Points clés
- Le nombre moyen pondéré d'actions diluées de NuScale est passé de 133,42 millions au T2 2025 à 364,52 millions au T2 2026, soit une hausse d'environ 173 %, tandis que la société a vendu 89,7 millions d'actions via son programme d'émissions sur le marché de 2026.
- La trésorerie générée par les opérations était négative à 58,18 millions de dollars au T2 2026, bien en deçà des -314,68 millions de dollars du T1, période où 259,9 millions de dollars de paiements d'étape ENTRA1 ont été réglés.
- Un nouveau programme d'émissions sur le marché pouvant atteindre 750 millions de dollars est annoncé alors que l'action se négocie à 7,76 $, soit environ 30 % en dessous du prix moyen de 11,14 $ de la dernière levée.
Nombre moyen pondéré d'actions diluées en hausse d'environ 173 % en un an, pourtant l'utilisation trimestrielle de trésorerie opérationnelle se situe à 58,18 millions de dollars. Suivez le nombre d'actions de SMR contre son taux de consommation de trésorerie sur TIKR gratuitement →
L'action NuScale lève des fonds bien plus vite qu'elle ne les dépense
Lors de la conférence téléphonique du deuxième trimestre, le directeur financier de NuScale (SMR), Ramsey Hamady, a offert aux analystes une nouvelle façon de lire la société. « Nous nous sommes éloignés de ces métriques de start-up, » a-t-il déclaré. « Nous nous sommes éloignés du taux de consommation de trésorerie, et nous offrons de la flexibilité. » Le trimestre derrière cette affirmation a généré 75 000 $ de revenus et s'est terminé avec environ 1,9 milliard de dollars en trésorerie et investissements.
Sa défense de ce coussin était claire. La liquidité, a-t-il dit, est « souvent là quand vous n'en avez pas besoin, et elle est souvent absente quand vous en avez besoin. »
Les chiffres opérationnels le soutiennent. La trésorerie générée par les opérations était négative à 58,18 millions de dollars au T2 2026, contre -33,32 millions de dollars un an plus tôt. Les -314,68 millions de dollars du T1 semblent alarmants jusqu'à ce que le dépôt soit lu. NuScale a comptabilisé en charges 507,4 millions de dollars pour la Contribution d'Étape 1 d'ENTRA1, et 259,9 millions de dollars de celle-ci ont été réglés au premier trimestre, entraînant une baisse de 264,2 millions de dollars des comptes fournisseurs.
Le T2 offre une lecture plus claire de l'utilisation de la trésorerie opérationnelle que le T1, qui incluait le paiement de 259,9 millions de dollars d'ENTRA1. Au rythme du T2, 1,9 milliard de dollars de trésorerie et d'investissements couvriraient environ huit ans, avant les dépenses en capital et tout autre paiement ENTRA1.
Le nombre d'actions a évolué sur une trajectoire différente. NuScale a vendu 89,7 millions d'actions de Classe A entre février et juin pour 984,5 millions de dollars nets, à un prix moyen pondéré de 11,14 $. Le nombre moyen pondéré d'actions diluées est passé de 133,42 millions au T2 2025 à 364,52 millions au T2 2026, soit une augmentation d'environ 173 %. Au 30 juillet, 410,39 millions d'actions de Classe A étaient en circulation.
Le bilan est sain, mais le prochain dollar coûte plus d'actions
Six jours après la publication des résultats, NuScale a déposé une demande pour un autre programme d'émissions sur le marché pouvant atteindre 750 millions de dollars. Au cours de clôture du 29 septembre de 7,76 $, vendre la totalité nécessiterait environ 96,6 millions d'actions, soit environ 24 % des actions de Classe A en circulation en juillet. Cela dépasse les 89,7 millions d'actions émises plus tôt cette année, pour moins d'argent. Les deux chiffres sont des calculs basés sur les nombres rapportés.
Rien ici ne pointe vers une pression de solvabilité, et un dépôt est une autorisation, pas un engagement. Le risque se situe par action. NuScale présente ce coussin comme une préparation à la commercialisation, pourtant une importante réserve de trésorerie est constituée avec des actions qui cèdent une part croissante de la société à chaque levée.
Le propre calendrier de la direction explique le schéma. Hamady a comparé le moment des prélèvements sur la trésorerie au moment de la commercialisation, tout en notant que NuScale investit déjà dans sa chaîne d'approvisionnement, la finalisation de la conception et les systèmes de combustible. « En fin de compte, le contrat commercial est le principal catalyseur, » a-t-il déclaré.
ENTRA1 poursuit les discussions avec TVA concernant un accord d'achat d'électricité. Sur RoPower, le PDG John Hopkins a déclaré que si le contrat est mis en place, « il y aura des revenus l'année prochaine. » Aucun des deux n'est signé, et Hamady a déclaré que des prévisions seront fournies une fois que les contrats avec les équipementiers et fournisseurs donneront de la visibilité.
Le rapport du T3 montrera quelle lecture prévaut. Un nombre d'actions diluées supérieur aux 364,52 millions du T2, accompagné d'une utilisation de trésorerie opérationnelle proche de 58 millions de dollars, suggérerait que les fonds sont levés avant d'être nécessaires. Un accord signé, suivi de paiements aux fournisseurs et du début des travaux de licence et d'ingénierie, montrerait que le coussin est mis à profit.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action SMR ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle d'évaluation de TIKR et de voir ce que l'action SMR pourrait valoir. Partez des estimations consensuelles de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a pas de position sur aucune des actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
