Points clés à retenir concernant l'action Boeing
- Boeing (BA) a enregistré un chiffre d'affaires de 22,2 milliards de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 14 % par rapport à l'année précédente, dépassant les estimations de Wall Street qui s'élevaient à 21,9 milliards de dollars.
- Le résultat d'exploitation a atteint 448 millions de dollars, avec une marge d'exploitation de 2 %, se redressant après une perte d'exploitation de 222 millions de dollars au deuxième trimestre 2025 et marquant un redressement positif soutenu sur trois des quatre derniers trimestres.
- Le modèle de TIKR valorise Boeing à environ 3 240 dollars d'ici la fin de l'année 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 1 379 % par rapport au cours actuel de 219 dollars.
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L'action Boeing affiche une croissance de 14 % de son chiffre d'affaires au premier trimestre 2026, grâce à la reprise de la production
La société Boeing (BA) a réalisé un chiffre d'affaires consolidé de 22,2 milliards de dollars au premier trimestre 2026, soit une hausse de 14 % en glissement annuel qui a dépassé les attentes du marché, le PDG Kelly Ortberg déclarant que la société avait « pris un très bon départ et allait dans la bonne direction ».
Boeing opère dans trois segments : Boeing Commercial Airplanes (BCA), qui construit des avions de ligne commerciaux ; Boeing Defense, Space and Security (BDS), qui produit des avions militaires et des armes ; et Boeing Global Services (BGS), la branche dédiée au marché des services après-vente.
Les résultats globaux du premier trimestre reposent sur les contributions solides des trois divisions.
BCA a livré 143 avions au cours du trimestre et généré un chiffre d'affaires de 9,2 milliards de dollars, en hausse de 13 %, le rythme de production du 737 MAX s'étant stabilisé à 42 appareils par mois.
La société a révisé les 25 avions concernés par un problème de non-conformité du câblage découvert au cours du trimestre et a confirmé que ces appareils ne compromettaient pas l'objectif de livraison annuel de 500 unités.
Le directeur financier Jay Malave a déclaré que le trimestre avait constitué « un bon début d’année et un trimestre sans heurts », le programme 737 ayant permis « une réduction de près de 20 % des heures de retouche en assemblage final par rapport au premier trimestre 2025 ».
Concernant le 787 Dreamliner, Boeing a livré 15 appareils et a maintenu ses prévisions annuelles de 90 à 100 unités, malgré des retards dans la certification des sièges qui ont empêché la livraison d’appareils finis.
BDS a vu son chiffre d'affaires progresser de 21 % pour atteindre 7,6 milliards de dollars, grâce à une hausse des volumes sur le ravitailleur KC-46, les missiles et les armes, ainsi que les programmes classifiés, le carnet de commandes de BDS atteignant un niveau record de 86 milliards de dollars.
BGS a généré un chiffre d’affaires de 5,4 milliards de dollars et une marge d’exploitation de 18 %, soutenu par la demande gouvernementale et le plus important contrat de remplacement de trains d’atterrissage de l’histoire de Boeing avec Singapore Airlines.
Le carnet de commandes total a atteint près de 700 milliards de dollars, celui de BCA à lui seul s'élevant à un niveau record de 576 milliards de dollars et représentant plus de 6 100 avions.
Lors de la conférence Bernstein en mai, M. Ortberg a révélé que Boeing avait passé avec succès l’examen final de la FAA pour une production de 47 appareils par mois et exploitait déjà la chaîne de Renton à ce rythme en vue de la stabilisation estivale.
Il a présenté la ligne 737 North à Everett comme le catalyseur essentiel pour passer à 52 appareils par mois, déclarant : « Nous devrons surveiller de près cette augmentation du rythme de production à 52 appareils, car je pense que cela va représenter une pression plus importante que le passage à 47 appareils en raison des stocks. »
L'accélération de la production du 737 et le redressement des marges qu'elle permet sont exactement le type de catalyseur que les modèles financiers de TIKR sont conçus pour saisir.Découvrez gratuitement les projections du compte de résultat pour l'action Boeing sur TIKR →
La marge d'exploitation de Boeing redevient positive, mais l'écart par rapport à une reprise complète reste important
Le chiffre d’affaires de Boeing a augmenté de 14 % en glissement annuel au premier trimestre 2026, dépassant les estimations de Wall Street pour le quatrième trimestre consécutif de croissance positive du chiffre d’affaires.
La marge brute a atteint 2,55 milliards de dollars, se redressant après avoir été négative au troisième trimestre 2024.
