Points clés pour l'action HPE en septembre 2026
- Résultats exceptionnels : HPE a publié un chiffre d'affaires du T3 de 12,21 milliards de dollars contre des estimations du consensus de 11,99 milliards de dollars, et un BPA ajusté de 1,11 dollar a largement dépassé l'estimation de 0,94 dollar de 18%, en hausse de 152% en glissement annuel.
- Prévisions relevées à deux reprises : La direction a relevé ses prévisions de BPA pour l'exercice 2026 à 3,75-3,85 dollars et a présenté un cadre plus solide pour l'exercice 2027, tablant sur une croissance du chiffre d'affaires total de 13% à 17% et un BPA de 4,40 à 4,60 dollars.
- Les commandes dépassent le chiffre d'affaires : Le total des commandes a augmenté de 42% sur une base normalisée, bien au-delà de la croissance du chiffre d'affaires de 34%, et les commandes réseaux ont progressé de 36%, soit environ 3,5 fois plus vite que le chiffre d'affaires réseaux, portant le carnet de commandes à un niveau record.
- Économie de l'IA sur site : Le PDG Antonio Neri a déclaré que le propre déploiement interne de HPE montre que l'IA en cloud privé peut réduire les coûts par token jusqu'à 60% par rapport au cloud public, une raison majeure pour laquelle la demande des entreprises continue d'accélérer.
L'action HPE publie un trimestre record, mais l'offre ne parvient toujours pas à suivre la demande
Hewlett Packard Enterprise (HPE) a réalisé un chiffre d'affaires du troisième trimestre fiscal de 12,21 milliards de dollars, en hausse de 34% sur un an et bien supérieur aux 11,99 milliards de dollars modélisés par le consensus. Le BPA ajusté s'est établi à 1,11 dollar, dépassant l'estimation de 0,94 dollar de 18% et marquant le premier trimestre de l'histoire de l'entreprise où le BPA non-GAAP a dépassé 1 dollar. Le résultat net de 1,61 milliard de dollars a dépassé les estimations de 20%, et la marge EBIT s'est étendue de 770 points de base sur un an pour atteindre 16,20%.
Les résultats étaient solides sur toutes les lignes, mais le chiffre le plus révélateur se situait en dessous du chiffre d'affaires : les commandes. Le total des commandes a augmenté de 42% sur une base normalisée, dépassant la croissance du chiffre d'affaires de 34%, et HPE a enregistré plus de commandes que lors de n'importe quel trimestre précédent de son histoire. Les commandes réseaux racontent une version encore plus frappante de cette histoire, en hausse de 36% contre seulement 10% de croissance normalisée du chiffre d'affaires, un écart que le PDG Antonio Neri a attribué à des pénuries de composants plutôt qu'à une demande faible. Les commandes de commutation et de routage de centres de données ont atteint leur carnet de commandes le plus élevé jamais enregistré, portées par les déploiements d'infrastructures IA des hyperscalers et des néo-clouds, y compris un nouveau contrat réseaux multi-gigawatt annoncé avec Oracle.
C'est cette dynamique de carnet de commandes qui explique que les prévisions aient été relevées deux fois lors d'un même appel. HPE a relevé sa fourchette de BPA pour l'exercice 2026 à 3,75-3,85 dollars et a relevé ses prévisions de flux de trésorerie disponible à au moins 3,75 milliards de dollars. Pour l'exercice 2027, la direction prévoit désormais une croissance du chiffre d'affaires consolidé de 13% à 17% et un BPA de 4,40 à 4,60 dollars, un cadre établi sans inclure aucune contribution de la plateforme de formation IA AMD Helios dont le déploiement est prévu plus tard cette année.
Neri a particulièrement insisté sur la durabilité des dépenses en IA des entreprises, citant des données d'utilisation internes lors de l'appel sur les résultats du T3 2026 : « Selon notre propre analyse interne, notre offre PCAI peut réduire les coûts par token jusqu'à 60% par rapport au cloud public. » Cet écart de coût, a-t-il soutenu, est ce qui détourne les budgets des projets pilotes vers les déploiements en production, avec plus de 1 200 cas d'utilisation d'IA internes déjà en cours chez HPE elle-même. Le chiffre d'affaires du stockage a augmenté de 10% grâce à un mix plus riche, et les clients GreenLake ont progressé de 18% pour atteindre 52 000, confirmant que la vague de l'IA s'étend au-delà des ventes de serveurs vers les lignes logicielles et de services à plus forte marge de HPE.
TIKR valorise l'action HPE à 54 dollars, une prime modeste par rapport aux niveaux actuels
Le modèle de scénario central de TIKR valorise HPE à 54 dollars d'ici octobre 2030, ce qui implique un rendement total de 5% par rapport au prix actuel de 52 dollars, soit 1% annualisé sur 4,2 ans.
C'est un écart étroit pour une action qui vient de publier une croissance du chiffre d'affaires de 34% et un carnet de commandes record, signe que le marché a déjà intégré une grande partie de la hausse à court terme liée à l'IA que HPE a rapportée ce trimestre. Le rendement annualisé modeste du modèle place l'action HPE bien en deçà du type de capitalisation à deux chiffres que les investisseurs exigent généralement d'une entreprise qui prévoit une croissance du bénéfice d'exploitation à deux chiffres.
L'objectif reflète le propre cadre relevé de HPE pour l'exercice 2027, à savoir une croissance du chiffre d'affaires de 13% à 17% et un BPA de 4,40 à 4,60 dollars, deux éléments qui supposent une conversion continue du carnet de commandes à mesure que les contraintes d'approvisionnement s'atténuent.
Alors que les commandes réseaux progressent toujours 3,5 fois plus vite que le chiffre d'affaires réseaux et que le carnet de commandes des systèmes IA a augmenté de 14% en séquentiel, le scénario central du modèle considère le goulot d'étranglement actuel de HPE comme temporaire plutôt que structurel, ce qui est exactement la dynamique décrite par Neri lors de l'appel.
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