Meta Platforms (META) a lancé des ventes d'actions d'environ 35 milliards de dollars lundi 26 octobre, pour financer sa construction d'IA, et les actions ont oscillé entre une hausse de 1% et une baisse de 4% avant l'ouverture. Le montant ressemble à un trésor de guerre. Ramené au propre plan de dépenses de Meta, il couvre environ les deux tiers d'un seul trimestre.
C'est pourquoi une deuxième levée de fonds était attachée. Meta prévoit également de vendre jusqu'à 60 milliards de dollars de nouvelles actions de classe C sans droit de vote à partir du premier trimestre 2027, ce qui porterait le total à 95 milliards de dollars.
Ce que Meta vend
Le dépôt d'offre détaille le plan :
- 22,5 milliards de dollars d'actions de classe A via des ventes à terme avec Morgan Stanley et Goldman Sachs. Meta encaisse les liquidités aux dates qu'elle choisit, jusqu'au 19 novembre 2027 (les banques souscriptrices peuvent ajouter 3,375 milliards de dollars).
- 12,5 milliards de dollars d'actions privilégiées convertibles obligatoires qui se transformeront en actions ordinaires vers le 15 août 2029. Le taux de dividende et les conditions de conversion seront fixés au moment de la tarification.
- Nvidia, AMD et Broadcom ont indiqué leur intérêt pour jusqu'à 5 milliards de dollars des actions ordinaires, donc les fournisseurs de puces de Meta pourraient aider à financer les commandes de puces de Meta. Cet intérêt n'est pas contraignant.
- Le programme de 60 milliards de dollars n'a pas encore d'accord, et son montant, son calendrier et ses conditions ne sont pas déterminés.
Les 35 milliards de dollars couvrent un trimestre
Meta a dépensé 33,94 milliards de dollars en immobilisations corporelles au troisième trimestre, en hausse de 80% par rapport aux 18,83 milliards de dollars un an plus tôt et plus que les 32,79 milliards de dollars générés par ses opérations. Le flux de trésorerie disponible, selon le calcul propre de Meta, était négatif de 2,12 milliards de dollars.
Meta maintient toujours ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2026 entre 135 et 145 milliards de dollars, y compris les paiements de loyer. Environ 86 milliards de dollars ont été dépensés jusqu'à fin septembre, ce qui laisse environ 49 à 59 milliards de dollars pour le seul quatrième trimestre. Meta a terminé septembre avec environ 82 milliards de dollars de trésorerie contre environ 84 milliards de dollars de dette, donc l'émission d'actions comble un trou qui s'est déjà ouvert.
Les rachats d'actions de Meta s'étaient déjà arrêtés
Le nombre d'actions diluées de Meta est passé de 2,96 milliards en 2017 à 2,57 milliards en 2025, soit environ 13% de moins, la majeure partie de la baisse survenant après 2021.
Cette réduction s'est arrêtée cette année sans annonce. Meta n'a racheté aucune action au cours des neuf premiers mois de 2026, contre 26,2 milliards de dollars sur la même période en 2025, et les actions diluées étaient de 2 573 millions au troisième trimestre, inchangées par rapport aux 2 572 millions un an plus tôt.
La levée de fonds de lundi transforme la stabilité en hausse. À environ 637 dollars par action, les 22,5 milliards de dollars d'actions ordinaires représentent environ 35 millions d'actions, soit environ 1,4% de l'entreprise. Ajoutez le programme de 60 milliards de dollars et le plan d'actions ordinaires atteint 82,5 milliards de dollars, soit environ 5% de l'entreprise à ce prix, avant que les actions privilégiées ne se convertissent en 2029.
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Ce qui est déjà intégré dans le cours de l'action Meta
Le marché a bougé en premier. L'action Meta se négocie à 19,5 fois les bénéfices normalisés futurs, en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 21,3 fois.
La décote tient une fois le bruit du troisième trimestre éliminé. Les revenus ont augmenté de 26%, mais le BPA dilué hors une charge juridique de 9,89 milliards de dollars était de 7,40 dollars, en hausse d'environ 2% par rapport aux 7,25 dollars un an plus tôt, qui excluaient une charge fiscale de 15,93 milliards de dollars. Le bénéfice par action a stagné avant même que de nouvelles actions n'existent. Alphabet (GOOGL) a été le premier avec une émission d'actions augmentée de 84,75 milliards de dollars en juin, selon Reuters, donc les investisseurs ont eu des mois pour intégrer cela dans les cours.
Conclusion
La levée de fonds est la facture d'un plan d'investissement qui a dépassé le métier de la publicité de Meta cette année, et le multiple tombant sous sa moyenne indique que les actionnaires ont commencé à la payer avant lundi. Je dirais que 19,5 fois est juste plutôt que bon marché jusqu'à ce que le flux de trésorerie redevienne positif. Les dépenses du quatrième trimestre tranchent la question. Si elles atteignent près de 59 milliards de dollars et que le flux de trésorerie d'exploitation est à nouveau insuffisant, Meta puise dans les 82 milliards de dollars de trésorerie qui se situent déjà en dessous de sa dette, et le programme de 60 milliards de dollars ressemble au plan, pas à une garantie. Une vente de 35 milliards de dollars qui couvre les deux tiers d'un trimestre est un pont, et Meta n'a pas dit où il mène.
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