Points clés
- L'action Snap a progressé de 43,8 % en trois mois pour atteindre 6 $, le rapport du T3 étant attendu le 4 novembre.
- Le chiffre d'affaires du T2 a augmenté de 19 % pour atteindre 1,60 milliard de dollars, et l'EBITDA ajusté a bondi à 250 millions de dollars contre 41 millions de dollars.
- Blue Duck Capital souhaite que Snap lève des capitaux externes pour Specs, dont elle estime le coût à environ 500 millions de dollars par an.
- Les prévisions pour le T3 tablent sur un chiffre d'affaires de 1,70 à 1,74 milliard de dollars et un EBITDA ajusté de 300 à 350 millions de dollars.
Pendant des années, Snap avait beaucoup d'utilisateurs et trop peu de trésorerie. Cet écart se réduit.
Snap (SNAP) a clôturé vendredi à 6 $, en hausse de 43,8 % sur trois mois, alors que les investisseurs se montraient plus favorables à une activité publicitaire plus efficiente et à un pari sur le matériel qui soudain trouve des partenaires d'entreprise. Le titre reste néanmoins environ 31 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 9 $.
Désormais, un activiste souhaite que quelqu'un d'autre aide à financer ce matériel.
La machine publicitaire a commencé à payer
Le T2 a été le trimestre le plus net de Snap depuis un moment :
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 19 % pour atteindre 1,60 milliard de dollars, dépassant le consensus de 1,54 milliard de dollars.
- L'EBITDA ajusté est passé à 250 millions de dollars contre 41 millions de dollars.
- La trésorerie libre a atteint 121 millions de dollars, contre 24 millions de dollars.
La perte nette s'est réduite à 164 millions de dollars contre 263 millions de dollars. Les utilisateurs actifs quotidiens ont augmenté de 5 % pour atteindre 493 millions, et le revenu moyen par utilisateur (ARPU) est passé à 3,25 $ contre 2,87 $, donc la monétisation a plus contribué que la croissance du nombre d'utilisateurs.
Le PDG Evan Spiegel a déclaré dans le communiqué de résultats que Snap "investit avec discipline pour augmenter la trésorerie libre par action au fil du temps". Le nombre d'actions, stable à environ 1,68 milliard, suggère qu'il le pense.
La trésorerie est la ligne à surveiller.
Une trésorerie libre positive donne à Snap la marge de manœuvre pour financer Specs sans recourir aux marchés, du moins pour l'instant.
Specs passe au travail
Snap a dévoilé Specs en juin à 2 195 $, avec des expéditions prévues plus tard cet automne aux États-Unis, au Royaume-Uni et en France. En septembre, elle a aligné Salesforce (CRM), Nvidia (NVDA) et Amazon (AMZN) Web Services pour intégrer des outils d'IA professionnelle aux lunettes, ainsi que Trifork et Hololight.
L'argumentaire cible les services sur le terrain, le commerce de détail et le support à distance, où l'informatique mains libres offre un retour sur investissement plus clair. Agentforce de Salesforce permettra aux travailleurs d'accéder aux données de l'entreprise, et Snap a ajouté Specs Intelligence, un service d'IA qui fonctionne sur les lunettes, l'iPhone et le Mac.
Le marché grand public est encombré. Meta Platforms (META) domine le marché des lunettes connectées avec sa gamme Ray-Ban et a lancé un nouveau gadget IA appelé Charm en septembre.
Où va cet argent de développement ?
La R&D est là où se situe la majeure partie des dépenses de Specs, donc tout financement externe allégerait d'abord cette ligne.
TIKR suit 42 analystes sur Snap. Combien disent "Acheter" ?
Voir la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur Snap, ainsi que les estimations de chiffre d'affaires et de bénéfices de Wall Street, le tout en un seul endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour Snap
L'argument pour partager la facture
Blue Duck Capital a exhorté le conseil d'administration de Snap à lever des capitaux externes pour Specs, arguant que cela libérerait la valeur de la somme des parties. Le fonds estime que Specs coûte environ 500 millions de dollars par an et affirme qu'un financement externe pourrait faire monter l'action entre 12 et 14 $.
L'écart de valorisation rend cet argument facile à suivre. Snap se négocie à 8,3x l'EBITDA anticipé et 1,7x le chiffre d'affaires anticipé, tandis que Roblox (RBLX) se négocie à 30,4x et 5,1x.
Le consensus s'attend à ce que cet EBITDA continue de grimper...
Les analystes modélisent une croissance annuelle de l'EBITDA d'environ 52,7 % au cours des deux prochaines années, pourtant l'objectif moyen de Wall Street à 7,44 $ n'implique qu'une hausse potentielle d'environ 17 %.
La réglementation est le plus grand facteur d'incertitude. La Floride peut désormais appliquer sa loi interdisant l'accès des jeunes enfants aux réseaux sociaux, la Californie a promulgué de nouvelles restrictions et la Norvège vise une interdiction pour les moins de 16 ans.
Mon avis : l'activité principale de Snap semble enfin autofinancée, et le multiple est bon marché pour une société qui prévoit un EBITDA ajusté de 300 à 350 millions de dollars au T3. J'aime l'idée d'un financement externe si les conditions sont équitables, car cela séparerait une expérience prometteuse d'une activité publicitaire génératrice de trésorerie. Cependant, tant que Specs n'est pas expédié et ne montre pas de commandes d'entreprise, je le valoriserais près de zéro.
Snap publie ses résultats le 4 novembre. Le chiffre d'affaires guide est de 1,70 à 1,74 milliard de dollars, et tout plan de financement ou date de lancement de Specs importera tout autant.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Snap ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit de saisir quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que Snap pourrait valoir. Partez des estimations du consensus de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni de recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
