Principales statistiques pour l'action Whirlpool
- Variation du prix de l'action Whirlpool sur les 6 derniers mois : -41%
- Prix de l'action $WHR au 1er septembre : $38
- Plus haut sur 52 semaines : $97
- Objectif de prix pour l'action $WHR : $51
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Que s'est-il passé ?
L'action Whirlpool (WHR) a chuté mardi alors que les investisseurs s'inquiétaient davantage du niveau d'endettement de l'entreprise dans un marché immobilier déjà faible.
Le titre a ouvert près de $40, a brièvement rebondi à $40,30 vers le milieu de la matinée, puis a été de nouveau vendu pour clôturer près du plus bas de la journée. Cette baisse a effacé environ 208 millions de dollars de valeur boursière implicite.
L'inquiétude porte sur le bilan de Whirlpool. La dette s'élevait à 7,07 milliards de dollars en juin, soit près du triple de la valeur boursière actuelle de l'entreprise d'environ 2,45 milliards de dollars.
La dette nette s'établit à environ 5,83 milliards de dollars après déduction de la trésorerie de Whirlpool de 1,24 milliard de dollars.
La hausse des coûts d'emprunt n'arrange pas non plus le contexte. Le rendement du Trésor à 10 ans a atteint 4,792 % mardi, et des taux plus élevés ont tendance à repousser à la fois les achats immobiliers et les remplacements d'appareils électroménagers.
Les données sur le logement ajoutent à la pression : le taux hypothécaire à 30 ans s'établissait à 6,66 % fin août, contre 6,56 % un an plus tôt, et les ventes de maisons neuves ont chuté de 10,5 % en juillet pour atteindre un rythme annualisé de 607 000.
Whirlpool n'était pas la seule à souffrir. SharkNinja a chuté de 8,99 %, Fortune Brands Innovations a perdu 4,38 % et Mohawk Industries a reculé de 2,68 %, montrant que la vente liée au logement a touché plusieurs entreprises simultanément.
Ce que le marché nous dit sur l'action Whirlpool
Les résultats du T2 de Whirlpool donnent un contexte expliquant pourquoi les inquiétudes concernant la dette pèsent si lourdement en ce moment.
Le chiffre d'affaires s'est établi à 3,5 milliards de dollars, en baisse de 6,8 % sur un an, les ventes organiques reculant de 1,7 %.
La marge EBIT courante de l'entreprise est tombée à 1,8 %, en nette baisse par rapport à 5,3 % un an plus tôt, bien qu'elle marque une amélioration de 50 points de base par rapport au T1.
La marge en Amérique du Nord était de 2,7 %, et ce malgré les augmentations de prix imposées par Whirlpool et le lancement de nouveaux produits.
Le PDG Marc Bitzer a déclaré que l'entreprise était "encouragée par l'expansion séquentielle de la marge réalisée au T2", citant les droits de douane, les coûts des matières premières et les dépenses de carburant comme des facteurs défavorables persistants.
Pour s'attaquer directement à sa situation d'endettement, Whirlpool a levé 2 milliards de dollars via des obligations garanties et a mis en place une facilité de prêt adossée à des actifs de 2 milliards de dollars, ce qui, selon l'entreprise, couvre toutes les échéances de dette jusqu'en 2028.
La direction prévoit toujours plus de 300 millions de dollars de flux de trésorerie disponible pour 2026, ce qui impliquerait un rendement supérieur à 12 % sur la base de la valeur boursière actuelle.
Mais cette marge de manœuvre n'est pas aussi confortable qu'il n'y paraît. Les coûts d'intérêt annuels devraient approcher 350 millions de dollars, dépassant en réalité ce niveau de flux de trésorerie disponible.
Whirlpool a tracé une voie pour revenir à une marge EBIT de 4 % pour l'année complète grâce à des réductions de coûts et des actions tarifaires déjà en cours.
La concrétisation de cet objectif dépend fortement d'un allègement des droits de douane, d'une amélioration de la demande et d'une baisse des taux d'intérêt.
Jusqu'à ce que ces éléments s'alignent, l'action Whirlpool est susceptible de rester sensible à tout signe que le marché immobilier ne se redresse pas assez rapidement pour soutenir le bilan fortement endetté du fabricant d'appareils électroménagers.
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