Il titolo Manulife può rimbalzare nel 2026? A cosa devono prestare attenzione gli investitori

Manulife Financial Corporation(MFC) è una delle maggiori società di servizi finanziari del Nord America, attiva nei settori assicurativo, patrimoniale e di gestione degli asset. Con oltre 36 milioni di clienti e 1.400 miliardi di dollari di patrimonio gestito e amministrato, la società serve i mercati del Canada, degli Stati Uniti (attraverso John Hancock) e dell'Asia, la sua regione in più rapida crescita.

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La strategia di Manulife per il 2025 è incentrata sull'espansione a basso impatto di capitale e sulla diversificazione globale. Le sue aree di interesse includono il potenziamento dell'impronta assicurativa asiatica, l'accelerazione della crescita del Global Wealth & Asset Management (WAM) e la cattura di opportunità a più alto margine attraverso il credito privato e gli investimenti alternativi. Questo approccio riflette il più ampio spostamento dei principali assicuratori verso attività a pagamento meno sensibili ai tassi di interesse.

Nell'ultimo trimestre, Manulife ha registrato un utile core di 1,7 miliardi di dollari australiani e un EPS core di 0,95 dollari australiani, sostenuti da un aumento del 20% del valore delle nuove attività e da una crescita del 15% delle vendite di premi equivalenti annualizzati (APE). Il rapporto LICAT del 136% e l'aumento del dividendo rafforzano la solidità del bilancio della società, mentre il management continua a riposizionare le attività statunitensi in presenza di un'elevata mortalità e di perdite di credito.

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Storia finanziaria

I risultati del secondo trimestre di Manulife riflettono una ripresa costante ma non uniforme del suo portafoglio globale. Gli utili complessivi sono cresciuti in misura modesta, grazie al forte slancio in Asia e nel Global WAM, che ha compensato la debolezza del ramo vita statunitense. Gli utili core sono aumentati del 2% rispetto all'anno precedente (escluse le variazioni dell'ECL), sostenuti da un buon mix di vendite di nuovi business, da un aumento dei ricavi da commissioni e dalla disciplina delle spese.

L'Asia rimane il motore di crescita dell'azienda. Le vendite APE sono aumentate del 31% e il valore delle nuove attività è salito del 20%, grazie all'espansione dei volumi e al miglioramento dei margini in mercati chiave come Hong Kong, Giappone e Filippine. La regione continua a beneficiare dei venti di coda demografici e dell'aumento della penetrazione assicurativa, posizionandosi come il più importante motore di profitto di Manulife nei prossimi cinque anni.

Tuttavia, il segmento statunitense ha pesato sui risultati, in quanto gli utili core sono scesi di circa il 50% rispetto all'anno precedente a causa delle elevate perdite di mortalità e di credito nel portafoglio vita di John Hancock. Il management ha sottolineato che l'impatto è stato in gran parte episodico, ma evidenzia la continua volatilità delle attività statunitensi. Nonostante questi venti contrari, la posizione patrimoniale di Manulife rimane solida e la prevista acquisizione di una quota del 75% in Comvest Credit Partners, finalizzata all'espansione della sua piattaforma di credito privato, segnala una continua diversificazione strategica.

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Contesto di mercato più ampio

I risultati di Manulife arrivano in un contesto macro difficile per gli assicuratori globali. Tassi d'interesse elevati, mercati dei capitali disomogenei e standard normativi più severi hanno messo sotto pressione i rendimenti, soprattutto in Nord America. Per contro, la classe media asiatica in espansione e la crescente domanda di prodotti di protezione continuano ad attrarre investimenti globali.

Per Manulife, questa diversificazione geografica è sia un punto di forza che una necessità. Il suo spostamento verso la gestione patrimoniale e le attività che generano commissioni riflette la tendenza più ampia del settore assicurativo ad abbandonare i modelli che pesano sul bilancio. Se la società riuscirà a mantenere la flessibilità del capitale e a scalare le attività in Asia e WAM, potrebbe emergere come uno dei nomi più orientati alla crescita tra le società finanziarie canadesi.

