Points clés :
- Carnet de commandes record : Terex a clôturé le T2 avec un carnet de commandes de 6,9 milliards de dollars après une hausse de 25 % des commandes en glissement annuel.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action TEX pourrait atteindre 71,01 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 19,8 % par rapport au prix actuel de 59,29 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient voir une croissance annuelle d'environ 8 % au cours des 2,3 prochaines années.
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Terex (TEX) vient de publier un solide T2, avec un chiffre d'affaires en hausse de 8,5 % à 2,2 milliards de dollars et un EBITDA ajusté en progression de près de 11 % à 269 millions de dollars. Tous les segments ont progressé, et les commandes ont bondi de 25 % en glissement annuel, portant le carnet de commandes à 6,9 milliards de dollars.
Le PDG Simon Meester a souligné une reprise généralisée de la demande. Les débuts de construction non résidentielle aux États-Unis ont augmenté de 18 % cette année, alimentés par les centres de données, les projets énergétiques et les travaux d'infrastructure. Terex surfe sur cette vague à travers plusieurs de ses activités.
Le segment Véhicules Spécialisés, construit autour de la fusion avec REV Group l'année dernière, a affiché des bénéfices record alors que la demande pour les camions de pompiers et les ambulances restait forte. La seule ville de Chicago a commandé 80 camions de pompiers et 40 ambulances au cours du trimestre.
Le Traitement des Matériaux a également connu un trimestre exceptionnel, avec des marges en expansion de 440 points de base à 18,8 % grâce à une demande plus forte pour les concasseurs et la manutention de matériaux.
La direction a relevé ses prévisions annuelles sur cette dynamique, anticipant désormais un chiffre d'affaires compris entre 7,9 et 8,2 milliards de dollars et un EBITDA ajusté entre 960 millions et 1 milliard de dollars.
Un point à surveiller : Terex mène une revue stratégique de son segment Élévateurs, avec l'intérêt de plusieurs acheteurs potentiels. Aucune décision n'a encore été annoncée.
Malgré ce trimestre solide, TEX se négocie à 59,29 $. Notre modèle voit une hausse modeste mais réelle à partir de ce niveau.
Ce que dit le modèle pour l'action Terex
Terex est très différent aujourd'hui de ce qu'il était il y a quelques années. Deux transactions majeures, l'acquisition d'ESG et la fusion avec REV Group, ont remodelé l'entreprise en quatre segments : Solutions Environnementales, Traitement des Matériaux, Véhicules Spécialisés et Élévateurs.
- Les Solutions Environnementales bénéficient d'une demande régulière et récurrente. Les travaux des services publics liés à la modernisation du réseau et aux besoins énergétiques des centres de données s'accélèrent, tandis que l'activité des véhicules de collecte des déchets se redresse après une réinitialisation temporaire des stocks plus tôt dans l'année.
- Le Traitement des Matériaux profite de la construction d'infrastructures et de centres de données aux États-Unis, son plus grand marché, tandis que l'Inde et l'Australie ajoutent une croissance supplémentaire grâce respectivement aux infrastructures et à l'activité minière.
- Les Véhicules Spécialisés, renforcés par la fusion avec REV Group, ont délivré des bénéfices trimestriels record. La direction investit dans de nouvelles capacités de production en Floride et dans le Dakota du Sud pour réduire les délais de livraison et répondre à la forte demande municipale pour les camions de pompiers et les ambulances.
En utilisant une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 19,5 % et de marges nettes de 11,7 %, notre modèle projette que l'action pourrait grimper à 71,01 $ d'ici 2,3 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 8,6x, inférieur au multiple actuel de 11,5x de Terex.
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Le Modèle de Valorisation de TIKR vous permet de saisir vos propres hypothèses pour la croissance du chiffre d'affaires, les marges opérationnelles et le multiple P/E d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action TEX :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 19,5 %
Terex a augmenté son chiffre d'affaires de 5,7 % sur l'année écoulée, mais les commandes en hausse de 25 % et le carnet de commandes record indiquent une croissance plus rapide à venir.
Les prévisions annuelles relevées impliquent déjà une croissance d'environ 7,4 % au point médian, les segments Élévateurs et Traitement des Matériaux ayant tous deux été relevés au cours du trimestre.
2. Marges opérationnelles : 11,7 %
La marge nette s'établissait à 5,5 % sur les douze derniers mois.
La direction a signalé des marges EBITDA incrémentielles de 22 % cette année malgré des tarifs douaniers plus élevés, et s'attend à une amélioration supplémentaire dans les Solutions Environnementales à mesure que les investissements en capacité des services publics commencent à porter leurs fruits.
Ainsi, l'estimation de la marge opérationnelle a été relevée à 11,7 %, au-dessus de la marge actuelle.
3. Multiple P/E de sortie : 8,6x
TEX se négocie actuellement à un P/E forward de 10,9x, en dessous de sa moyenne sur un an de 11,5x et bien en deçà de sa moyenne sur 10 ans de 14x.
Notre modèle suppose une compression supplémentaire à 8,6x, une position plus prudente compte tenu des incertitudes persistantes sur les tarifs douaniers et le mix de produits.
Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les résultats de Terex dépendent de la qualité de l'intégration des acquisitions récentes et de l'évolution des tendances des dépenses de construction et municipales. Voici comment l'action pourrait se comporter dans différents scénarios d'ici décembre 2028 :
- Scénario bas : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à un TCAC de 10,7 % et que les marges nettes se stabilisent à 7,6 %, les investisseurs pourraient subir une légère perte de 0,3 % en rendement total (-0,1 % annuellement).
- Scénario médian : Avec une croissance de 11,8 % et des marges de 7,9 %, nous attendons un rendement total de 27,6 % (5,8 % annuellement).
- Scénario haut : Si la demande de construction s'accélère et que les synergies des acquisitions REV et ESG surperforment, entraînant une croissance du chiffre d'affaires de 12,9 % et des marges de 8,1 %, les rendements pourraient atteindre 59,0 % au total (11,3 % annuellement).
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La fourchette reflète l'exécution sur l'accélération de la demande de construction et les synergies des acquisitions REV et ESG qui surperforment, ainsi que d'autres facteurs comme les tarifs douaniers et autres éléments.
Dans le pire des cas, REV et ESG ne performent pas comme prévu et les résultats dégringolent par rapport au niveau actuel.
Dans le meilleur des cas, l'accélération de la demande de construction et les synergies des acquisitions REV et ESG surperforment, de sorte que les résultats montrent une amélioration substantielle.
Quel est le potentiel de hausse de l'action Terex à partir d'ici ?
Avec le nouvel outil Modèle de Valorisation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il suffit de trois entrées simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges opérationnelles
- Multiple P/E de sortie
Si vous ne savez pas quoi saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, vous donnant un point de départ rapide et fiable.
À partir de là, TIKR calcule le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans des scénarios Haussiers, de Base et Baissiers afin que vous puissiez rapidement voir si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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