Rigetti dispose de 541 millions de dollars en trésorerie et d'un contrat gouvernemental de 100 millions de dollars, alors pourquoi l'action a-t-elle chuté de 25 % cette année ?

Principales indicateurs pour l'action Rigetti

• Fourchette sur 52 semaines : $13 à $58
• Capitalisation boursière : environ $5,6 milliards
• Objectif moyen des analystes : environ $29
• Croissance des revenus prévue sur 2 ans (TCAC) : environ 149 %
• Marge brute sur les 12 derniers mois : 34,6 %
• EV/Revenus sur les 12 prochains mois : environ 179x
• EV/Revenus sur les 12 derniers mois : environ 388x
• Trésorerie et investissements : $541,3 millions (au 30 juin)

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Pourquoi Rigetti cote 71 % en dessous de son plus haut

Rigetti (RGTI) a annoncé un chiffre d'affaires du deuxième trimestre de $5,1 millions le 6 août, en hausse de 184 % par rapport aux $1,8 millions de l'année précédente, avec une marge brute de 42,6 %. Ce seul trimestre équivaut à environ 72 % du chiffre d'affaires total de l'entreprise pour l'ensemble de 2025. L'entreprise a encore enregistré une perte opérationnelle de $28,1 millions et une perte comptable (GAAP) de $52,6 millions, mais elle a clôturé le mois de juin avec $541,3 millions de trésorerie et d'investissements et aucune dette, ce qui représente environ 19 fois sa perte opérationnelle trimestrielle.

Sur le plan technologique, son système Cepheus à 108 qubits affiche une fidélité médiane des portes à deux qubits d'environ 99,1 %, et la direction vise un système d'environ 1 000 qubits avec une fidélité d'environ 99,9 % dans environ trois ans. La direction a déclaré qu'elle livrait désormais des systèmes basés sur Novera et un système à 108 qubits pour le C-DAC en Inde.

Le gouvernement américain est également devenu un soutien : le 8 septembre, le Département du Commerce a signé un accord de $100 millions dans le cadre du CHIPS Act pour trois projets de recherche, et il prendra une participation minoritaire et non-contraignante en retour.

Les entités gouvernementales représentaient déjà près de 90 % du chiffre d'affaires de 2025, selon le rapport annuel de l'entreprise.

L'action cote toujours 71 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines et a perdu environ 25 % cette année. Les récentes hausses ont suivi le secteur : lorsque IonQ a annoncé le 23 septembre qu'elle allait installer un processeur quantique au centre de recherche de NVIDIA, IonQ a gagné environ 11 % et Rigetti environ 4 %.

Le graphique ci-dessous montre à quelle vitesse les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires progresse à partir de maintenant.

[IMAGE 1 : Chiffre d'affaires de RGTI avec estimations]

Le chiffre d'affaires est passé de $13,1 millions en 2022 à $7,1 millions en 2025, et les estimations prévoient environ $23 millions cette année, environ $44 millions en 2027 et environ $221 millions d'ici 2030, soit environ 31 fois le niveau de 2025. Même si cette estimation pour 2030 est atteinte, la valeur d'entreprise de Rigetti d'environ $5,2 milliards représenterait encore environ 23 fois le chiffre d'affaires de cette année-là.

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Le scénario haussier est que Rigetti dispose de plusieurs années de financement, avec $541 millions de trésorerie, aucune dette et $100 millions de soutien gouvernemental, ainsi qu'un matériel fonctionnel à 108 qubits et des analystes qui s'attendent à une multiplication du chiffre d'affaires.

Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a augmenté de 184 % avec une marge brute de 42,6 %, et la feuille de route vise un système d'environ 1 000 qubits dans environ trois ans, soit environ neuf fois la taille de la machine actuelle à 108 qubits.

Le scénario baissier est que le chiffre d'affaires reste minuscule et a diminué depuis 2022, les pertes sont importantes, et presque toutes les ventes proviennent de clients gouvernementaux, tandis qu'une valeur d'entreprise proche de 400 fois le chiffre d'affaires passé ne laisse que peu de marge de manœuvre si la feuille de route prend du retard.

Les analystes ont également réduit leur objectif moyen d'environ 25 % depuis la fin de l'année dernière, et même en atteignant l'estimation de chiffre d'affaires pour 2030, la valeur d'entreprise représenterait encore environ 23 fois les ventes de cette année-là. Des concurrents comme IonQ concluent également des partenariats très médiatisés.

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