Chiffres clés de l'action OXY
- Performance de la semaine dernière : 3%
- Fourchette de 52 semaines : 39 $ à 67
- Prix cible du modèle d'évaluation : 67
- Hausse implicite : +13,3% sur 2,7 ans
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Occidental Petroleum (OXY) a fait une annonce importante le 1er mai. Vicki Hollub prendra sa retraite en tant que PDG et transmettra le rôle à l'actuel directeur de l'exploitation Richard Jackson, à compter du 1er juin. Vicki Hollub a mené OXY à travers des acquisitions transformatrices, notamment Anadarko en 2019 et CrownRock plus récemment.
La dynamique du marché pétrolier a également entraîné une dynamique positive cette semaine. Les actions du secteur de l'énergie se sont redressées alors que les tensions géopolitiques liées à l'Iran ont créé une incertitude autour de l'offre mondiale de brut.
Les perturbations des exportations iraniennes ont pour effet de resserrer l'équilibre mondial du pétrole et de faire grimper les prix. OXY et d'autres producteurs américains ont donc bénéficié de l'attrait de la production nationale d'énergie comme valeur refuge.
La production mondiale totale d'OXY pour le quatrième trimestre 2025 s'est élevée en moyenne à 1 481 Mbep, soit des milliers de barils équivalent pétrole par jour, une mesure standard combinant toutes les productions de pétrole et de gaz. Pour l'exercice 2026, la société prévoit de dépenser entre 5,5 et 5,9 milliards de dollars en dépenses d'investissement.
La direction a également indiqué que les dépenses à terre aux États-Unis diminueraient de 400 millions de dollars en 2026 par rapport à 2025. La société s'oriente donc clairement vers une discipline en matière de capital après des années d'expansion axée sur les acquisitions.
Lesrésultats du premier trimestre 2026 sont attendus du 5 au 7 mai, ce qui en fait un événement crucial à court terme. Les analystes se concentreront sur les volumes de production, la réalisation des prix du pétrole et la génération de flux de trésorerie disponibles.
Si l'action OXY peut démontrer une croissance constante du flux de trésorerie disponible avec des niveaux d'endettement gérables, la stratégie du nouveau PDG gagnera plus rapidement la crédibilité des investisseurs.
L'action OXY est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 4,2%.
- Marges d'exploitation : 25,1
- Multiple P/E de sortie : 15x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 67 $, ce qui implique une hausse totale de 13,3 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 4,8 % au cours des 2,7 prochaines années.
Occidental se négocie actuellement à 59 $ et est proche à la fois de l'objectif consensuel des analystes de 64 $ et de son sommet de 52 semaines de 67 $.
Le rendement annualisé de 4,8 % se situe juste en dessous du niveau de 5 % qui définit généralement un cas d'investissement, même modeste. Ainsi, le modèle suggère qu'OXY est correctement évaluée plutôt que profondément décotée aux niveaux actuels.
L'hypothèse d'un TCAC de 4,2 % pour les revenus est modeste et compatible avec un environnement de prix du pétrole stable. La marge brute d'Occidental est d'environ 69,8 %, et l'objectif de marge d'exploitation de 25,1 % reflète la nature capitalistique de la production de pétrole et de gaz.
Mais l'entreprise a une dette nette considérable d'environ 21,4 milliards de dollars, et le service de la dette limite le flux de trésorerie disponible qui revient aux actionnaires chaque année. Ce fardeau de la dette est un héritage direct de l'acquisition d'Anadarko.
Le ratio cours/bénéfice de sortie de 15 fois est raisonnable pour un grand producteur de pétrole intégré avec des activités chimiques et intermédiaires. Mais le ratio C/B actuel basé sur les bénéfices des douze derniers mois est d'environ 43,5 fois, ce qui signifie qu'il existe toujours un écart important entre le prix actuel et les hypothèses de sortie du modèle.
La réduction de la dette et l'amélioration du flux de trésorerie disponible seront donc les principaux moteurs de la valeur jusqu'en 2028. Les investisseurs qui recherchent des rendements plus importants à court terme peuvent trouver des opportunités plus intéressantes ailleurs dans le secteur de l'énergie.
Quels sont les moteurs de l'action OXY pour l'avenir ?
La transition du PDG est l'élément déterminant pour OXY en 2026. Richard Jackson entre en fonction avec de solides références opérationnelles en tant que directeur de l'exploitation, mais il hérite d'une société qui gère encore une dette importante liée à l'acquisition d'Anadarko.
Son premier appel de résultats en tant que PDG donnera le ton des attentes des investisseurs en matière d'allocation de capital. L'approche de la direction en matière de dividendes, de réduction de la dette et de croissance de la production sera examinée de près.
OxyChem, l'unité chimique de la société, est un joker potentiel qui mérite d'être surveillé. Des rapports datant de la fin de l'année 2025 indiquaient qu'OXY était en pourparlers pour vendre OxyChem pour au moins 10 milliards de dollars. Ce type de vente d'actifs transformerait le bilan et pourrait permettre un remboursement important de la dette. Elle pourrait également débloquer un multiple de valorisation plus élevé pour les activités pétrolières et gazières restantes.
Le risque géopolitique lié à l'Iran continue de soutenir les prix du pétrole à court terme. Les entreprises énergétiques américaines bénéficient de l'incertitude de l'offre iranienne, et l'importante base de production nationale d'OXY en fait un bénéficiaire direct.
Mais les vents contraires géopolitiques peuvent s'inverser rapidement et la volatilité des prix des matières premières reste un risque constant pour les producteurs de pétrole. La thèse de base de l'investissement doit donc reposer sur l'exécution opérationnelle plutôt que sur les seules hypothèses de prix du pétrole.
À plus long terme, Occidental investit également dans la technologie de capture directe de l'air, qui élimine directement le dioxyde de carbone de l'atmosphère et génère des crédits d'élimination du carbone. Ce positionnement environnemental confère à OXY un profil différencié par rapport aux producteurs traditionnels.
Mais à court terme, les résultats du premier trimestre 2026, attendus entre le 5 et le 7 mai, seront les données les plus surveillées. Les commentaires de la direction sur la couverture du prix du pétrole, les prévisions de production et le calendrier d'OxyChem seront probablement à l'origine de la prochaine évolution significative du titre.
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