Principaux enseignements :
- Une croissance record : 44 % de croissance des unités de vente au détail au troisième trimestre 2025, atteignant 155 941 unités vendues
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action CVNA pourrait atteindre 562 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 47 % par rapport au prix actuel de 383 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 22 % au cours des 1,9 prochaines années.
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Carvana(CVNA) vient d'afficher le trimestre le plus rentable de son histoire, tout en affichant une croissance supérieure à celle de tous les autres détaillants automobiles. La société a vendu 155 941 voitures au troisième trimestre, en hausse de 44 % par rapport à l'année précédente, et a généré 637 millions de dollars d'EBITDA ajusté avec une marge de 11,3 %.
Le PDG Ernie Garcia met en œuvre une expansion ambitieuse centrée sur la livraison le jour même et l'automatisation de l'IA.
L'entreprise livre désormais 40 % des voitures à Phoenix dans les 24 heures, avec 2 500 véhicules disponibles pour une livraison immédiate chaque jour.
La direction prévoit d'atteindre un chiffre d'affaires annuel de plus de 20 milliards de dollars tout en maintenant une rentabilité de premier plan.
Malgré cette dynamique, l'action Carvana se négocie à 384 dollars, ce qui laisse une marge de progression aux investisseurs qui reconnaissent les avantages structurels de l'entreprise sur le marché de la vente au détail de voitures d'occasion.
Ce que dit le modèle pour l'action Carvana
Nous avons analysé la transformation de Carvana en détaillant automobile le plus rentable, avec un modèle d'entreprise distinct des concessionnaires traditionnels.
- La société tire parti de l'intégration verticale et de l'IA pour créer des expériences que les concessionnaires traditionnels ne peuvent pas reproduire.
- Avec plus de 70 centres de reconditionnement et d'inspection dans tout le pays, ainsi que le réseau de vente en gros ADESA, Carvana peut acheter des voitures plus efficacement, positionner le stock plus près des clients et livrer plus rapidement que n'importe quel concurrent.
- L'entreprise sert désormais ses clients avec un minimum d'interaction humaine - plus de 30 % des acheteurs effectuent l'ensemble de l'achat sans parler à personne jusqu'à la livraison.
- Pour les vendeurs, ce chiffre dépasse les 60 %. Cette automatisation permet d'offrir à la fois une expérience client de qualité supérieure et des économies unitaires inégalées dans le secteur.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 31,8 % et de marges d'exploitation de 10,2 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 562 dollars d'ici 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 45,0x.
Cela représente une compression du ratio C/B NTM actuel de Carvana de 55,7x et de sa moyenne sur un an de 67,1x. Le multiple inférieur reflète la modération potentielle des taux de croissance et le risque de vents contraires économiques affectant la demande de voitures d'occasion.
La véritable valeur réside dans le maintien d'une croissance rapide du nombre d'unités, l'augmentation des marges grâce à l'effet de levier opérationnel et le maintien de l'avantage structurel de l'entreprise en termes de coûts par rapport aux concessionnaires traditionnels.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action CVNA :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 31.8%
La croissance de Carvana repose sur trois facteurs : l'amélioration continue de l'expérience client, l'accroissement de la notoriété de la marque et l'élargissement de la sélection des stocks.
La société a enregistré une croissance de 44 % des unités de vente au détail au troisième trimestre, alors que les autres détaillants publics sont restés stables. Cette surperformance reflète les capacités de livraison le jour même, l'automatisation alimentée par l'IA et une expérience d'achat numérique supérieure.
La direction est en train de déployer le modèle de livraison de Phoenix à l'échelle nationale, ce qui devrait accélérer les taux de conversion.
Avec seulement 1,5 % de part de marché dans un secteur des voitures d'occasion massif, Carvana dispose d'une marge d'expansion substantielle. L'entreprise vise à vendre 3 millions d'unités par an d'ici 5 à 10 ans, ce qui nécessite une croissance composée d'environ 20 à 40 %.
2. Marges d'exploitation: 10.2%
Carvana tire parti des coûts fixes tout en réalisant des gains d'efficacité fondamentaux.
La société a réalisé une marge d'exploitation GAAP de 9,8% au troisième trimestre, soit plus du double de la moyenne des concessionnaires traditionnels.
Les frais de vente et d'administration par unité ont baissé de 319 $ en glissement annuel malgré une croissance de 44 %, ce qui démontre un puissant levier d'exploitation.
La direction s'attend à une expansion continue des marges à mesure que l'automatisation s'intensifie et que les frais généraux se répartissent sur un plus grand nombre de transactions.
L'intégration de la vente en gros avec ADESA crée des efficacités supplémentaires en permettant à Carvana de traiter les véhicules prêts pour la vente au détail et la vente en gros dans les mêmes installations, réduisant ainsi les coûts de transport et le temps de traitement.
3. Multiple P/E de sortie : 45,0x
Le marché évalue Carvana à 55,7 fois les bénéfices des 12 prochains mois. Nous supposons que le P/E se comprimera à 45,0x au cours de notre période de prévision.
Le risque d'exécution à court terme concernant l'extension de la livraison le jour même et les vents contraires macroéconomiques potentiels dans la demande de voitures d'occasion pèsent sur le multiple. La société doit réussir à étendre son infrastructure de livraison tout en maintenant sa rentabilité sur les marchés existants et les nouveaux marchés.
Si Carvana fait preuve d'une croissance soutenue du nombre d'unités et d'une expansion des marges, la société devrait obtenir un multiple plus élevé. Le modèle d'entreprise basé sur la technologie, avec une rentabilité deux fois supérieure à la moyenne du secteur, offre une différenciation structurelle qui justifie une évaluation supérieure à celle du marché.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les détaillants de voitures d'occasion sont confrontés à des cycles économiques et à des fluctuations du marché du financement. Voici comment l'action Carvana pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en décembre 2029 :
- Scénario faible : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 22,1 % et que les marges de revenu net se compriment à 7,3 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 59,7 % (12,7 % par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 24,5 % et des marges de 7,7 %, nous prévoyons un rendement total de 118,8 % (22,2 % par an).
- Cas élevé : Si la livraison le jour même s'accélère et que Carvana maintient des marges de 7,9 % tout en enregistrant une croissance de 26,9 %, le rendement total pourrait atteindre 192,6 % (31,6 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de l'infrastructure de livraison, le succès de l'automatisation de l'IA et la dynamique du marché des voitures d'occasion.
Dans l'hypothèse basse, la faiblesse de l'économie réduit la demande ou le financement se resserre.
Dans le cas le plus favorable, la livraison le jour même permet de gagner plus rapidement des parts de marché et les améliorations opérationnelles dépassent les attentes.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Carvana à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance des revenus
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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