Statistiques clés pour l'action PepsiCo
- Prix actuel : $128.63
- Prix cible (milieu) : ~$180
- Cible consensus : ~$154
- Rendement total potentiel : ~40%
- TRI annualisé : ~8% / an
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Que s'est-il passé ?
Sept mois après avoir réduit les prix jusqu'à 15 % sur des marques comme Lay's et Doritos, PepsiCo (PEP) en relève à nouveau certains. Le 24 septembre, un porte-parole de l'entreprise a déclaré à Reuters que certains prix de chips augmenteront d'un faible à moyen pourcentage à un chiffre, en ligne avec l'inflation. Bloomberg, citant des personnes familières des plans, a rapporté que certains sodas et trempettes sont également concernés.
L'action a clôturé en baisse d'environ 1,6 % à $128,15 ce jour-là, prolongeant une glissade qui avait déjà produit un nouveau plus bas sur 52 semaines le 18 septembre. Ce changement tarifaire intervient deux semaines avant la publication des résultats du troisième trimestre le 8 octobre, date à laquelle PepsiCo publiera ses documents de relations avec les investisseurs avant l'ouverture.
PepsiCo réduit une remise qui a gagné des parts de marché mais a comprimé les bénéfices
PepsiCo justifie ces hausses par l'inflation, une pression que le CFO Stephen Schmitt avait signalée lors de la conférence téléphonique du 9 juillet : « Nous nous attendons effectivement à une pression supplémentaire sur l'activité du point de vue des matières premières. » À l'époque, le Président et CEO Ramon Laguarta avait déclaré que le plan pour le second semestre était d'« optimiser le retour sur investissement de certains de ces investissements tarifaires. » Il avait décrit cela comme « essayer d'obtenir plus de volume de ces investissements. »
Dans PepsiCo Foods North America (PFNA), une baisse effective des prix nets a réduit le chiffre d'affaires du T2 de 2 points de pourcentage tandis que le volume organique restait stable. Le chiffre d'affaires net du segment a baissé de 2 % à 6 368 millions de dollars, et le bénéfice d'exploitation de base a chuté de 8 % à 1 369 millions de dollars. Le volume de PFNA au premier semestre a tout de même augmenté de 1 %, et l'unité a gagné des parts de marché en volume.
Répondant à l'analyste de BNP Paribas Kevin Grundy, Laguarta a concédé : « Est-ce que le volume est aussi important que nous l'attendions ? Non, pas au T2. » Il a imputé cela à un consommateur plus faible, touché par le prix de l'essence, et à des retards d'exécution chez certains clients, maintenant résolus. Il a également déclaré que la réaction des consommateurs aux investissements était « globalement conforme à ce que nous avions initialement anticipé. »
PepsiCo affirme que les nouveaux prix des chips resteront inférieurs aux niveaux d'avant les réductions, et que les détaillants décident toujours de ce que paient les clients. Le retrait est partiel, un test pour voir si les gains de parts de marché se maintiennent avec une remise plus faible.
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Wall Street anticipe une croissance du BPA au T3 inférieure à 1 %
Le consensus de 17 analystes table sur un BPA ajusté du troisième trimestre d'environ $2,30, soit moins de 1 % de plus que les $2,29 de l'année dernière, sur un chiffre d'affaires d'environ 25 milliards de dollars. L'estimation pour le quatrième trimestre, d'environ $2,43, implique une croissance proche de 8 %.
Schmitt a expliqué cet écart en juillet : « Également spécifique au T3, nous nous attendons à un taux d'imposition plus élevé en glissement annuel que ce que nous avons vu jusqu'à présent cette année. » Il s'attendait également à ce que certains coûts impactent davantage le troisième trimestre que le quatrième, avec environ un point d'aide au BPA provenant de remboursements de droits de douane affectés à l'inflation sur les matières premières. Il a ajouté que le BPA annuel « pourrait se situer vers le bas de la fourchette de BPA. » Les prévisions de l'entreprise visent une croissance de base en monnaie constante de 4 % à 6 %.
L'analyste de BNP Paribas, Kevin Grundy, a abaissé sa cible à $161 contre $183 le 23 septembre tout en maintenant une recommandation Outperform, au-dessus de la moyenne consensus d'environ $154. TIKR affiche 4 Achat, 3 Outperform, 16 Conserver, 0 Underperform et 1 Vendre.
Du 21 mars au 25 septembre, l'action a chuté d'environ 14 % tandis que son ratio P/E forward se contractait de 17x à 15x, alors que l'estimation du BPA NTM de TIKR augmentait d'environ 1 %. Le multiple, en d'autres termes, a causé le dommage.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $128.63
- Prix cible (milieu) : ~$180
- Rendement total potentiel : ~40%
- TRI annualisé : ~8% / an
Le scénario médian du modèle TIKR projette environ $180 au 31 décembre 2030, soit environ 8 % par an par rapport au cours de clôture de $128,63. Sur sa fenêtre de prévision de 2025 à 2035, le scénario médian suppose une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 3 %, une marge nette proche de 12 %, et un P/E se contractant lentement.
Le chiffre d'affaires s'appuie sur les segments internationaux, où le chiffre d'affaires organique a augmenté de 9 % au T2 à la fois dans International Beverages Franchise et Asia Pacific Foods. Il s'appuie également sur la tarification de PFNA, qui devient moins négative. Cette tarification est aussi le moteur de la marge, et le principal risque est que les hausses effacent les gains de parts de marché de PFNA.
Le potentiel de hausse se réalise si la tarification tient sans coûter du volume ; le risque à la baisse est une compression supplémentaire du multiple si le volume de PFNA devient négatif.
Conclusion
Le troisième trimestre s'est terminé le 5 septembre, donc le rapport du 8 octobre n'inclura pas les nouveaux prix des chips, qui entreraient apparemment en vigueur fin 2026 ou début 2027. Le volume de PFNA est l'indicateur clé. Stable ou meilleur, avec la fourchette de BPA de base en monnaie constante de 4 % à 6 % réaffirmée, soutiendrait le scénario de reprise, tandis qu'un déclin du volume ou une révision à la baisse des prévisions suggérerait que la remise a acheté des parts de marché que PepsiCo ne peut pas se permettre de conserver.
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