1. L'Asia e i mercati emergenti alimentano il motore della crescita

L'Asia continua a fornire prestazioni eccellenti, con una crescita del valore delle nuove attività e degli APE a due cifre. La presenza diversificata di Manulife in 11 mercati asiatici, che abbracciano la Cina continentale, Singapore, Hong Kong e il Sud-Est asiatico, le consente di essere esposta alla crescita demografica di lungo periodo e all'aumento della ricchezza delle famiglie.

Il management sta inoltre approfondendo le partnership e i canali di bancassicurazione in tutta la regione, migliorando la portata della distribuzione. Grazie alla continua modernizzazione normativa e alla forte domanda del mercato, si prevede che l'Asia contribuirà a più della metà della crescita degli utili di Manulife nel lungo periodo entro il 2026.

2. Espansione della gestione patrimoniale e del patrimonio

L'unità Global Wealth & Asset Management di Manulife continua a guadagnare scala, con una raccolta netta in aumento a 0,9 miliardi di dollari e margini operativi in crescita a oltre il 30%. L'imminente acquisizione di Comvest posiziona Manulife come attore chiave nel settore del credito privato, un segmento in forte crescita e ricco di commissioni che integra le sue attuali piattaforme di fondi comuni e istituzionali.

Questa trasformazione del business verso fonti di reddito a basso impatto di capitale potrebbe migliorare significativamente il multiplo di valutazione di Manulife se l'esecuzione rimane costante. Il successo di questa svolta dipenderà dall'efficacia con cui la società integrerà Comvest e continuerà ad attrarre afflussi in un contesto di mercati volatili.

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3. Il settore vita statunitense ha ancora bisogno di stabilità

Gli Stati Uniti restano il settore più incostante di Manulife, con una volatilità degli utili trimestrali legata a grandi eventi di mortalità e a svalutazioni del credito. Sebbene il management faccia notare che la maggior parte delle perdite sono una tantum, la sensibilità del segmento agli shock esterni continua a limitare lo slancio degli utili consolidati.

Stabilizzare la performance di John Hancock sarà essenziale per la fiducia degli investitori. Nel tempo, l'obiettivo del management di spostare il capitale dalle polizze tradizionali a basso rendimento verso attività a più alto margine come l'Asia e WAM dovrebbe contribuire a mitigare il freno, ma è probabile che l'inversione di tendenza si protragga fino al 2026.

Il risultato di TIKR

La performance di Manulife nel 2025 sottolinea la sua transizione da assicuratore tradizionale a gestore patrimoniale globale con motori di crescita diversificati. Gli ottimi risultati asiatici e lo slancio patrimoniale dimostrano che la strategia sta funzionando, ma i venti contrari degli Stati Uniti ci ricordano che il rischio di esecuzione persiste.

Per il momento, la combinazione di solidi coefficienti patrimoniali, dividendi in crescita e un'esposizione strutturale all'Asia rendono la società un'azienda affidabile per gli investitori che cercano stabilità con un misurato rialzo. Un risultato più consistente delle attività statunitensi o un'accelerazione dei contributi di WAM potrebbero essere il catalizzatore di una rivalutazione fino al 2026.

Conviene comprare, vendere o tenere il titolo Manulife Financial nel 2025?

Il percorso di crescita di Manulife è chiaro, ma non uniforme. La forza dell'azienda in Asia e la sua attività di gestione patrimoniale offrono una base duratura, ma gli utili a breve termine rimarranno limitati dalla volatilità degli Stati Uniti. Gli investitori dovrebbero considerare il 2026 come un anno di transizione, un ponte tra il riposizionamento strategico e una crescita misurabile. A lungo termine, i tasselli sono pronti per una maggiore redditività, ma la pazienza sarà fondamentale.

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