Points clés à retenir concernant l'action Caterpillar Inc. en juillet 2026
- Sur 26 analystes, 14 recommandent d’acheter l’action Caterpillar, 11 de la conserver et 2 de la vendre ; pourtant, l’objectif moyen de 958 dollars se situe à moins de 1 % du cours de clôture de 964 dollars.
- Selon le scénario central de TIKR, l’action Caterpillar affiche toujours un objectif de cours de 1 407 dollars d’ici décembre 2030, soit un rendement total de 46 % et un taux annualisé de 8,8 % sur cette période.
- Depuis la présentation des résultats du premier trimestre, Caterpillar a revu à la baisse ses estimations de droits de douane pour l'ensemble de l'année, les ramenant de 2,6 milliards de dollars à une fourchette comprise entre 2,2 et 2,4 milliards de dollars, ce qui allège la pression sur le résultat d'exploitation.
Le carnet de commandes record de Caterpillar et la baisse des coûts liés aux droits de douane redéfinissent les perspectives pour 2026
Le 30 avril, Caterpillar Inc. (CAT) a publié un chiffre d’affaires de 17,4 milliards de dollars pour le premier trimestre, en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente.
Le carnet de commandes a clôturé le trimestre à un niveau record de 63 milliards de dollars, en hausse de 79 % par rapport à l’année précédente, les clients des centres de données ayant passé commande de gros moteurs et de turbines plusieurs années à l’avance.
Cette croissance a été presque entièrement portée par la division Power and Energy, où les ventes ont augmenté de 22 % pour atteindre 7 milliards de dollars, grâce à la forte demande de groupes électrogènes de secours et de production principale. L’EBIT du premier trimestre a grimpé de 20 % pour atteindre 3,09 milliards de dollars, avec une marge de 18 % toujours pénalisée par 600 millions de dollars de coûts liés aux droits de douane et de nouveaux amortissements liés à l’extension des capacités de Caterpillar.
Le directeur financier, Andrew Bonfield, a abordé directement cette pression sur les marges lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, lorsqu’un analyste lui a demandé pourquoi l’amélioration des prix n’avait pas relancé les perspectives de résultat d’exploitation. « Cela pèse effectivement sur les marges, en particulier dans la division Power and Energy au cours des prochaines années, à mesure que ces éléments se concrétisent », a-t-il déclaré. « Il ne s’agit donc pas uniquement de marges supplémentaires calculées sur la base de l’ancien taux de capacité. » En d’autres termes, ces amortissements représentent le coût de l’augmentation de la capacité, et non la preuve que l’activité sous-jacente est devenue moins rentable.
Caterpillar augmente actuellement la capacité de production des gros moteurs à pistons pour la porter à près de trois fois les niveaux de 2024, contre un objectif de deux fois ces niveaux fixé quelques mois plus tôt seulement, et a relevé son objectif de croissance du chiffre d’affaires du groupe pour 2030 à une fourchette de 6 % à 9 % de taux de croissance annuel composé. Les coûts liés aux droits de douane, autre facteur pesant sur les bénéfices de 2026, sont désormais estimés entre 2,2 et 2,4 milliards de dollars pour l’année, contre une estimation de 2,6 milliards de dollars donnée en janvier.
Le président du groupe, Jason Kaiser, a pris la parole lors d’une conférence téléphonique exceptionnelle le 19 mai, soulignant que l’avantage concurrentiel de Caterpillar réside dans sa capacité à intégrer moteurs, turbines et appareillage électrique au sein d’un système unique destiné aux clients des centres de données, plutôt que de se contenter de vendre des composants. Le 2 juin, UBS a relevé son objectif de cours de 677 à 900 dollars, invoquant une forte demande tirée par le secteur de l’énergie, tout en conservant une note neutre.
Les analystes de Wall Street sont divisés sur l’action Caterpillar après la révision à la hausse de ses prévisions pour 2026
Wall Street attribue à l’action Caterpillar une recommandation consensuelle d’achat, avec 14 recommandations d’achat, 11 de conservation et 2 de vente parmi les 26 analystes qui la couvrent. L’objectif moyen de 958 dollars se situe à moins de 1 % du cours de clôture de 964 dollars, un écart suffisamment faible pour que le consensus n’anticipe effectivement aucune variation à court terme, ni à la hausse ni à la baisse.
