Points clés
- Nucor a publié ses prévisions pour le T3 2026, avec un BPA dilué attendu entre 5,55 $ et 5,65 $, contre un consensus à 5,89 $, et l'action a été la pire performance du S&P 500 le 18 septembre.
- Le BPA déclaré du T2, de 5,04 $, a bénéficié d'un gain non monétaire de 0,20 $ sur Helion et de remboursements de 130 millions $ sur la fonte brute, et la direction ne s'attend à ce qu'aucun de ces éléments ne se répète au T3.
- Même sur cette base épurée, le point médian de 5,60 $ se situe environ 16 % au-dessus du BPA ajusté de 4,84 $ du T2 et plus du double du 2,63 $ du T3 2025.
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L'action Nucor a chuté sur une prévision qui dépasse tous les trimestres récents
Le communiqué est sorti après la clôture du 17 septembre. Dès le lendemain matin, Nucor (NUE) était en baisse de 2 % en pré-marché à 260,37 $, et en début d'après-midi, elle avait chuté de 6,4 %, la pire performance du S&P 500 ce jour-là. Steel Dynamics (STLD) a également baissé après un manquement similaire dans ses prévisions.
Le marché a jugé le chiffre par rapport au consensus. Les trimestres récents de Nucor racontent une autre histoire.
Le résultat net est passé de 0,61 milliard $ au T3 2025 à 1,16 milliard $ au T2 2026, tandis que le nombre d'actions diluées est resté stable à 0,23 milliard. La hausse du BPA provient des bénéfices, pas des rachats d'actions.
Le 5,04 $ du T2 a bénéficié de deux éléments favorables. La majoration non monétaire de 0,20 $ sur Helion, et le chiffre ajusté de 4,84 $ incluait encore 130 millions $ de remboursements sur la fonte brute. Répartis sur 230 millions d'actions diluées, ces remboursements représentent environ 0,57 $ par action avant impôt.
Le directeur financier Jack Sullivan a été clair lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 2026 : « nous ne nous attendons pas à ce que d'autres remboursements en espèces nous bénéficient de manière significative au troisième trimestre ou au-delà. »
Ainsi, la prévision pour le T3 part d'une base réelle plus faible. Le point médian de 5,60 $ dépasserait tous les trimestres du graphique remontant à fin 2024, lorsque Nucor avait réalisé 1,22 $. Il y parvient alors que les bénéfices des Matières Premières devraient baisser en raison d'une faiblesse des prix de la ferraille et de coûts élevés du minerai de fer, laissant aux marges des aciéries et aux expéditions record de 7,1 millions de tonnes le soin de faire le travail.
Le consensus mise toujours sur un nouveau dépassement
Le consensus TIKR pour le T3 s'établit toujours à 5,84 $, soit 0,19 $ au-dessus du haut de la fourchette prévisionnelle. Cet écart s'explique par l'historique. Nucor avait prévu un BPA entre 2,70 $ et 2,80 $ pour le T1 et a réalisé 3,23 $, puis avait prévu un BPA ajusté entre 4,50 $ et 4,60 $ pour le T2 et a réalisé 4,84 $.
La question plus difficile se situe plus loin dans le temps. Le consensus attend 19,18 $ pour 2026 et seulement 19,78 $ pour 2027, soit une croissance d'environ 3 %, alors même que Leon Topalian évoque 2027 comme potentiellement « une année très spéciale ». Les coûts de démarrage expliquent en partie cette prudence. Les coûts pré-opérationnels ont atteint 120 millions $ au T2 et devraient rester élevés jusqu'en 2027 alors que l'aciérie de Virginie-Occidentale progresse vers un taux d'utilisation de 50 %.
À 244,49 $, l'action se négocie à environ 12,7 fois l'estimation pour 2026 sur un calcul simple. Le sentiment n'a pas aidé : Berkshire Hathaway a réduit sa participation de 52,5 % au T2, et un vice-président exécutif a vendu des actions près de 274 $ en août.
La baisse de septembre ressemble plus à un mauvais calibrage qu'à une fissure dans l'activité. Le principal risque est politique, puisque Nucor avait chuté de plus de 6 % sur un rapport concernant les droits de douane canadiens en août et avait augmenté d'environ 4,6 % sur un autre quelques jours plus tard.
Le rapport du T3 fin octobre constitue le premier test. Un résultat supérieur à 5,60 $ sans le soutien des remboursements confirmerait la progression épurée, et la prévision pour le T4 en décembre montrera si Nucor peut se maintenir au-dessus des 5,19 $ du consensus.
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