Boeing est en baisse de 21% par rapport à son plus haut alors que les retards sur les ailes mettent à l'épreuve son redressement

Principales indicateurs pour l'action Boeing

• Fourchette sur 52 semaines : $177 à $254
• Capitalisation boursière : environ $157 milliards
• Objectif moyen du consensus : environ $275
• Croissance du chiffre d'affaires prévue sur 2 ans (TCAC) : environ 12%
• Croissance du BPA prévue sur 2 ans (TCAC) : environ 88%, sur une base très faible
• EV/EBITDA NTM : environ 30x
• Marge brute TTM : 4.7%

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Pourquoi les investisseurs de Boeing perdent patience

Boeing (BA) a passé l'année 2026 à essayer de montrer que la partie la plus difficile de son redressement était derrière elle, pourtant l'action a perdu environ 9% cette année.

Un ralentissement de la production fait partie de l'explication, tout comme le conflit entre les États-Unis et l'Iran, qui a fait grimper le pétrole brut West Texas Intermediate d'environ 65% depuis le début de l'année, selon CNBC. Des coûts de carburant plus élevés pèsent sur les marges des compagnies aériennes et laissent moins de trésorerie aux transporteurs pour acheter de nouveaux avions.

Le graphique de drawdown ci-dessous montre à quel point le parcours a été chaotique. Après une chute d'environ 25% fin mars, l'action a rebondi en mai et août pour se rapprocher à environ 5% de son sommet, avant de rechuter en septembre et de se situer maintenant à environ 21% en dessous de son plus haut.

La réaction la plus forte est survenue le 16 septembre, lorsque le PDG Kelly Ortberg a pris la parole à la conférence Morgan Stanley Laguna au sujet de la montée en puissance du 737 Max, et l'action a clôturé la séance en baisse de 4,5%.

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Le goulot d'étranglement des ailes derrière la montée en puissance du 737 Max

Le 737 Max est l'avion monocouloir cheval de bataille de Boeing, l'appareil que les compagnies aériennes commandent en volume, donc la vitesse à laquelle il quitte l'usine détermine largement le montant de trésorerie que l'entreprise encaisse.

Boeing travaille à atteindre un rythme de 47 avions par mois depuis que la FAA a relevé son plafond de production à 42 en octobre 2025, et Ortberg a déclaré à l'audience de la conférence que l'entreprise n'était "pas encore stable" à ce rythme.

Le goulot d'étranglement est interne, puisque chaque aile du Max est construite à Renton, dans l'État de Washington. Atteindre 52 avions par mois d'ici la fin de l'année semble désormais peu probable car cela dépend de la mise en service d'une nouvelle ligne Nord à Everett.

La trésorerie est l'élément qui déterminera le succès ou l'échec de cette histoire, et le graphique du flux de trésorerie par action ci-dessous montre à quel point les analystes s'attendent encore à voir une reprise.

Après une perte de $18,67 par action en 2024, le flux de trésorerie est à peine devenu positif à $1,40 l'année dernière. Les estimations prévoient environ $9 cette année et environ $25 d'ici 2030.

Les résultats du deuxième trimestre ont montré une certaine dynamique sous-jacente : le chiffre d'affaires s'est établi à $24,56 milliards contre $22,75 milliards un an plus tôt, Boeing a livré 171 avions commerciaux contre 150, et la perte par action de base s'est réduite à $0,76 contre $1,24.

La dette nette s'élève toujours à environ $29 milliards. Wolfe Research a visité l'usine de Renton et en a conclu qu'il y avait des "progrès sous-estimés", avec une production d'ailes qui s'améliore en septembre et l'assemblage final qui suit en octobre.

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Ce que Wall Street voit encore dans le carnet de commandes

Le carnet de commandes total de Boeing s'élevait à $715 milliards fin juin, dont près de $597 milliards pour les avions commerciaux. Un carnet de commandes de cette taille offre aux investisseurs une longue marge de manœuvre même lorsqu'un trimestre déçoit, et de nouvelles demandes continuent d'arriver.

Akasa Air serait en pourparlers pour commander plus de 200 avions 737 Max supplémentaires en plus de 183 commandes non livrées, bien qu'une décision ne puisse intervenir qu'au début de 2027. Une nouvelle commande chinoise est moins certaine, les espoirs d'un nouvel engagement s'estompant avant le sommet de cette semaine.

Ce carnet de commandes explique pourquoi les analystes restent constructifs, et le tableau des objectifs du consensus ci-dessous montre à quel point leurs estimations ont grimpé alors que l'action baissait.

L'objectif moyen est passé d'environ $225 il y a un an à environ $275, soit environ 38% au-dessus du cours actuel. Les 26 estimations vont de $246 à $305, et 23 des 28 recommandations sont Achat ou Surperformance. Jefferies a abaissé son objectif à $265 contre $295 tout en maintenant une recommandation Achat, invoquant la prudence concernant les flux de trésorerie.

Boeing se négocie à environ 170 fois les bénéfices des douze prochains mois, un multiple qui reflète davantage la faiblesse persistante des bénéfices qu'une entreprise surévaluée.

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Le scénario haussier repose sur un carnet de commandes de $715 milliards, une production en hausse, et le 737-10, une variante qui représente environ 30% des command