Points clés :
- Demande de réseautage IA : Ciena a augmenté son chiffre d'affaires de 40 % en glissement annuel au T2 2026, porté par la demande tirée par l'IA de la part des fournisseurs de cloud et de services.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action CIEN pourrait atteindre 524,55 $ d'ici octobre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 45,6 % par rapport au prix actuel de 360,33 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient voir une croissance d'environ 18,9 % sur les 2,2 prochaines années.
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Ciena (CIEN) vient de réaliser un autre trimestre record, avec un chiffre d'affaires atteignant 1,57 milliard de dollars, en hausse de 40 % en glissement annuel. La marge brute ajustée s'est étendue à 44,9 %, et le bénéfice par action ajusté a presque quadruplé pour atteindre 1,64 $ contre l'année précédente.
Le PDG Gary Smith a souligné l'ampleur de la demande que l'entreprise doit gérer. Le carnet de commandes a augmenté de plus de 600 millions de dollars au cours du trimestre pour atteindre 7,7 milliards de dollars, et la direction s'attend à ce que ce chiffre continue de croître au cours du reste de l'année.
L'entreprise a également annoncé une victoire importante : la première commande multi-rail de l'industrie auprès d'un hyperscaler leader pour sa nouvelle plateforme RLS Hyper-Rail.
Il s'agit d'un moment de validation stratégique, et la direction affirme que plusieurs autres hyperscalers sont en discussions actives.
Côtant 360 $, l'action Ciena a déjà connu une forte hausse. La question est maintenant de savoir jusqu'où cette histoire de réseautage IA peut porter l'action.
Ce que dit le modèle pour l'action Ciena
La croissance de Ciena est tirée vers l'avant par un changement fondamental dans la manière dont l'infrastructure IA est construite. Les réseaux doivent désormais suivre le rythme du calcul, et non l'inverse, ce qui stimule la demande sur l'ensemble du portefeuille de Ciena, des systèmes optiques aux interconnexions en passant par la commutation.
La direction estime désormais que le marché adressable devrait à peu près doubler pour atteindre 50 milliards de dollars d'ici 2029, réparti entre les marchés optiques traditionnels longue distance et métropolitains et les marchés en croissance plus rapide dans et autour du centre de données.
Le produit DCOM de l'entreprise, qui gère la gestion hors bande des centres de données, a fait grimper le chiffre d'affaires du Routage et de la Commutation de 88 % en glissement annuel.
Ciena a désormais ajouté un deuxième client hyperscaler pour DCOM et est en phase de qualification en laboratoire avec un troisième.
En utilisant une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 26,6 % et de marges opérationnelles de 23,2 %, notre modèle projette que l'action CIEN pourrait atteindre 524,55 $ dans 2,2 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 34,9x.
C'est inférieur au multiple NTM actuel de 46x de Ciena mais supérieur à sa moyenne sur 5 ans de 28,9x, reflétant la confiance dans le fait que cette phase de croissance a une réelle pérennité alors que les revenus d'Hyper-Rail commenceront à affluer en 2027.
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Le Modèle de Valorisation de TIKR vous permet de saisir vos propres hypothèses pour la croissance du chiffre d'affaires, les marges opérationnelles et le multiple P/E d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action CIEN :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 26,6 %
Ciena a augmenté son chiffre d'affaires de 18,8 % sur l'année écoulée, mais le taux de croissance s'accélère rapidement.
Le chiffre d'affaires du Réseau Optique a augmenté de 42 % au T2, et le chiffre d'affaires direct des clients cloud a bondi de 70 %.
Les fournisseurs de services ont progressé de 28 %, tirés par un doublement du chiffre d'affaires en Inde alors que les déploiements de réseaux de fibres optiques gérés (MOFN) s'accélèrent.
2. Marges opérationnelles : 23,2 %
La marge opérationnelle ajustée du T2 s'est établie à 19,5 %, au-dessus des prévisions.
La marge brute a atteint 44,9 %, en hausse de 4 points en glissement annuel, grâce à des réductions de coûts d'ingénierie et à une meilleure mixité de produits.
La direction s'attend à une poursuite de l'expansion des marges à mesure que les revenus à plus forte marge d'Hyper-Rail et d'interconnexion augmenteront à partir de 2027.
3. Multiple P/E de sortie : 34,9x
CIEN cote actuellement à 46x les bénéfices futurs, bien au-dessus de sa moyenne sur 3 ans de 34,9x et de sa moyenne sur 5 ans de 28,9x.
Nous supposons une certaine compression du multiple à mesure que la phase de croissance explosive de l'action se normalise, même si l'activité sous-jacente continue de se développer.
Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les dépenses en infrastructure IA et la capacité de Ciena à convertir son carnet de commandes en produits expédiés sont les deux plus grands facteurs d'incertitude ici. Voici comment l'action pourrait se comporter dans différents scénarios jusqu'en octobre 2030 :
- Scénario bas : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 20,3 % et que la marge nette se maintient à 17,9 %, les investisseurs verraient tout de même un rendement total de 51,2 % (10,4 % par an).
- Scénario médian : Avec une croissance de 22,6 % et des marges de 19,1 %, nous attendons un rendement total de 102,3 % (18,4 % par an).
- Scénario haut : Si les dépenses d'investissement (capex) des hyperscalers continuent d'accélérer et que l'adoption d'Hyper-Rail devance le calendrier, les rendements pourraient atteindre 162,8 % au total (26,1 % par an), avec une croissance de 24,8 % et des marges de 20,1 %.
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L'éventail des résultats dépend de la rapidité avec laquelle les revenus d'Hyper-Rail augmenteront à partir de 2027, de la capacité à atténuer les contraintes d'approvisionnement pour convertir le carnet de commandes de 7,7 milliards de dollars de Ciena en chiffre d'affaires, et de la pérennité des dépenses IA des hyperscalers au cours des prochaines années.
Dans le scénario bas, les dépenses en infrastructure IA se refroidissent ou les goulets d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement persistent.
Dans le scénario haut, l'adoption multi-rail se répand plus rapidement parmi les hyperscalers et les fournisseurs de services, et DCOM s'étend bien au-delà de sa base client actuelle.
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Avec le nouvel outil Modèle de Valorisation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il suffit de trois entrées simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges opérationnelles
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À partir de là, TIKR calcule le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans des scénarios Haussiers, de Base et Baissiers afin que vous puissiez rapidement voir si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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