Le total des charges d'exploitation a baissé à 2,17 milliards de dollars, son plus bas niveau au cours des quatre derniers trimestres.
Les frais de vente, généraux et administratifs ont baissé à 1,26 milliard de dollars, contre un pic de 1,75 milliard au deuxième trimestre 2025.
Le résultat d'exploitation est redevenu positif à 380 millions de dollars, le premier résultat positif après trois trimestres consécutifs de pertes importantes.
L'écart entre la marge brute et la marge d'exploitation reste d'environ dix points de pourcentage, absorbé par les frais de vente, généraux et administratifs (SG&A) et la R&D, ce qui signifie que la structure des coûts s'est stabilisée mais n'a pas encore été optimisée.
Le chiffre d'affaires croît plus rapidement que la base de coûts, et cet écart se creuse à chaque augmentation du rythme de production du 737.
Boeing se négocie à une fraction de la marge d'exploitation de RTX alors que l'écart de reprise se réduit
La marge d'exploitation de Boeing a atteint 2 % au premier trimestre 2026, son premier résultat positif en six trimestres, tandis que RTX Corporation (RTX) s'est maintenue à 13 % au cours de la même période.
RTX a affiché une marge d'exploitation supérieure à 9 % à chaque trimestre présenté, atteignant un pic de 13 % au premier trimestre 2026 alors que Boeing sortait encore d'un creux de -31 % au troisième trimestre 2024.
Airbus (AIR) a affiché une marge d'exploitation de 1 % au premier trimestre 2026, ce qui signifie que Boeing a désormais rattrapé son rival commercial direct sur cet indicateur après des années de pertes importantes.
La comparaison la plus révélatrice concerne la trajectoire : Boeing est passé d'un taux négatif de 20 % au troisième trimestre 2025 à un taux positif de 2 % au premier trimestre 2026, soit une variation de 22 points de pourcentage en deux trimestres.
La marge de RTX s'est maintenue dans une fourchette étroite comprise entre 9 % et 13 % sur l'ensemble des huit trimestres, reflétant une activité mature et diversifiée dans les services de défense et d'aérospatiale, sans frein équivalent à la reprise.
Airbus a oscillé entre -1 % et 6 % au cours de la même période, ce qui suggère une instabilité de sa marge, bien qu’aucune ne soit aussi profonde que celle de Boeing.
L'écart entre Boeing et RTX au niveau de la marge d'exploitation reste d'environ 11 points de pourcentage, et pour le combler, il faut une croissance soutenue du volume des livraisons, et pas seulement une discipline en matière de coûts.
L'objectif de 3 240 dollars fixé par TIKR pour l'action Boeing dépend du maintien de la montée en puissance de la production
Le modèle de TIKR valorise Boeing à environ 3 240 dollars d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 1 379 % par rapport au cours actuel de 219 dollars, soit environ 81 % par an.
Cet objectif repose sur le même mécanisme que celui que le compte de résultat vient de confirmer : des revenus croissant plus rapidement qu'une base de coûts qui commence à se réduire, produisant un effet de levier opérationnel qui s'amplifie à mesure que les volumes de livraisons augmentent.
Pour que le modèle tienne la route, la montée en puissance de la production du 737 à 47 appareils par mois doit se stabiliser comme prévu, le carnet de commandes en attente de certification des sièges du 787 doit être résorbé sans perturber les prévisions de livraison pour l'ensemble de l'année, et BDS doit poursuivre sa progression vers des marges d'exploitation à un chiffre élevé, à partir des 3 % enregistrés au premier trimestre.
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L'action Boeing est un pari sur la reprise qui dépend de la bonne exécution de la production : le chiffre d'affaires a augmenté de 14 % au premier trimestre 2026 et le résultat d'exploitation est redevenu positif à 380 millions de dollars, mais l'action affiche des pertes importantes et une dette de 47 milliards de dollars.
Quelles sont les perspectives de flux de trésorerie disponible de Boeing pour 2026 ?
Boeing prévoit un flux de trésorerie disponible compris entre 1 et 3 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année 2026, marquant un retour à une génération de trésorerie positive après des années de sorties de trésorerie, le second semestre étant davantage axé sur les volumes de livraisons.
Quel est le niveau d'endettement de Boeing et le bilan s'améliore-t-il ?
Boeing a clôturé le premier trimestre 2026 avec une dette de 47,2 milliards de dollars, en baisse de 6,9 milliards de dollars par rapport au trimestre précédent grâce au remboursement de dettes arrivées à échéance, avec 20,9 milliards de dollars de trésorerie et un accès à 10 milliards de dollars de lignes de crédit non utilisées.
