L'action Starbucks a chuté de 13 % en un mois, mais les chiffres du redressement continuent de s'améliorer

Principales données pour l'action Starbucks

• Fourchette sur 52 semaines : $78 à $111
• Capitalisation boursière : environ $108 milliards
• Objectif de cours moyen des analystes : environ $112
• Croissance du chiffre d'affaires prévue sur 2 ans (TCAC) : environ 2%
• Croissance du BPA prévue sur 2 ans (TCAC) : environ 21%
• PER sur les 12 prochains mois : environ 32x
• EV/EBITDA sur les 12 prochains mois : environ 20x
• Marge brute sur les 12 derniers mois : 22,3%
• Rendement du dividende : 2,7%

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Pourquoi Starbucks ferme 250 magasins alors que ses ventes rebondissent

Starbucks ferme environ 250 magasins aux États-Unis et au Canada cette semaine, soit environ 1% de son parc en Amérique du Nord, alors même que ses résultats s'améliorent.

Les ventes comparables du troisième trimestre fiscal ont augmenté de 7,9%, avec un nombre de transactions en hausse de 4,2%, et la marge opérationnelle non-GAAP a atteint 14,4%, en hausse de 430 points de base par rapport à l'année précédente.

Le bénéfice par action GAAP de $0,91 a augmenté de 86%, et la direction prévoit désormais un BPA non-GAAP annuel de $2,55 à $2,65.

Le chiffre d'affaires publié a reculé de 1% à $9,3 milliards en raison du transfert des magasins chinois vers une coentreprise sous licence, c'est pourquoi les ventes comparables donnent une image plus juste. Le directeur des opérations Mike Grams a déclaré que les fermetures ciblent les emplacements où Starbucks ne "voit pas de voie vers une performance financière acceptable".

Dutch Bros prend la direction opposée, avec un chiffre d'affaires du deuxième trimestre en hausse de 32,5%, des ventes comparables à l'échelle du système en hausse de 5,8%, et au moins 185 nouveaux magasins prévus cette année.

Le recul de l'action Starbucks (SBUX) semble sectoriel, puisque Chipotle et Yum Brands ont chuté de 16% et 11% sur le même mois. Pour voir si l'amélioration se traduit en cash, le graphique ci-dessous montre la trésorerie générée par les activités, c'est-à-dire l'argent que l'entreprise génère avant de dépenser pour les magasins et l'équipement.

La trésorerie générée par les activités est tombée à $4,7 milliards en 2025 contre $6,1 milliards l'année précédente, et les estimations prévoient une reprise à environ $5,6 milliards cette année et environ $8 milliards d'ici l'exercice 2029.

La trésorerie de l'année dernière a tout de même couvert un dividende d'environ $3 milliards, bien que le taux de distribution se situe à 142% des bénéfices passés et que la dette nette s'élève à près de $19 milliards, soit 2,1 fois l'EBITDA.

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Dans quelle mesure le rebond est-il déjà intégré dans le cours ?

Les investisseurs paient environ 32 fois les bénéfices futurs, et l'objectif de cours moyen des analystes d'environ $112 se situe environ 18% au-dessus du cours actuel.

Les analystes s'attendent à une croissance du BPA d'environ 21% par an sur les deux prochaines années pour une croissance du chiffre d'affaires d'à peine 2%, donc la dynamique des bénéfices repose sur les marges. L'action se négocie également à environ 29 fois le flux de trésorerie disponible sur les douze prochains mois.

Le modèle de valorisation de TIKR, présenté ci-dessous, va plus loin, avec un scénario médian d'environ $160 d'ici la fin de l'exercice 2030, ce qui représente environ 69% de rendement total, soit environ 14% par an. L'action a perdu environ 4% par an sur les cinq dernières années, donc le modèle projette un changement marqué.

Le scénario médian suppose une croissance du chiffre d'affaires d'environ 5% et une marge nette proche de 11%, contre environ 6% sur les cinq dernières années et plus de 12% sur la dernière décennie, il nécessite donc que la rentabilité continue de se reconstruire. Même le scénario bas, qui s'étend jusqu'en 2034, rapporte environ 7% par an, tandis que le scénario haut atteint environ 13%.

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L'argument haussier est que la fréquentation repart à la hausse, avec des ventes comparables en hausse de 7,9% et une marge opérationnelle annuelle prévue au-dessus de 11%, tandis qu'un rendement de dividende de 2,7% rémunère les investisseurs pendant que la trésorerie se reconstitue.

L'argument baissier est qu'une action à environ 32 fois les bénéfices futurs laisse peu de marge de manœuvre en cas de faux pas, avec moins de magasins et un chiffre d'affaires prévu stable à légèrement supérieur, tandis que le taux de distribution dépasse déjà 100% des bénéfices. Les ventes comparables sont le chiffre à surveiller lorsque Starbucks publiera ses résultats fin octobre.

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