Cette divergence masque un véritable désaccord sur la manière d’évaluer l’augmentation des capacités de production, allant de la recommandation « neutre » de Daiwa à 900 dollars à l’objectif « surpondérer » de JPMorgan à 1 125 dollars. La note publiée le 2 juin par UBS se situait également plutôt du côté prudent, arguant que les prévisions de bénéfices à long terme, déjà élevées, laissaient peu de place à de nouvelles surprises.
Wall Street s’attend à ce que l’EBIT de l’action Caterpillar bondisse de 39 % d’ici fin 2026
L’EBIT de Caterpillar a progressé de 20 % en glissement annuel au premier trimestre pour atteindre 3,09 milliards de dollars, avec une marge de 18 % qui absorbe encore 600 millions de dollars de coûts liés aux droits de douane. Wall Street s’attend à ce que ce frein s’estompe rapidement, l’EBIT devant progresser de 23 % dès le deuxième trimestre et de 39 % d’ici la fin de l’année, ce qui représente l’accélération trimestrielle la plus forte selon la courbe d’estimations actuelle.
À l’horizon 2027, la croissance ralentit pour s’établir à 14 % au premier trimestre, avant de se stabiliser à nouveau autour de 14 % en milieu d’année, conformément aux prévisions de la direction selon lesquelles les marges annuelles se situeraient dans la moitié supérieure de leur fourchette cible une fois les droits de douane exclus. Ce ralentissement reflète la disparition des effets de comparaison favorables, et non un changement dans la dynamique sous-jacente des capacités.
Le résultat du quatrième trimestre sera déterminant pour trancher le débat. Si l’EBIT atteint effectivement les 3,69 milliards de dollars prévus par les analystes, soit une hausse de près de 39 %, l’hypothèse selon laquelle les droits de douane et l’amortissement masquaient le véritable effet de levier opérationnel sera confirmée plutôt que remise en cause.
La croissance de l’EBIT de Caterpillar est inférieure à celle de Cummins mais supérieure à celle de Deere jusqu’en 2026
L’EBIT de Caterpillar a progressé de 20 % en glissement annuel au premier trimestre, devançant la baisse de 3 % enregistrée par Deere (DE), mais restant en deçà du rythme de 41 % affiché par Cummins (CMI) au trimestre précédent. Cet écart se maintient dans les estimations, l’EBIT de Caterpillar devant progresser de 39 % d’ici le quatrième trimestre 2026, derrière les 48 % de Cummins mais toujours bien au-dessus des 33 % de Deere.
À partir du deuxième trimestre 2027, la tendance s’inverse. La croissance de l’EBIT de Deere devrait atteindre 29 %, devançant les 13 % de Caterpillar et les 17 % de Cummins, ce qui suggère que l’accélération de Caterpillar, tirée par les droits de douane et les capacités de production, se concentrera sur 2026 plutôt que de se prolonger en 2027.
L’objectif de 1 407 dollars fixé par TIKR pour l’action Caterpillar reste valable si l’allègement des droits de douane est maintenu
Le scénario central du modèle de TIKR valorise l’action Caterpillar à 1 407 dollars d’ici décembre 2030, soit un rendement total de 46 % par rapport au cours actuel de 964 dollars, ou 8,8 % annualisé sur 4,5 ans.
Ce taux annualisé dépasse ce qu’offrent la plupart des valeurs industrielles matures, plaçant l’action Caterpillar dans le segment des valeurs industrielles de croissance plutôt que dans celui des valeurs cycliques, et l’objectif est atteignable si les dynamiques déjà à l’œuvre dans le secteur de l’énergie et de l’électricité persistent : un carnet de commandes record de 63 milliards de dollars, une capacité de production qui devrait atteindre près de trois fois les niveaux de 2024, et des coûts liés aux droits de douane passant de l’estimation de janvier (2,6 milliards de dollars) à une fourchette comprise entre 2,2 et 2,4 milliards de dollars.
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