SpaceX (SPCX) a obtenu un point de données concret pour son modèle Grok vendredi 25 septembre, de la part de Coinbase (COIN) : le PDG Brian Armstrong a déclaré qu'il était le principal modèle d'IA utilisé par les agents de trading sur leur plateforme.
Coinbase a ouvert sa plateforme aux agents avec Coinbase for Agents le 11 juin, et le 22 septembre, elle a ajouté les actions et ETF américains aux crypto-monnaies et contrats à terme que les agents pouvaient déjà trader. Sur Coinbase, du moins, un modèle domine déjà.
Grok représente près de 60% du trading par agents sur Coinbase
"Grok est actuellement le principal client pour les traders agents sur Coinbase", a écrit Armstrong sur X. Il répondait au compte développeur de Coinbase, @CoinbaseDev, qui attribuait à Grok 59,54% de l'activité mesurée sur Coinbase for Agents, contre 21,73% pour les configurations personnalisées en ligne de commande, 13,37% pour Claude d'Anthropic, 3,48% pour Perplexity et 1,54% pour ChatGPT d'OpenAI. (Bitcoin.com rapporte que cette répartition couvre la période du 14 au 21 septembre, il s'agit donc d'un instantané d'une semaine.)
Cela correspond à l'argument d'Elon Musk selon lequel un modèle rapide et bon marché gagne sur les tâches quotidiennes, bien que Coinbase n'ait pas précisé pourquoi les traders l'ont choisi.
L'impact des nouveaux produits sur Coinbase
Les contrats à terme, les marchés de prédiction et les actions n'ont pas rompu le lien de Coinbase avec le cycle des crypto-monnaies.
Les revenus sont passés de 7,35 milliards de dollars en 2021 à 2,93 milliards en 2023, puis se sont redressés à 6,88 milliards en 2025. Cela représente une croissance de 9% par rapport à 2024, mais reste inférieur de 6% au pic de 2021. Les nouveaux produits n'ont pas permis de dépasser le chiffre d'affaires du dernier marché haussier, et le trading par agents est le canal le plus récent et le plus petit.
L'avantage de coût de Grok se maintient, mais moins que ne le suggère la tarification
Musk a écrit le 21 septembre que Grok est "significativement plus rapide et moins cher" et "un excellent choix pour votre cheval de bataille quotidien". Artificial Analysis indique que Grok 4.7 coûte 2$/6$ par million de tokens d'entrée/sortie, mais a constaté qu'il utilise environ 81 000 tokens de sortie par tâche de l'Intelligence Index, contre 27 000 pour GPT-6 Astra d'OpenAI.
Au tarif affiché d'Astra de 50$ par million de tokens de sortie, cela représente environ 0,49$ de tokens de sortie par tâche pour Grok contre 1,35$ pour Astra. Sur la seule base des tokens de sortie, Grok est environ 64% moins cher, mais un écart de prix de 8x sur les tokens de sortie se réduit à moins de 3x une fois la consommation de tokens prise en compte.
Une part dominante dans une niche
Coinbase divulgue des parts de marché, pas des volumes en dollars. Son chiffre concret le plus proche sur l'ampleur de l'activité des agents concerne x402, le protocole de paiement qu'elle a développé : "plus de 54 millions de dollars de volume" en un peu plus d'un an, selon Coinbase. Il s'agit du volume de paiements et non des revenus de Coinbase, mais cela montre à quel point l'économie des agents divulguée reste petite par rapport à la base de revenus annuels de 6,88 milliards de dollars de Coinbase.
SpaceX présente un tableau similaire. Deutsche Bank estime que Grok, X et autres activités plus modestes représentent environ 3,2 milliards de dollars sur un rythme annualisé (run-rate) d'au moins 100 milliards de dollars d'ici décembre, selon Moneywise.
Les analystes prévoient une hausse des revenus de SpaceX, de 44,82 milliards de dollars en 2026 à 188,84 milliards en 2028, basée sur le néo-cloud et Starlink, et non sur Grok.
Ce qui est déjà intégré dans le cours de l'action COIN
Le pari plus large d'Armstrong est qu'à mesure que les agents se multiplient, "les crypto-monnaies et les stablecoins seront leur canal de paiement privilégié", comme il l'a écrit le même jour, en réponse à un titre de @CoinbasePredict indiquant que BlackRock voit les agents comme une source majeure de demande pour les stablecoins. Cela alimenterait les revenus USDC que Coinbase partage avec l'émetteur Circle (CRCL).
Le marché paie déjà pour cette perspective. COIN se négocie à 29,48x l'EBITDA anticipé, en hausse par rapport à 17,43x fin 2025 et environ 29% au-dessus de sa moyenne sur trois ans de 22,83x. Grok a remporté le premier classement. Coinbase doit encore démontrer que le volume des agents se traduit dans ses propres résultats pour justifier ce multiple.
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