Points clés à retenir concernant l'action Energy Transfer
- Le chiffre d'affaires a progressé de 32 % en glissement annuel pour atteindre 27,77 milliards de dollars au premier trimestre 2026, dépassant les estimations de Wall Street d'environ 2 %.
- La marge brute a atteint 4,93 milliards de dollars, en hausse de 19 % par rapport à l'année précédente, grâce à des volumes records de fractionnement de LGN et de transport de brut qui ont stimulé la croissance du débit dans tous les principaux segments.
- Le modèle de TIKR valorise Energy Transfer à environ 26 dollars d'ici la fin de l'année 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 38 % par rapport au cours actuel de 19 dollars.
L'action Energy Transfer bondit de 32 % grâce à son chiffre d'affaires, la demande des centres de données redessinant son réseau de pipelines
Energy Transfer LP (ET) a annoncé un chiffre d'affaires de 27,77 milliards de dollars pour le premier trimestre 2026, soit une hausse de 32 % par rapport à l'année précédente, les volumes records enregistrés dans le fractionnement des LGN, le transport de pétrole brut et la collecte en amont ayant transformé les vents favorables géopolitiques en le plus gros chiffre d'affaires trimestriel de l'histoire récente de la société.
Le co-PDG Tom Long a confirmé que l'EBITDA ajusté du premier trimestre, un indicateur de bénéfices en trésorerie qui exclut les coûts de financement et les éléments hors trésorerie, a atteint environ 4,9 milliards de dollars, contre environ 4,1 milliards de dollars au cours de la même période de l'année précédente.
Le segment des LGN et des produits raffinés, qui assure le transport et le fractionnement des gaz de pétrole, a généré un EBITDA d’environ 1,2 milliard de dollars, contre environ 978 millions de dollars un an plus tôt, grâce aux performances record du complexe de fractionnement de Mont Belvieu et aux volumes d’exportation records du terminal de Nederland.
Concernant les opportunités dans le secteur de l'électricité et des centres de données, Mackie McCrea, co-PDG, a décrit sans détour le positionnement d'Energy Transfer lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre: « Nous disposons d’un système si flexible qu’il nous permet, notamment grâce à nos capacités de stockage massives dans la région de Houston et du nord du Texas, et à leur développement et leur expansion, d’augmenter réellement nos volumes dans de nombreux cas sans avoir à investir beaucoup de capital. »
La société a également signé de nouveaux accords pour fournir du gaz naturel au campus hyperscale Nexus Hubbard AI dans le centre du Texas, un projet de centre de données « behind-the-meter », avec des volumes initiaux d’environ 150 millions de pieds cubes par jour.
Les prévisions d'EBITDA ajusté pour l'ensemble de l'année 2026 ont été relevées à une fourchette comprise entre environ 18,2 et 18,6 milliards de dollars, soit une hausse de 750 millions de dollars par rapport aux prévisions précédentes.
Ce trimestre aux volumes records constitue le point de départ. C’est le mécanisme du compte de résultat qui déterminera si l’action Energy Transfer pourra combler l’écart entre 19 $ et l’objectif de 26 $ fixé par TIKR.Consultez gratuitement l’historique complet du compte de résultat d’ET sur TIKR →
Le chiffre d'affaires a bondi de 32 %, mais la marge d'exploitation d'Energy Transfer révèle une situation plus complexe
Le chiffre d'affaires total d'Energy Transfer, qui s'élève à 27,77 milliards de dollars au premier trimestre 2026, marque la plus forte accélération en glissement annuel parmi les huit trimestres pour lesquels des données sont disponibles.
La marge brute a augmenté de 19 % en glissement annuel, mais la marge brute s'est comprimée à 18 %, les coûts liés aux matières premières ayant augmenté plus rapidement que le chiffre d'affaires.
Le résultat d'exploitation a atteint 2,98 milliards de dollars, le chiffre le plus élevé des huit derniers trimestres.
