Que s'est-il passé ?
Les dépenses d'Anthropic deviennent suffisamment importantes pour modifier sensiblement les perspectives des entreprises cotées.
L'action d'Akamai Technologies (NASDAQ : AKAM) a bondi après qu'Anthropic s'est engagé à verser 11,6 milliards de dollars sur sept ans pour l'infrastructure cloud d'Akamai. Barron's a qualifié Akamai de « nouvelle action IA à la mode » et a déclaré qu'elle « ne serait pas la dernière », soulevant la question de savoir quel fournisseur d'infrastructure pourrait bénéficier ensuite alors que les agents IA nécessitent davantage de capacité de calcul, de réseau et de passerelle.
Cloudflare (NYSE : NET) est l'un des noms les plus évidents à surveiller, mais sa valorisation suggère que les investisseurs attendent déjà une croissance bien plus importante de l'entreprise que ce qu'ils attendaient historiquement d'Akamai.
Anthropic vient de changer le récit de croissance d'Akamai
Anthropic s'est engagé à verser approximativement 11,6 milliards de dollars sur sept ans pour la capacité cloud et les services managés d'Akamai. La relation peut être étendue de 9 milliards de dollars supplémentaires, portant l'engagement potentiel total à environ 20 milliards de dollars. Akamai a également émis pour Anthropic un bon de souscription qui pourrait finalement représenter environ 5 % des actions ordinaires en circulation d'Akamai.
Plutôt que de répéter toute la structure de la transaction, la couverture précédente d'Akamai par TIKR détaille l'accord plus en profondeur.
Le point le plus important ici est de savoir à quel point un contrat de cette taille peut modifier le profil de croissance d'Akamai.
Akamai a généré environ 4,21 milliards de dollars de chiffre d'affaires en 2025, après une croissance du chiffre d'affaires à des taux approximativement moyens à un chiffre ces dernières années. Les estimations consensuelles de TIKR prévoient désormais environ 4,49 milliards de dollars en 2026, 5,19 milliards de dollars en 2027, 6,29 milliards de dollars en 2028 et 8,17 milliards de dollars en 2029.
Cela accélérerait la croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 7 % en 2026 à environ 16 % en 2027 et 21 % en 2028.
Cette accélération montre pourquoi le contrat avec Anthropic est important. Akamai était une entreprise d'infrastructure à croissance relativement lente, donc un accord client de plusieurs milliards de dollars peut modifier sensiblement sa trajectoire de croissance.
Les aspects économiques nécessitent également des investissements substantiels. Akamai prévoit environ 5,5 milliards de dollars de dépenses en capital cumulées liées à l'engagement initial. Le service devrait commencer fin T2 2027, le chiffre d'affaires devrait augmenter au cours du second semestre 2027, et Akamai s'attend à atteindre le rythme annuel contractuel complet d'ici fin 2028. Après cela, l'accord devrait contribuer à environ 1,7 milliard de dollars de chiffre d'affaires annuel pour le reste de la durée.
Anthropic commence à faire bouger les actions de ses fournisseurs
Akamai n'est pas la seule entreprise cotée qui attire l'attention en raison d'une relation avec Anthropic.
Anthropic et Accenture ont récemment annoncé que chaque entreprise prévoit d'investir au moins 1 milliard de dollars sur cinq ans pour constituer une équipe axée sur l'évaluation des modèles, les tests d'intrusion, les évaluations d'alignement et les garde-fous.
Anthropic a également sélectionné Twist Bioscience pour fabriquer et tester de manière indépendante des protéines de liaison conçues par IA créées avec Claude. Twist a évalué 1 260 protéines de liaison sur 15 cibles en moins de trois semaines, montrant que les relations de fournisseur d'Anthropic s'étendent déjà au-delà de l'infrastructure informatique traditionnelle.
Akamai est différente car l'ampleur de l'engagement d'Anthropic est suffisamment importante pour remodeler directement ses perspectives financières.
Cela donne plus de poids à un point récent évoqué par Aaron Levie, le PDG de Box.
S'exprimant sur TBPN, Levie a déclaré que les **« Cloudflare de ce monde » étaient « totalement en feu** » parce que les agents IA ont besoin de sandbox, de calcul, de réseaux et de passerelles.
