenuta da un aumento delle unità vendute al dettaglio, da una migliore disciplina dei prezzi e da una rotazione più stretta delle scorte sulla piattaforma dei veicoli usati.
La crescita futura dipende da una domanda sostenuta da parte dei consumatori, dalla continua disponibilità di credito e dalla coerenza dell'esecuzione dopo l'esame dei venditori allo scoperto e l'aumento dello scetticismo degli investitori.
Secondo le stime aggregate degli analisti, la crescita dei ricavi del 31,9% riflette il forte recupero di scala della piattaforma, bilanciato dalla domanda ciclica di auto e dalla sensibilità dei finanziamenti, a sostegno di una prospettiva di rendimento annuale del 20%.
2. Margini operativi: 9.6%
Il titolo Carvana ha storicamente registrato margini operativi negativi, rendendo il passaggio a una redditività positiva un cambiamento strutturale significativo piuttosto che un picco di fine ciclo.
I margini recenti sono migliorati grazie all'aumento dell'assorbimento dei costi fissi, al miglioramento dell'efficienza logistica e all'aumento dei volumi di veicoli ricondizionati.
La durata dei margini rimane sensibile ai prezzi delle auto usate, ai costi di ricondizionamento e all'efficienza del marketing se la crescita dovesse rallentare più rapidamente del previsto.
In base alle stime del consenso di mercato, i margini operativi del 9,6% rappresentano la redditività normalizzata per un rivenditore digitale di auto in scala, senza ipotizzare condizioni di prezzo di picco del ciclo.
3. Multiplo P/E di uscita: 52,4x
La valutazione del titolo Carvana ha storicamente subito ampie fluttuazioni, con multipli elevati durante i periodi di forte ottimismo per la crescita e forti compressioni durante le tensioni di bilancio.
L'attuale cautela degli investitori riflette le preoccupazioni relative alla leva finanziaria, i recenti short report e i dubbi sulla qualità degli utili, nonostante il miglioramento dei risultati operativi.
Il mantenimento di un multiplo premium richiede una redditività costante, un accesso stabile ai finanziamenti e la prova che i recenti guadagni dei margini sono ripetibili in tutti i cicli.
In linea con le proiezioni del consenso degli analisti, un multiplo di uscita di 52,4x bilancia la credibilità della crescita ripristinata con le percezioni di rischio legate alla leva finanziaria e alla ciclicità del business.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
La traiettoria della performance del titolo Carvana dipende dalla stabilità della domanda di veicoli usati, dalla disciplina della struttura dei costi e dalla capacità dell'azienda di mantenere una redditività costante fino al 2030.
- Caso basso: se la domanda si normalizza e l'aumento dei margini si arresta, i ricavi crescono del 2,0% e i margini rimangono vicini al 10,9% → rendimento annualizzato del 10,5%.
- Caso medio: Con la stabilizzazione delle operazioni e il controllo dei costi, il fatturato cresce del 2,0% e i margini migliorano verso il 12,6% → 17,5% di rendimento annualizzato.
- Caso alto: se la disciplina dei prezzi e le efficienze di scala persistono, i ricavi raggiungono il 2,0% e i margini si avvicinano al 14,1% → 24,1% di rendimento annualizzato.
Quanto margine di rialzo ha da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali in scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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