Points clés
- Bloom Energy a chuté de 11% le 23 octobre pour clôturer à environ 44% de son record du 22 juin, et ce malgré un troisième trimestre supérieur aux attentes.
- Le flux de trésorerie disponible est devenu négatif à environ 181 millions de dollars, mettant fin à une série de quatre trimestres positifs.
- La marge brute a atteint 33,8%, et Bloom a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 à 4,4-4,6 milliards de dollars, son troisième relèvement cette année.
- À environ 40,2 fois les bénéfices futurs, l'action a encore besoin que les livraisons record du quatrième trimestre se transforment en liquidités.
Bloom Energy (BE) a connu quelques semaines difficiles. L'action a clôturé le 23 octobre à 193 $, soit environ 44% de moins que son record de clôture de 346 $ le 22 juin.
Le fabricant de piles à combustible a chuté de 11% ce jour-là, juste après un troisième trimestre supérieur aux attentes. Le chiffre d'affaires a plus que doublé pour atteindre 1,24 milliard de dollars, et Bloom a relevé ses prévisions annuelles pour la troisième fois cette année.
Alors pourquoi cette chute ? Le flux de trésorerie disponible est devenu négatif, mettant fin à une série de quatre trimestres positifs. Un recul plus large des actions du secteur de l'énergie pour l'IA n'a pas aidé non plus.
Qu'a révélé le rapport de jeudi ?
Vous pouvez observer les fluctuations, et le retournement, trimestre par trimestre…
Le flux de trésorerie disponible du troisième trimestre s'est établi à -181 millions de dollars, les dépenses d'investissement ayant triplé pour atteindre 153 millions de dollars.
Les acomptes clients ont toutefois continué d'augmenter. La ponction est venue des actifs contractuels, des créances et des stocks, qui ont tous gonflé avec l'accélération des livraisons.
Le directeur financier Simon Edwards a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats que cette utilisation de trésorerie n'est « pas le début d'une tendance ». Sur l'année à ce jour, le flux de trésorerie disponible reste positif à environ 42 millions de dollars.
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Les marges font leur part
Des marges plus larges permettent à une plus grande partie de chaque vente d'atteindre le flux de trésorerie disponible. La marge brute de Bloom s'est élargie chaque année depuis l'exercice 2021, passant de 20,3% à 29,7% en 2025…
La marge brute du troisième trimestre a atteint 33,8%, son meilleur niveau de l'année. Le chiffre ajusté était de 34,5%, juste au-dessus de l'objectif annuel de la direction d'environ 34%.
Les prévisions ont été relevées à nouveau
Bloom prévoit désormais un chiffre d'affaires de 4,4 à 4,6 milliards de dollars en 2026, contre 3,9 à 4,2 milliards de dollars en juillet. Même l'estimation basse représente plus du double des 2,02 milliards de dollars de 2025…
Bloom a enregistré 3,05 milliards de dollars de commandes jusqu'en septembre. La nouvelle fourchette implique donc un chiffre d'affaires du quatrième trimestre d'environ 1,35 à 1,55 milliard de dollars.
Même avec une décote de 44% par rapport à son record, Bloom n'est pas bon marché à environ 40,2 fois les bénéfices futurs. JPMorgan Chase a abaissé son objectif de cours à 292 $ contre 314 $ précédemment, mais a maintenu sa recommandation Overweight, affirmant que l'exécution de Bloom « continue d'impressionner ».
Et ensuite ?
Les grands projets se concrétisent de manière irrégulière, donc le flux de trésorerie d'un trimestre peut fluctuer dans un sens comme dans l'autre. Si les livraisons du quatrième trimestre se transforment en liquidités, la chute de vendredi apparaîtra comme une réaction excessive. Mais si le flux de trésorerie disponible reste négatif, des perspectives plus ambitieuses ne justifieront pas ce multiple.
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