Principales statistiques pour l'action Qualcomm
- Fourchette de 52 semaines : 121,99 $ à 205,95
- Prix actuel : 137,52
- Objectif moyen de la rue : ~151
- Prix cible TIKR : ~187
- Date des bénéfices : 29 avril 2026
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Que s'est-il passé ?
Qualcomm a baissé d'environ 20% en 2026, et les raisons ne sont pas difficiles à trouver. Une pénurie mondiale de DRAM a réduit la production de smartphones Android de milieu de gamme, et Apple abandonne discrètement les modems Qualcomm.
Le PDG Cristiano Amon a déclaré aux analystes en début d'année que Qualcomm s'attendait à ne fournir des modems que pour environ 20 % des iPhones en 2026, et plus du tout en 2027. Pour une entreprise qui représentait autrefois environ un cinquième de son chiffre d'affaires, Apple est un vent contraire important à absorber.
Vendredi dernier, BNP Paribas a officialisé la situation en rétrogradant QCOM au rang de valeur neutre et en réduisant son objectif de prix de 180 à 120 dollars. Il s'agit de la dernière d'une série d'au moins huit rétrogradations que Qualcomm a subies cette année, poussant le sentiment des analystes à son point le plus bas depuis près de vingt ans.
C'est le bruit, et voici ce qu'il est facile de ne pas voir en dessous. Qualcomm vient d'afficher un chiffre d'affaires record de 12,3 milliards de dollars pour le premier trimestre de l'exercice 2026. Le chiffre d'affaires de l'automobile a augmenté de 15 % d'une année sur l'autre pour atteindre 1,1 milliard de dollars. L'IoT, qui couvre les ordinateurs portables d'IA, les appareils industriels et le matériel connecté, a augmenté de 9 % pour atteindre 1,7 milliard de dollars.
Aucun des deux segments n'est encore assez important pour compenser entièrement la pression exercée par les smartphones, mais les deux évoluent dans la bonne direction. La question qui se pose à l'approche des résultats du 29 avril est de savoir si la direction peut démontrer de manière convaincante que la transition est sur la bonne voie.
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Le point de vue de Wall Street sur QCOM
La communauté des analystes est à peu près aussi divisée que vous ne le verrez jamais sur un grand nom des semi-conducteurs. L'objectif de prix moyen se situe autour de $151, mais ce chiffre n'a que peu d'effet ici car la fourchette en dessous va de $100 au plus bas à $216 au plus haut. Baird, Piper Sandler et Rosenblatt sont tous solidement haussiers.
BNP et Seaport ne le sont pas. JP Morgan, Mizuho et Bernstein se situent quelque part au milieu, reconnaissant globalement l'histoire de la diversification mais souhaitant la voir se concrétiser dans les chiffres avant de s'engager.
Cet écart est en fait un contexte utile pour les investisseurs. Il vous indique qu'il s'agit véritablement d'une question de jugement pour le moment, et non d'un nom consensuel. Les baissiers pensent que les vents contraires liés aux smartphones sont plus graves et plus longs que ne le prévoient les haussiers.
Les optimistes pensent que le marché évalue Qualcomm comme une entreprise de smartphones en fusion et ignore ce à quoi l'automobile et l'intelligence artificielle pourraient ressembler d'ici 2028 et 2029. Les deux camps ont des arguments raisonnables, et c'est exactement la raison pour laquelle l'action se trouve là où elle est.
Données financières de l'action Qualcomm
La ligne du haut raconte l'histoire familière des semi-conducteurs : un grand cycle de hausse, une remise à zéro, puis une reconstruction progressive. Le chiffre d'affaires a atteint 44,1 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025, et le consensus s'attend à ce qu'il reste à peu près stable jusqu'à l'exercice 2027, avant de remonter vers 55 milliards de dollars au cours de l'exercice 2029 et 58 milliards de dollars d'ici 2030.
Le BPA suit un arc similaire, passant de 12,03 dollars pour l'exercice 2025 à environ 11 dollars au cours des deux années suivantes, avant de remonter vers 15 dollars et finalement 17 dollars d'ici la fin de la décennie.
La stagnation à court terme est réelle, mais il y a quelque chose que le tableau des revenus ne montre pas. L'activité de licence de Qualcomm, appelée QTL, perçoit des redevances sur pratiquement tous les appareils 5G vendus dans le monde.
Ces revenus continuent d'être perçus, que Qualcomm remporte ou non une conception de puce spécifique. Il s'agit de l'un des flux de revenus les plus durables de l'ensemble du secteur des semi-conducteurs, et c'est en grande partie la raison pour laquelle les marges d'exploitation se sont maintenues autour de 34 % au cours de l'année écoulée, ce qui est bien supérieur à la moyenne des cinq dernières années, qui est d'environ 27 %.
