Principales Statistiques pour l'Action Netflix
- Prix Actuel : $71.15
- Objectif de Prix (Scénario Bas) : ~$170
- Objectif Moyen du Marché : ~$93
- Rendement Total Potentiel : ~140%
- TRI Annualisé : ~11% / an
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Que s'est-il passé ?
Lors de son premier Upfront au Royaume-Uni le 24 septembre, Netflix (NFLX) a fixé au 1er mars 2027 la date de lancement de son offre avec publicité dans neuf autres pays de la région EMEA, un déploiement qu'il avait annoncé pour la première fois lors de son Upfront 2026. La société a également annoncé que les "Pause Ads" seront disponibles via les plateformes d'achat publicitaire partenaires à partir d'octobre, et que son offre publicitaire au Royaume-Uni atteint plus de 14 millions de téléspectateurs, selon les données Barb.
Ces annonces ont suivi deux déclassements liés à l'engagement. Wells Fargo est passé à "underweight" avec un objectif de $57 le 18 septembre, et HSBC a abaissé la recommandation à "hold" avec un objectif de $76 le 22 septembre. HSBC a pointé les données Nielsen de juillet montrant YouTube, propriété d'Alphabet (GOOGL), à un niveau record de 14,2% du temps de télévision aux États-Unis, et a indiqué que Netflix était tombé à 7,8% au cours d'un mois où la Coupe du Monde a dopé l'audience des chaînes traditionnelles. L'action a clôturé à $71,15 le 25 septembre, en baisse de 24,1% en 2026, et les documents de relations avec les investisseurs de Netflix indiquent que le prochain rapport est prévu pour le 20 octobre.
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Netflix affirme que toutes les heures de visionnage ne se valent pas
Wells Fargo estime que les membres ont regardé environ 8% de moins par jour au premier semestre 2026 qu'au premier semestre 2023, ajusté du partage de mots de passe. Le co-PDG Greg Peters a abordé le débat sur les heures lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 16 juillet : « il n'y a pas de relation linéaire entre les heures de visionnage et le chiffre d'affaires et le profit parce que toutes les heures ne sont pas créées égales. »
Les événements en direct devraient représenter environ 5% des dépenses de contenu en 2026 mais seulement environ 1% des heures de visionnage. Pourtant, ils ont généré six des dix meilleurs jours d'inscription de nouveaux membres des cinq dernières années.
Interrogé sur les deuxièmes saisons plus faibles, le co-PDG Ted Sarandos a déclaré que la baisse de la Saison 2 sur l'ensemble du portefeuille était légèrement meilleure cette année que l'année dernière. Le total des heures de visionnage, par opposition aux heures par membre, a encore augmenté de 2% au premier semestre 2026.
La publicité doit compenser une facture de contenu en hausse
HSBC a relevé ses estimations de dépenses de contenu en espèces pour 2027 et 2028 de 2% et a abaissé ses estimations de BPA pour ces années de 6% à 9%. La banque a averti qu'un engagement plus faible pourrait nuire à la rétention, à la flexibilité tarifaire et à l'attrait publicitaire. Le consensus pour le chiffre d'affaires de l'exercice 2027 n'a reculé que de 0,71% depuis le 30 juin, et 35 des 52 recommandations dans les données de TIKR sont toujours à l'achat ou à la surperformance.
Peters a déclaré que de meilleures capacités publicitaires, y compris de nouveaux produits publicitaires et de mesure, réduiraient l'écart entre le chiffre d'affaires par membre de l'offre avec publicité et celui de l'offre sans publicité, ce qu'il a qualifié de « croissance du chiffre d'affaires sous-réalisée à court terme ». Répondant à une question de Steven Cahall de Wells Fargo, Sarandos a déclaré que les dépenses de contenu, une charge comptable plutôt qu'une sortie de trésorerie, devraient augmenter d'environ 10% en 2026, au-dessus de la moyenne quinquennale de 8% mais en dessous de la moyenne décennale de 14%. Il a ajouté que Netflix augmente ses dépenses de contenu plus lentement que son chiffre d'affaires. Dans une réponse séparée, il a déclaré que les économies générées par l'IA générative seront probablement réinvesties dans plus de contenu.
Cela laisse les gains de marge reposer sur le chiffre d'affaires, dont la croissance est prévue entre 13% et 14% en 2026, dépassant une facture de contenu qui continue d'augmenter. La trésorerie disponible du T2 à hauteur de 1 525,17 millions de dollars a manqué l'estimation de 2 614,08 millions de dollars, mais une performance supérieure au T1 a permis à la trésorerie disponible du premier semestre de 6 619,25 millions de dollars de dépasser l'estimation combinée de 5 888,82 millions de dollars. L'action a chuté de 7,26% le 17 juillet après une prévision de chiffre d'affaires pour le T3 inférieure aux attentes.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $71.15
- Objectif de Prix (Scénario Bas) : ~$170
- Rendement Total Potentiel : ~140%
- TRI Annualisé : ~11% / an
Ceci utilise le scénario bas, inférieur au consensus. Il suppose :
- Croissance du Chiffre d'Affaires : environ 9% par an
- Marge Nette : proche de 30%
- P/E : se contractant d'environ 5% par an
Le consensus implique une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 10% de 2025 à 2030 et une marge nette de 32% en 2030.
Malgré cela, le scénario bas indique un objectif d'environ $170 d'ici fin 2034, soit un rendement d'environ 11% par an ; le scénario moyen indique environ $226 à la même date. L'hypothèse de marge est là où les estimations de dépenses de contenu plus élevées de HSBC se manifesteraient.
Potentiel de hausse : de nouveaux marchés et outils publicitaires augmentent le chiffre d'affaires par membre de l'offre avec publicité plus rapidement que le modèle ne le suppose.
Risque de baisse : l'objectif de $57 de Wells Fargo se situe environ 20% en dessous du prix actuel, sur un horizon beaucoup plus court que les huit ans du modèle.
Conclusion
Les "Pause Ads" commencent à être vendues de manière programmatique en octobre, et Netflix publiera ses résultats le 20 octobre contre des prévisions pour le T3 d'environ 12,9 milliards de dollars de chiffre d'affaires et environ 4,27 milliards de dollars de résultat opérationnel, les deux étant proches du consensus dans les données de TIKR. Un résultat opérationnel égal ou supérieur aux prévisions, avec des dépenses de contenu toujours proches d'une croissance de 10%, affaiblirait l'argument de coût de HSBC. Un écart négatif ou des perspectives de dépenses plus élevées le soutiendraient et risqueraient une sixième baisse consécutive après la publication des résultats.
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