Principaux enseignements pour l'action Texas Instruments en juillet 2026
- Le directeur financier Rafael Lizardi a déclaré aux analystes que le flux de trésorerie disponible a atteint 4,4 milliards de dollars sur une base glissante de 12 mois au premier trimestre 2026, contre seulement 1,7 milliard de dollars un an plus tôt, tandis que la société a restitué 6 milliards de dollars aux actionnaires sur cette même période, dont 1,3 milliard de dollars de dividendes versés au seul T1.
- Le dividende trimestriel s'élève à 1,42 $, contre 1,36 $, un niveau qu'il a maintenu pendant quatre trimestres consécutifs, après 1,30 $ l'année précédente.
- Le taux de distribution est tombé à 83,5 % au 31/03/26 après avoir atteint un pic à 110,92 % le trimestre précédent, et le rendement du dividende s'est refroidi à 1,9 % au 15 juillet 2026, contre un sommet de 3,3 % en décembre 2025.
- Le modèle d'évaluation de scénario médian de TIKR fixe un prix cible de 524 $ pour l'action Texas Instruments au 31/12/30, soit un rendement total de 74 % et un taux annualisé de 13 % par rapport au cours actuel de 301 $.
Le cas du dividende de l'action Texas Instruments repose sur un pari de capacité de six ans qui porte enfin ses fruits
Texas Instruments (TXN) a clôturé son premier trimestre 2026 avec un chiffre d'affaires de 4,8 milliards de dollars, en hausse de 9 % en séquentiel et de 19 % en glissement annuel, et le PDG Haviv Ilan a présenté ces résultats comme la preuve qu'un développement de capacité pluriannuel commence à se traduire en liquidités. Cela importe directement pour l'action Texas Instruments car le dividende a toujours été financé par le flux de trésorerie disponible, et non par le résultat comptable, et c'est précisément le flux de trésorerie disponible qui a changé ce trimestre.
Le directeur financier Rafael Lizardi a indiqué aux investisseurs que le flux de trésorerie d'exploitation a atteint 1,5 milliard de dollars sur le trimestre et 7,8 milliards de dollars sur une base glissante de 12 mois. Le flux de trésorerie disponible sur cette même période glissante s'est établi à 4,4 milliards de dollars, plus du double des 1,7 milliard de dollars publiés par la société un an plus tôt. Lizardi a attribué ce résultat à un rythme modéré des dépenses d'investissement parallèlement à la reprise du chiffre d'affaires, notant que les dépenses d'investissement s'élevaient à 676 millions de dollars sur le trimestre et à 4,1 milliards de dollars sur les 12 mois glissants.
Les rendements aux actionnaires ont suivi. La société a versé 1,3 milliard de dollars de dividendes et racheté 158 millions de dollars d'actions au T1, portant le rendement total aux actionnaires à 6 milliards de dollars sur l'année glissante. S'exprimant lors de la Conférence sur les décisions stratégiques de Bernstein en mai, Ilan a qualifié le programme d'investissement de la société de "cycle d'investissement de plus de 20 milliards de dollars" s'étendant de 2021 à 2026, conçu pour sécuriser ce qu'il a décrit comme des positions de produits diversifiées et à longue durée de vie dans les puces analogiques et embarquées, pouvant fonctionner dans les usines, les véhicules et les réseaux pendant une décennie ou plus.
Cette perspective de long cycle de vie est au cœur de l'histoire du dividende. Ilan a déclaré que l'objectif dès le départ n'était jamais de suivre un seul cycle, mais de préparer l'action Texas Instruments pour "les 10 et 15 prochaines années", et il a souligné que la marge brute du segment embarqué augmentait à mesure que la production se déplace vers l'usine de Lehi, Utah, de TI, comme preuve que le plan d'internalisation fonctionne. Lizardi est allé plus loin lors de l'appel sur les résultats du T1, déclarant aux analystes que "tant que le chiffre d'affaires croît à un rythme moyen à élevé à un chiffre, ce flux de trésorerie disponible de 8 $ par action est très probable" pour 2026.
Le flux de trésorerie disponible trimestriel montre exactement à quel point cette reprise a été irrégulière. La société a publié 0,56 milliard de dollars au trimestre clos le 30/06/25, est passée à 0,99 milliard de dollars au 30/09/25 et à 1,33 milliard de dollars au 31/12/25, avant de reculer à 0,84 milliard de dollars au trimestre clos le 31/03/26.