Ce résultat représente une hausse de 20 % en glissement annuel, mais la marge d'exploitation s'est établie à 11 %, en dessous des 12 % enregistrés au même trimestre de l'année précédente.
Cet écart confirme le mécanisme : le volume fait progresser les bénéfices absolus, mais la structure des coûts évolue au rythme des revenus plutôt que de les suivre avec un décalage, ce qui signifie que l'expansion de la marge nécessite le maintien d'un environnement de volumes élevés.
Kinder Morgan détient une avance de 19 points de pourcentage sur Energy Transfer en termes de marge d'exploitation, et cet écart est structurel
Kinder Morgan (KMI) a affiché une marge d'exploitation de 30 % au premier trimestre 2026, soit près de trois fois celle d'Energy Transfer (11 %) sur la même période, reflétant une structure de coûts fondamentalement différente, articulée autour de gazoducs interétatiques à redevance et présentant une exposition moindre aux matières premières.
ONEOK (OKE) s'est établi à 15 % au premier trimestre 2026, devançant également largement Energy Transfer sur tous les trimestres de la période de comparaison.
La marge d'exploitation d'Energy Transfer a oscillé entre 9 % et 12 % sur huit trimestres, une fourchette qui s'est maintenue même si le chiffre d'affaires a bondi de 32 % en glissement annuel au premier trimestre 2026.
La marge de Kinder Morgan, en revanche, a oscillé entre 25 % et 30 % sur la même période, ne se resserrant que modestement malgré la croissance de son propre volume.
Cet écart n’est pas conjoncturel : il reflète le coût des marchandises vendues d’Energy Transfer, lié aux matières premières, qui évolue proportionnellement au débit et empêche l’effet de levier opérationnel que la structure de Kinder Morgan, principalement basée sur des frais et caractérisée par un coût des marchandises vendues plus faible, permet de mieux exploiter.
Pour les investisseurs qui évaluent l'action Energy Transfer par rapport à ses pairs du secteur midstream, la décote de marge est la question centrale : la société génère un chiffre d'affaires absolu bien plus élevé, mais convertit une part plus faible de chaque dollar en résultat d'exploitation que OKE ou KMI.
L'objectif de 26 $ de TIKR pour l'action ET reste valable si la forte hausse des volumes devient la nouvelle norme
Le modèle de TIKR valorise Energy Transfer à environ 26 $ d'ici la fin de l'année 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 38 % par rapport au cours actuel de 19 $, soit environ 7 % par an.
Cet objectif repose sur le même environnement de volume qui a entraîné la croissance de 32 % du chiffre d'affaires au premier trimestre : si les contrats des centres de données, la demande d'exportation de GNL et l'expansion des capacités de traitement dans le bassin permien maintiennent le débit à des niveaux actuels ou supérieurs, la trajectoire du résultat d'exploitation corrobore les hypothèses du modèle.
Le risque pesant sur cet objectif réside dans la structure des coûts : la compression de la marge brute à 18 % au premier trimestre, contre 20 % un an plus tôt, indique que les coûts liés aux matières premières évoluent en fonction du chiffre d'affaires, ce qui limite l'effet de levier opérationnel qui, sans cela, accélérerait la croissance des bénéfices vers la trajectoire implicite du modèle.
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Qu'a dit Energy Transfer au sujet de la demande des centres de données au premier trimestre 2026 ?
La direction a signé des accords pour fournir environ 150 millions de pieds cubes par jour au campus hyperscale Nexus Hubbard AI au Texas et a conclu une lettre d'intention pour fournir 150 millions de pieds cubes par jour supplémentaires à un nouveau site de centre de données en Arkansas, les deux projets devant être opérationnels d'ici 18 mois.
Quel est le rendement de distribution d'Energy Transfer en 2026 ?
Energy Transfer verse une distribution trimestrielle de 0,338 $ par part, ce qui correspond à un rendement annuel d'environ 7 % au prix actuel de 19 $ par part, couvert par un flux de trésorerie distribuable d'environ 2,7 milliards de dollars pour le seul premier trimestre.
