Principaux enseignements :
- Pionnier du commerce agentique : Mastercard définit les normes du secteur pour les transactions alimentées par l'IA avec Agent Pay, et la première transaction agentique a déjà été traitée.
- Projection de prix : Sur la base de la dynamique actuelle, l'action pourrait atteindre 681 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 26 % par rapport au cours actuel de 539 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance annuelle d'environ 13 % au cours des 1,9 prochaines années.
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Mastercard(MA) vient de réaliser un nouveau trimestre impressionnant, avec un chiffre d'affaires net en hausse de 15 % d'une année sur l'autre. Mais les chiffres ne disent pas tout. La société se positionne au centre de trois tendances transformatrices : le commerce agentique, l'expansion des services à valeur ajoutée et l'intégration du stablecoin.
La société a traité sa première transaction agentique au cours de ce trimestre, un moment charnière dans l'histoire des paiements. Avec 3,6 milliards de cartes en circulation et une pénétration du sans contact atteignant 77 % des transactions en personne, l'infrastructure de Mastercard est prête pour la prochaine vague de commerce numérique.
Malgré une forte performance, l'action MA se négocie à 539 $, offrant un potentiel de hausse aux investisseurs qui comprennent la transformation de l'entreprise d'un réseau de paiement en une plateforme de services complète.
Ce que dit le modèle pour l'action Mastercard
Nous avons analysé Mastercard sous l'angle de la vision du PDG Michael Miebach : construire une "proposition différenciée" qui va bien au-delà du traitement des transactions, dans les domaines de la sécurité, de l'engagement des consommateurs et de la connaissance du monde des affaires.
Les services à valeur ajoutée représentent désormais une part croissante du chiffre d'affaires net, en hausse de 22% au 3ème trimestre. Avec son leadership en matière de commerce électronique et l'expansion de ses capacités en matière de stablecoin, Mastercard crée de multiples moteurs de croissance au-delà du traitement traditionnel des paiements.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 13,5 % et des marges d'exploitation de 59,1 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 681 $ dans un délai de 1,9 an. Cela suppose un multiple de 27 fois le rapport cours/bénéfice. Cela représente une compression par rapport au C/B actuel de Mastercard de 29,3x.
Comme la société absorbe les coûts d'acquisition de Recorded Future et investit massivement dans l'infrastructure du commerce électronique, une certaine compression du multiple est raisonnable. La valeur réelle provient de la croissance soutenue des services et de la capture réussie de nouveaux flux de paiement.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action MA :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 13,5
Le moteur de croissance de Mastercard bénéficie de plusieurs vents contraires agissant simultanément.
Solidité transfrontalière : Le volume des transactions transfrontalières a augmenté de 15% au niveau mondial au troisième trimestre, grâce aux voyages et au commerce électronique. Les dépenses transfrontalières sans présentation de carte continuent de croître à un rythme d'environ 20 %, bénéficiant des transactions de crypto-monnaie et de l'expansion mondiale du commerce électronique.
Accélération des services à valeur ajoutée : Le chiffre d'affaires des services à valeur ajoutée a augmenté de 22 %, avec une croissance organique de 19 % après exclusion des acquisitions. Ce segment bénéficie de l'augmentation des besoins en matière de cybersécurité, de la demande de personnalisation et des informations commerciales basées sur les données. La société a lancé Mastercard Threat Intelligence et Commerce Media au cours de ce trimestre, élargissant ainsi son marché potentiel.
Des portefeuilles clés gagnants : Les gains majeurs de co-marques avec Japan Airlines, le renouvellement d'American Airlines et l'expansion du portefeuille de clients aisés dans les banques du Moyen-Orient démontrent la capacité de Mastercard à capturer des segments de clientèle à forte valeur ajoutée.
Opportunité de commerce agentique : Mastercard Agent Pay est déjà en ligne avec U.S. Bank et Citibank, avec un déploiement complet aux États-Unis en novembre et une expansion mondiale au début de 2026. Le cadre commercial sans code de la société permet une participation sans coûts d'intégration importants.
2. Marges d'exploitation: 59.1%
Mastercard opère avec les meilleures marges de sa catégorie et peut continuer à gagner en efficacité.
Performance actuelle : Les marges d'exploitation du troisième trimestre sont restées solides, à environ 58%, grâce à la croissance des revenus qui a dépassé l'augmentation des dépenses. Le mix de services de la société offre des marges plus élevées que le traitement traditionnel des paiements.
Investissements stratégiques : Alors que Mastercard investit dans l'infrastructure du commerce agentique, les capacités de règlement en stablecoins et la plateforme Commerce Media, la direction maintient la discipline. La croissance des dépenses d'exploitation de 14 % (10 % hors acquisitions) s'aligne sur la croissance du chiffre d'affaires.
Effet de levier des services : Avec 60% du chiffre d'affaires de VASS lié au réseau, la croissance des volumes de paiement sous-jacents stimule naturellement le chiffre d'affaires des services avec un coût différentiel minimal. Les nouveaux produits, tels que la prise de décision à la demande et les plates-formes de cloud pour les commerçants, tirent parti de l'infrastructure existante.
3. Multiple du prix de sortie : 27x
Le marché évalue actuellement Mastercard à 29,3 fois les bénéfices. Nous avons choisi 27x pour notre multiple de sortie afin de rester conservateurs.
Inférieur à la moyenne historique : Le ratio cours/bénéfice de Mastercard a été en moyenne de 33x au cours de l'année écoulée et de 32,4x sur 10 ans. Le multiple actuel reflète la forte confiance des investisseurs, mais une certaine compression est probable car la croissance ralentit par rapport aux niveaux les plus élevés.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les réseaux de paiement sont confrontés à la concurrence d'alternatives locales et à des changements réglementaires. Voici comment l'action Mastercard pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2027 :
- Scénario bas : Si la croissance des revenus ralentit à 10,5 % et que les marges se réduisent à environ 44 %, l'action offre encore un rendement annuel de 6,3 %.
- Scénario moyen : Avec une croissance de 11,6 % et des marges de 47 % (nos hypothèses de base converties en marges de revenu net), nous prévoyons un rendement annuel de 12,9 %.
- Cas élevé : Si l'adoption du commerce agentic s'accélère et que Mastercard maintient des marges de 49 % tout en enregistrant une croissance de 12,8 %, les rendements pourraient atteindre 19,1 % par an.
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La fourchette reflète les différentes courbes d'adoption du commerce agentique et les taux de pénétration des services. Dans le cas le plus bas, les réseaux de paiement locaux gagnent des parts ou les changements réglementaires exercent une pression sur l'économie transfrontalière.
Dans le cas le plus favorable, les normes ouvertes de Mastercard pour le commerce agentique deviennent la norme du secteur, Commerce Media s'étend rapidement et l'intégration du stablecoin génère de nouveaux flux de paiement sur les marchés émergents.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Mastercard à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiple P/E de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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