Points clés
- L'action Uber a chuté de 32% en un an alors que les réservations brutes du T2 ont augmenté de 22%.
- Uber a investi ~4 milliards de dollars dans des actions de Delivery Hero au T2 après 3,5 milliards de dollars de rachats d'actions au S1, avant une acquisition de 14,8 milliards de dollars qui devrait se conclure au S2 2027.
- Wall Street compte 33 recommandations d'achat, 9 de surperformance, 8 de maintien et 1 de vente, avec un objectif de cours moyen de 101$, soit 48% au-dessus du cours de clôture de 68$.
- Le scénario médian du modèle TIKR cible un cours de 203$ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 198%, soit 29% annualisé.
Pourquoi l'action Uber a chuté de 32% alors que les réservations continuent de croître de 22%
L'action d'Uber Technologies, Inc. (UBER) a chuté de 32% sur l'année écoulée pour atteindre 68$ au 28 septembre, contre 98$ un an plus tôt, et ce alors que les réservations brutes du T2 ont augmenté de 22% et le BPA non-GAAP de 35%.
Cette baisse suit les sorties de capitaux. Uber a déployé 4 milliards de dollars dans des actions de Delivery Hero au T2 tandis que les rachats d'actions ont totalisé 3,5 milliards de dollars pour le semestre, avant de convenir en juillet d'une acquisition de 14,8 milliards de dollars du groupe allemand de livraison, qui ne se conclura qu'au second semestre 2027. La société s'est également engagée à investir plus de 10 milliards de dollars dans les véhicules autonomes, annonce faite parallèlement à ses prévisions de BPA du T3, comprises entre 0,84$ et 0,88$, contre un consensus estimé à 0,89$.
Septembre a aggravé la situation. Uber a atteint un pic près de 80$ fin août et a depuis quasiment perdu tout le gain de son rallye estival, les investisseurs craignant que l'agent IA Muse de Meta ne fragilise la fidélité aux acteurs en place, ce qui a fait baisser les actions du secteur du transport de personnes le 22 septembre. Le rendement du Trésor à 10 ans évoluait près de 4,94% après la dernière hausse de taux de la Fed.
La direction interprète différemment cet écart. Lors de la Conférence Communacopia + Technology de Goldman Sachs le 10 septembre, le PDG Dara Khosrowshahi a expliqué pourquoi Uber a poursuivi Delivery Hero à ces prix : "nous pensons que notre action est vraiment bon marché." Il a acheté 141 000 actions à 71$ le même jour, et le directeur financier Balaji Krishnamurthy a déclaré que les rachats d'actions se reconstitueraient sur des mois, et non des trimestres.
La baisse de 32% intègre le risque de capital et la crainte de disruption tandis que la ligne des bénéfices continue de se capitaliser.
Comment Wall Street valorise l'action Uber après une chute de 32%
L'action Uber compte 33 recommandations d'achat, 9 de surperformance, 8 de maintien et 1 de vente, et l'objectif de cours moyen de 101$ se situe 48% au-dessus du cours de clôture de 68$. Par ailleurs, 47 analystes publient un objectif de cours, contre 50 il y a un an. L'objectif moyen était de 108$ lorsque l'action clôturait à 98$, donc la Rue a baissé sa cible de 6% tandis que le prix chutait de 32%. L'écart s'est ouvert du côté du prix, passant de 10% il y a un an.
TIKR valorise l'action Uber à 203$, près du triple du cours actuel de 68$
Le scénario médian du modèle TIKR valorise Uber à 203$ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 198% par rapport au prix actuel de 68$, soit 29% annualisé sur 4,3 ans.
Un rythme annuel de 29% se situe bien au-dessus du taux de capitalisation habituel des plateformes matures et génératrices de trésorerie, donc le modèle avance une affirmation audacieuse sur l'ampleur de la sous-valorisation par le marché des bénéfices d'Uber.
Cet écart existe parce que le prix a intégré Delivery Hero, les dépenses en véhicules autonomes et les craintes liées aux agents IA, tandis que les réservations ont augmenté de 22% et le BPA de 35%, et chaque dollar de rachat qu'Uber reconstituera dans les mois à venir réduira cet écart.
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