Les estimations prévoient une accélération plus marquée à partir de là : 1,96 milliard de dollars pour le trimestre se terminant le 30/06/26, 2,11 milliards de dollars au 30/09/26, un pic de 2,32 milliards de dollars au 31/12/26, avant de se stabiliser à 2,01 milliards de dollars et 2,17 milliards de dollars au cours des deux trimestres suivants. Cette trajectoire est le socle concret derrière le commentaire de Lizardi selon lequel un flux de trésorerie disponible de 8 $ par action est "très probable" pour 2026, et elle donne à l'action Texas Instruments une marge de trésorerie bien supérieure à ce que le dividende actuel nécessite.
Ilan a conclu l'appel sur les résultats en réaffirmant directement l'objectif ultime de la société : "la meilleure mesure pour évaluer les progrès et générer de la valeur pour les actionnaires est la croissance à long terme du flux de trésorerie disponible par action." Pour un investisseur en dividendes évaluant l'action Texas Instruments, cette phrase résume toute la thèse en une ligne : le versement est un sous-produit d'un cycle de capacité qui vient de passer du stade des dépenses à celui de la récolte.
Le taux de distribution de l'action Texas Instruments semble tendu même si le dividende continue d'augmenter
La trajectoire raconte une histoire simple : 1,30 $ par action maintenu jusqu'à fin 2024, augmenté à 1,36 $ et maintenu là pendant quatre trimestres consécutifs, puis à nouveau augmenté à 1,42 $ fin 2025, où il reste au 31/03/26.
Cette ascension régulière contraste étrangement avec un taux de distribution qui a passé la majeure partie des deux dernières années au-dessus de 90 %, dont deux trimestres au-dessus de 100 %. Le ratio a débuté à 105,15 % mi-2024, est tombé à 87,15 %, puis est remonté au-dessus de 100 % à deux reprises avant d'atteindre un pic à 110,92 % fin 2025.
Interprétée à la lumière du discours de la direction elle-même, cette volatilité semble moins alarmante qu'elle n'y paraît sur le papier. Le résultat comptable a absorbé de lourdes charges d'amortissement et d'acquisition liées à l'acquisition de Silicon Labs et à la fin du développement de capacité, tandis que les liquidités finançant réellement le dividende, le flux de trésorerie disponible, augmentaient pendant tout ce temps.
La forte baisse du taux de distribution à 83,5 % au 31/03/26 est le premier trimestre où cet écart entre le résultat et la génération de trésorerie a commencé à se combler en faveur du dividende.
Le rendement a évolué dans la direction opposée, passant de 3,3 % en décembre 2025 à 1,9 % au 15 juillet 2026, entièrement en raison de la hausse du cours de l'action plutôt que d'une quelconque réduction du dividende. La question ouverte pour quiconque évalue l'action Texas Instruments aujourd'hui est de savoir si ce rendement de 1,9 % reste attractif face à un taux de distribution avoisinant les 84 %.
Le modèle de TIKR fixe un prix cible de 524 $ pour l'action Texas Instruments d'ici 2030
Le modèle d'évaluation de scénario médian de TIKR fixe un prix cible de 524 $ pour l'action Texas Instruments au 31/12/30, ce qui implique un rendement total de 74 % et un taux annualisé de 13 % par rapport au cours actuel de 301 $.
Ce profil de rendement place l'action Texas Instruments parmi les combinaisons les plus intéressantes dans les semi-conducteurs de grande capitalisation : une entreprise qui capitalise le flux de trésorerie disponible par action tout en versant un dividende qui n'a jamais été réduit pendant tout le cycle de capacité. Le dividende est un élément de ce chiffre de rendement total, pas sa raison d'être.
L'argument pour atteindre cette cible repose sur les mêmes points que la direction a répétés cette année : un chiffre d'affaires croissant à un rythme élevé à un chiffre ou à deux chiffres, des dépenses d'investissement qui diminuent après leur pic de 2021-2026, et une utilisation croissante des usines de Lehi et Sherman à mesure que la production s'internalise. La propre formulation d'Ilan chez Bernstein, selon laquelle la société est désormais "de l'autre côté" de son cycle d'investissement, est le contexte opérationnel que le modèle de TIKR valorise.
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