Principales indicateurs pour l'action SPCX
- Performance de la semaine dernière : -2,1 %
- Fourchette sur 52 semaines : 105 $ à 226 $
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Les actions débloquées et les grands lancements maintiennent la volatilité de SpaceX
L'action de Space Exploration Technologies (SPCX) a baissé d'environ 2,1 % cette semaine, clôturant près de 149 $ vendredi. Les actions restent environ 10 % au-dessus de leur prix d'introduction en bourse de 135 $ mais 34 % en dessous de leur plus haut sur 52 semaines de 226 $. Le ton des investisseurs est passé de l'enthousiasme de l'IPO à l'examen minutieux. L'offre d'actions en est une grande raison.
Plusieurs périodes de blocage ont pris fin les 24 et 25 septembre. Un blocage empêche les initiés et les premiers investisseurs de vendre pendant une période déterminée après une introduction en bourse. Lorsqu'il se termine, davantage d'actions peuvent arriver sur le marché, ce qui exerce souvent une pression sur les prix. Avec seulement 4,4 % des actions négociées librement, chaque déblocage a un poids important.
Les opérations restent solides. Le chiffre d'affaires du T2 a bondi de 92 % pour atteindre 7,8 milliards de dollars, et l'EBITDA ajusté, une mesure du bénéfice d'exploitation en espèces, a augmenté de 191 % pour atteindre 3,5 milliards de dollars. Starlink a doublé sa base d'abonnés pour atteindre 12 millions. "Je pense que les gens sous-estiment vraiment Starlink ici", a déclaré le PDG Elon Musk lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2.
Les dépenses sont le point sensible. SpaceX a dépensé environ 18,4 milliards de dollars en capex au T2, dont environ 15,8 milliards de dollars pour l'infrastructure informatique d'IA. Cela a éclipsé le chiffre d'affaires trimestriel et laissé une perte nette de 541 millions de dollars. À l'avenir, les investisseurs voudront des preuves que ces centres de données sont rentables.
SpaceX rivalise désormais avec les géants du cloud, pas seulement les fabricants de fusées
Le segment IA de SpaceX le place en concurrence directe avec les plus grands fournisseurs de cloud. Il loue de la capacité de calcul à des clients, un peu comme Amazon (AMZN) et Alphabet (GOOGL). Les revenus IA de SpaceX ont augmenté de 247 % au T2, mais à partir d'une base de seulement 2,6 milliards de dollars. En comparaison, AWS a progressé de 36,7 % pour atteindre 42,2 milliards de dollars, tandis que Google Cloud a augmenté de 82 % pour atteindre 24,8 milliards de dollars.
La rentabilité les sépare nettement. AWS a réalisé une marge opérationnelle de 39,4 % au T2, et Google Cloud de 35,6 %. Pendant ce temps, le segment IA de SpaceX a affiché une perte opérationnelle de 1,26 milliard de dollars. Cet écart montre à quel point SpaceX en est à ses débuts dans la transformation du calcul en profit.
Starlink fait face à moins de rivaux directs, mais des challengers émergent. Boeing (BA) et Gogo (GOGO) ont récemment testé un drone militaire relié par satellite comme alternative à Starlink. Google prévoit également son premier test de puces IA dans l'espace dans le cadre du projet Suncatcher. Pour l'instant, les 12 millions d'abonnés et les 10 200 satellites de Starlink lui donnent un avantage d'échelle qu'aucun rival n'égale.
La valorisation se démarque même parmi les favoris de l'IA. SpaceX se négocie à 23,4 fois le chiffre d'affaires attendu, contre 13,0 fois pour Tesla (TSLA). Et Nvidia (NVDA), qui détient 122,8 millions d'actions SpaceX, se négocie à seulement 10,1 fois le chiffre d'affaires attendu malgré des marges bien plus élevées.
Qu'est-ce qui motive l'action SPCX à l'avenir ?
Les lancements à court terme testeront l'exécution. La NASA et SpaceX visent le 1er octobre pour la mission Crew-13 vers la Station spatiale internationale. Le prochain vol d'essai de Starship pourrait également avoir lieu dès le 28 septembre, sous réserve de l'approbation de l'Administration fédérale de l'aviation. Des vols réussis soutiendraient la confiance dans le segment spatial.
D'autres expirations de blocages arrivent. Des restrictions supplémentaires prennent fin les 9, 10 et 24 octobre. Chaque déblocage pourrait ajouter une pression de vente tandis que le flottant reste faible. Une volatilité à court terme est probable autour de ces dates.
L'expansion du calcul alimente l'histoire de l'IA. SpaceX a terminé le T2 avec une capacité de calcul de 1,4 gigawatt, contre 400 mégawatts un an plus tôt. SpaceXAI a également lancé Grok 4.7 ce mois-ci, ce qui alimente la demande pour cette capacité. La question clé est de savoir si les contrats augmentent assez rapidement pour couvrir les dépenses.
Les facteurs favorables sectoriels restent de mise. Les investissements dans l'espace ont plus que doublé pour atteindre 23 milliards de dollars sur l'année jusqu'en juin, et les investisseurs privilégient de plus en plus les opérateurs éprouvés. L'IPO de SpaceX a été un catalyseur majeur de ce changement, puisqu'elle reste le leader clair du secteur.
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