Principales Statistiques pour l'Action ExxonMobil
- Cours actuel : $183.21
- Objectif consensus : ~$179
- EV/EBITDA NTM : ~7x
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Que s'est-il passé ?
ExxonMobil (XOM) a clôturé à un record de $183.21 le 23 octobre, en hausse de 2,79 %, alors que le Brent s'établissait à $116.72, son plus haut niveau de clôture depuis avril. Chevron (CVX) et ConocoPhillips (COP) ont également atteint des sommets historiques ce jour-là, donc le mouvement suivait davantage le pétrole que toute annonce spécifique d'Exxon. L'action a gagné environ 52 % en 2026 et se situe désormais au-dessus de l'objectif consensus moyen de $179.41. Avec les résultats du troisième trimestre attendus le 30 octobre, un acheteur à un niveau record doit savoir sur quelle partie du récit Exxon a le contrôle lorsque le pétrole cesse de l'aider.
Le Levier du Permian qu'Exxon Contrôle
Lors de la conférence sur l'énergie de Barclays le 9 septembre, le directeur financier Neil Hansen a déclaré au sujet de l'acquisition de Pioneer : "nous anticipions des synergies d'environ 2 milliards de dollars par an, et nous avons pu les doubler." La production dans le Permian a atteint un record de plus de 1,8 million de barils équivalent pétrole par jour au deuxième trimestre, selon les résultats d'Exxon du 31 juillet.
Le levier le plus important est le taux de récupération. Hansen a déclaré qu'une part assez faible du pétrole en place dans le Permian est actuellement récupérée, et a décrit le doublement du taux de récupération dans le Permian comme un objectif déclaré, poursuivi à travers 40 technologies complémentaires dans la récupération primaire et secondaire. Certaines, a-t-il dit, "produiront le même volume, mais avec moins de puits." Moins de puits par baril signifie moins de capital par baril, un gain de coût qu'Exxon contrôle quel que soit le cours du brut. Doubler le taux de récupération est un objectif, pas un résultat, et Hansen n'a donné aucune date pour cela.
Infineum Correspond au Schéma de Cession, mais C'est Petit
Le 22 octobre, le Financial Times a rapporté qu'Infineum, le fabricant d'additifs pour carburants et lubrifiants qu'Exxon détient à 50:50 avec Shell (SHEL), a engagé Bank of America pour explorer une vente à environ 8 milliards de dollars. Le FT l'a présenté comme faisant partie de la volonté de Shell de se séparer d'actifs chimiques, a précisé que le processus en est à ses débuts et pourrait ne pas aboutir à une transaction, et Reuters n'a pas pu vérifier le rapport. La moitié d'Exxon représenterait environ 4 milliards de dollars de cette valorisation, soit environ 0,5 % de sa capitalisation boursière de 753 milliards de dollars.
Une vente correspondrait au schéma décrit par Hansen, qui a déclaré qu'"une grande partie" des économies structurelles d'Exxon jusqu'à présent provenaient de cessions. Il s'attend à ce que les économies futures proviennent "de plus en plus de l'organisation que nous avons conçue."
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Sur Quoi Repose un Prix Record
Exxon se négocie à environ 7x EV/EBITDA NTM, contre environ 5x pour TotalEnergies (TTE) et Eni (ENI). Cette prime repose davantage sur l'exécution que sur le prix actuel du pétrole. Hansen a déclaré qu'Exxon exécute, en moyenne, "deux fois plus de projets majeurs que la concurrence", à "un coût inférieur de 20 % et 20 % plus rapidement", une comparaison établie par Exxon elle-même plutôt que par un benchmark indépendant. Si ces gains se maintiennent lorsque le pétrole se normalise, la prime est justifiée ; s'ils s'estompent, les acheteurs paient un multiple supérieur pour une entreprise qui gagne comme ses pairs.
Conclusion
Le 30 octobre, le consensus attend un BPA ajusté d'environ 4 $, après un deuxième trimestre ajusté à 3,52 $ qui avait manqué les estimations. Les bénéfices publiés incluront également environ 2,5 milliards de dollars d'effets de timing sur les dérivés qu'Exxon a signalés le 16 octobre, donc le chiffre ajusté est plus représentatif. La ligne qui mettra le record à l'épreuve est la production du Permian par rapport aux plus de 1,8 million de barils par jour du deuxième trimestre : une nouvelle progression soutient la prime, tandis qu'un trimestre plat laisse l'action dépendre du Brent.
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