Du côté de la concurrence, MediaTek continue d'éroder la part de Qualcomm dans les téléphones Android de milieu de gamme. NVIDIA et Mobileye sont des rivaux légitimes dans l'informatique automobile. Et dans le domaine des PC à intelligence artificielle, où le Snapdragon X Elite de Qualcomm a fait de véritables percées, Intel et AMD ne restent pas inactifs.
La franchise mobile de base reste solide, mais les nouveaux marchés sur lesquels Qualcomm mise sont réellement compétitifs, ce qui rend l'exécution plus importante que jamais.
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Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle d'évaluation de TIKR cible environ 187 $ pour QCOM, sur la base d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 2 % jusqu'à l'exercice 2028, de marges d'exploitation d'environ 31 % et d'un ratio cours/bénéfice de sortie d'environ 13x. Ce multiple correspond essentiellement à la valeur historique de Qualcomm, de sorte que le modèle n'évalue pas une réévaluation. Il s'agit plutôt d'une entreprise qui résiste aux vents contraires à court terme et qui se redresse grâce à l'expansion des secteurs de l'automobile et de l'IdO. À partir du prix actuel de 137,52 $, cela implique un rendement total d'environ 36 % sur environ 2,4 ans, soit environ 13 % sur une base annuelle.
Ce qui doit bien se passer :
- L'automobile continue d'augmenter. La direction a indiqué que le chiffre d'affaires de l'automobile devrait atteindre 22 milliards de dollars d'ici 2029. La conversion de ce chiffre d'affaires en revenus réels au cours des prochains appels de résultats est ce qui valide le modèle à long terme. Le chiffre d'affaires de 1,1 milliard de dollars pour le premier trimestre, avec une croissance de 15 %, est un début raisonnable.
- L'activité de licence se maintient. QTL, le segment des licences de brevets de Qualcomm, perçoit des redevances sur les appareils 5G dans le monde entier. Si ce flux de revenus se maintient pendant la période de transition d'Apple, il amortira considérablement l'impact sur les bénéfices.
- Les PC à intelligence artificielle trouvent leur place. Snapdragon X Elite a fait de réelles percées sur le marché des PC haut de gamme. Si l'IA sur l'appareil devient un véritable moteur d'achat d'ordinateurs portables, Qualcomm est mieux positionné que ce que la plupart des gens lui accordent actuellement.
Ce qui pourrait mal tourner :
- La faiblesse des smartphones dure plus longtemps que prévu. La pénurie de DRAM comprime la demande de téléphones Android de milieu de gamme, selon le consensus actuel. Si elle se prolonge jusqu'en 2027, la période de stagnation des revenus se prolonge et la reprise des bénéfices est repoussée.
- La transition vers Apple est plus difficile que ce qui a été modélisé. Qualcomm a publiquement supposé que les revenus des modems Apple seraient quasiment nuls d'ici 2027. Si les activités QCT non liées à Apple ne se développent pas assez rapidement pour absorber cette situation, les marges sont soumises à une pression plus forte que ne le prévoit le modèle.
- Les multiples restent comprimés. À environ 13 fois les bénéfices futurs, Qualcomm est déjà bon marché par rapport à son histoire. Mais si la thèse de la diversification prend plus de temps à se concrétiser, il n'y a pas de catalyseur évident pour pousser le multiple à la hausse à court terme.
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Devriez-vous investir dans Qualcomm ?
La façon la plus simple d'envisager Qualcomm est de considérer qu'il s'agit d'une entreprise où le court terme est réellement difficile, et le marché le sait. L'abandon du modem Apple n'est pas une surprise, et les vents contraires de la mémoire des smartphones sont réels. Les dégradations proviennent de sources crédibles.
Ce qui est moins clair, c'est si ces vents contraires se reflètent déjà dans une action qui a baissé de 20 % sur l'année, qui se négocie près de son plus bas niveau sur 52 semaines et qui se situe à environ 13 fois les bénéfices à venir.
Mettez Qualcomm sur votre liste de surveillance TIKR. Avec les bénéfices du 29 avril, vous obtiendrez les dernières informations de la direction sur la traction automobile, la demande de smartphones et la trajectoire de l'activité de licence dans un seul rapport. C'est le moment de voir si la situation s'améliore ou se dégrade.
Le modèle d'évaluation de TIKR vous donne un cadre pour réfléchir à ce que devrait être une "amélioration" pour justifier un prix de 187 $. C'est à vous de juger si ce scénario est probable.
Comme toujours, le travail de TIKR est de vous fournir les outils nécessaires pour que vous puissiez prendre cette décision vous-même. Commencez votre propre analyse de Qualcomm et de tous les autres titres de votre liste en créant un compte TIKR gratuit.
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