Principales indicateurs pour l'action Salesforce
- Performance cette semaine : 23%
- Fourchette sur 52 semaines : $146 à $269
- Prix cible du modèle de valorisation : $269
- Potentiel de hausse implicite : 5%
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Que s'est-il passé ?
L'action Salesforce a progressé d'environ 23% cette semaine, se négociant près de 258 dollars par titre, alors que les résultats du deuxième trimestre fiscal et un partenariat approfondi avec Anthropic ont fait évoluer le plus grand débat du marché autour de l'entreprise : l'intelligence artificielle générative va-t-elle perturber les logiciels d'entreprise traditionnels ou devenir un nouveau moteur de croissance pour les plateformes qui contrôlent déjà les données clients et les flux de travail. L'action a bondi de 22,6% le 27 août, sa plus forte réaction aux résultats depuis des années, car les investisseurs considèrent de plus en plus l'IA comme une opportunité de monétisation pour Salesforce plutôt que comme une simple menace pour son activité principale de gestion de la relation client.
L'action Salesforce est en hausse cette semaine car des commandes plus solides, une adoption accélérée de l'IA et des prévisions de revenus plus élevées ont donné aux investisseurs des preuves plus claires que la croissance de l'entreprise commence à se réaccélérer. Les revenus ont augmenté de 11% en glissement annuel pour atteindre 11,3 milliards de dollars, tandis que les obligations de performance restantes courantes, ou les revenus contractuels attendus en grande partie au cours des 12 prochains mois, ont atteint 33,5 milliards de dollars, en hausse de 14%. Agentforce, la plateforme d'agents IA de Salesforce qui exécutent des tâches commerciales, et Data 360, qui rassemble les données d'entreprise pour que ces agents les utilisent, ont atteint près de 3,9 milliards de dollars de revenus annuels récurrents combinés, en hausse de plus de 210%. Le chiffre d'affaires récurrent annuel d'Agentforce seul a dépassé 1,5 milliard de dollars, en hausse de plus de 240%, tandis que Salesforce relevait ses prévisions de revenus pour l'exercice 2027 à une fourchette de 46,1 à 46,4 milliards de dollars.
Cette semaine, le directeur financier adjoint de Salesforce, Michael Spencer, a déclaré que les commandes du T2 avaient largement dépassé les attentes internes, avec une valeur nette record des nouvelles commandes annuelles soutenant l'attente de la direction d'une accélération de la croissance organique au cours du second semestre. Environ 50% des commandes des derniers trimestres provenaient de clients reconstituant leur capacité de consommation, et ces clients croissaient à un rythme environ 2 fois supérieur à celui des clients traditionnels. Spencer a déclaré : "Nous accélérons dans chaque scénario", tout en soulignant la croissance de la consommation, l'élan de Slack et Informatica comme des éléments constitutifs vers l'objectif à plus long terme de Salesforce d'une croissance composée des revenus de 11% pour atteindre 63 milliards de dollars d'ici l'exercice 2030.
Wall Street a renforcé le rebond avec une large vague de relèvements d'objectifs après les résultats. Barclays a relevé son objectif à 276 dollars contre 236, TD Cowen à 280 dollars contre 240, Oppenheimer à 275 dollars contre 250, RBC Capital à 250 dollars contre 210, UBS à 240 dollars contre 210, Wells Fargo à 230 dollars contre 205, et Guggenheim à 270 dollars contre 228. Le contexte concurrentiel montre pourquoi l'exécution reste importante : les revenus de Microsoft Dynamics 365 ont augmenté de 13%, ceux d'Oracle Cloud Applications de 10%, et les revenus d'abonnement de ServiceNow de 24,5% lors de leurs derniers trimestres publiés, contre une croissance globale des revenus de 11% pour Salesforce. ServiceNow a également franchi le milliard de dollars de valeur annuelle de contrat en IA, soulignant à quel point Microsoft, Oracle et ServiceNow se disputent agressivement les dépenses en IA des entreprises.
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Salesforce est-il sous-évalué ?
Selon les hypothèses de valorisation, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance des revenus (TCAC) : environ 10%
- Marges opérationnelles : environ 34%
- Multiple de sortie P/E : environ 14x
Le chemin de Salesforce vers une croissance des revenus annuelle d'environ 10% dépend de plus en plus du passage des clients d'Agentforce des phases pilotes à la production, où une plus grande utilisation de l'IA peut se traduire par des revenus récurrents de consommation ; le T2 a inclus 3,2 milliards d'Unités de Travail Agentiques, en hausse de 97% en glissement trimestriel, tandis que les commandes des offres premium d'Agentforce ont plus que doublé.
Data 360 et Slack élargissent cette opportunité car Salesforce peut superposer l'IA aux données et aux flux de travail des employés déjà présents dans son écosystème, tandis que Slack a enregistré sa croissance trimestrielle la plus rapide de la valeur nette des nouvelles commandes annuelles depuis l'acquisition et que les utilisateurs de Slackbot ont augmenté de plus de 150% en glissement trimestriel.
La rentabilité constitue un autre levier majeur : Salesforce a délivré une marge opérationnelle non-GAAP de 34,1% au T2 tout en continuant d'investir massivement dans l'IA, donc des revenus supplémentaires provenant des clients existants pourraient créer un effet de levier opérationnel si les coûts de vente et de marketing croissent moins vite que les revenus.
Sur la base de ces hypothèses, le modèle de valorisation de TIKR estime un prix cible d'environ 269 dollars, impliquant une hausse totale d'environ 5% sur 2,4 ans, tandis que le multiple de sortie P/E supposé de 14x se situe en dessous du multiple NTM actuel d'environ 18x de Salesforce affiché dans TIKR, ce qui signifie que le modèle suppose une compression de la valorisation plutôt que de s'appuyer sur un multiple plus élevé.
Aux niveaux actuels, Salesforce semble correctement valorisé, la voie la plus solide vers de meilleurs rendements passant par une monétisation plus rapide d'Agentforce, une consommation client plus élevée, la vente croisée de Data 360 et Slack, une croissance soutenue des commandes et des marges se maintenant autour de 34% à mesure que l'IA prend une part plus importante dans l'activité.
Quel est le potentiel de hausse de l'action CRM à partir d'ici ?
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- Croissance des revenus
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- Multiple de sortie P/E
À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel et les rendements totaux dans le cadre de scénarios Hausse, Base et Baisse afin que vous puissiez rapidement voir si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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