L'accord avec Akamai rend cet argument plus concret.
Cloudflare est le pari plus coûteux sur l'edge IA
Cloudflare fournit des services de réseau, de cybersécurité, de diffusion d'applications, d'infrastructure pour développeurs et de calcul en périphérie qui recoupent plusieurs des besoins d'infrastructure décrits par Levie.
Lorsque les agents IA interagissent avec des sites web, des API, des applications d'entreprise et des environnements cloud, ils nécessitent une connectivité sécurisée, un routage du trafic, du calcul et des passerelles. Cela pourrait créer une demande supplémentaire pour le réseau de Cloudflare.
La question clé est de savoir quelle part de cette opportunité les investisseurs anticipent déjà.
Cloudflare se négocie actuellement à environ 145x l'EV/EBITDA NTM, contre environ 11x pour Akamai, selon TIKR.
Au cours des trois dernières années, le multiple de Cloudflare a été en moyenne d'environ 106x, contre environ 10x pour Akamai.
Cet écart de valorisation explique pourquoi l'annonce d'Anthropic a pu réévaluer Akamai aussi brutalement.
Akamai est entrée dans cette annonce en se négociant à une valorisation plus typique d'une entreprise d'infrastructure mature. Cloudflare affiche déjà une prime importante pour une croissance attendue plus rapide.
Un boom des agents IA pourrait donc bénéficier à l'activité de Cloudflare sans nécessairement créer la même réévaluation qu'Akamai a connue.
Les estimations pour Cloudflare supposent déjà une forte croissance
Les estimations de chiffre d'affaires de Cloudflare renforcent ce point.
Les estimations consensuelles de TIKR prévoient environ 2,87 milliards de dollars de chiffre d'affaires en 2026, augmentant à environ 3,70 milliards de dollars en 2027, 4,74 milliards de dollars en 2028 et 6,00 milliards de dollars en 2029.
Cela représente une croissance annuelle attendue d'environ 32 % en 2026, 29 % en 2027, 28 % en 2028 et 27 % en 2029.
Ces prévisions placent Cloudflare face à une barre beaucoup plus haute.
La demande des agents IA pourrait aider l'entreprise à maintenir ou dépasser cette croissance, mais Cloudflare se négocie déjà à une valorisation qui suppose des années d'expansion rapide.
Un seul accord avec Akamai ne prouve pas un boom de l'edge
La principale objection est que l'accord d'Anthropic avec Akamai pourrait en dire plus sur les besoins d'infrastructure spécifiques d'Anthropic que sur l'ensemble du marché de l'edge.
Akamai a déclaré que le contrat soutiendra la demande croissante d'Anthropic en charges de travail CPU, donc l'accord ne signifie pas automatiquement que d'autres fournisseurs de réseau et d'edge recevront des engagements similaires.
La valeur contractuelle annoncée ne se traduit pas non plus directement en profit.
Akamai prévoit environ 5,5 milliards de dollars de dépenses en capital cumulées pour soutenir l'engagement initial, dont environ 1,7 milliard de dollars au T4 2026 et environ 3,1 milliards de dollars en 2027.
L'accord montre donc que les entreprises de l'IA peuvent modifier sensiblement les perspectives de chiffre d'affaires d'un fournisseur, mais il ne prouve pas encore un boom généralisé de l'infrastructure edge.
La suite
Cloudflare constitue désormais un test utile pour déterminer si les dépenses d'infrastructure d'Anthropic indiquent une opportunité plus large.
L'entreprise se négocie déjà à environ 145x l'EV/EBITDA NTM, tandis que les analystes s'attendent à ce que la croissance du chiffre d'affaires reste proche de la fourchette haute des 20 % jusqu'en 2029.
La prochaine preuve viendra de savoir si les agents IA génèrent suffisamment de trafic réseau supplémentaire, de demande de sécurité, de charges de travail pour développeurs et d'utilisation de passerelles pour pousser Cloudflare au-delà de ces attentes déjà élevées.
Akamai a montré à quel point un seul contrat d'Anthropic peut modifier radicalement les perspectives d'un fournisseur à croissance plus lente.
Pour Cloudflare, la question est différente : la demande des agents IA peut-elle croître suffisamment vite pour soutenir des attentes déjà extrêmement élevées ?
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