Points clés
- L'action UnitedHealth a progressé de 3,5 % aujourd'hui après que RBC Capital a relevé son objectif de cours à 498 $ contre 478 $, et les autres valeurs du secteur des soins gérés ont suivi.
- L'argument de RBC est le plus solide : les bénéfices se redressent et l'action se négocie toujours en dessous de son multiple habituel.
- Jefferies, Baird et Raymond James ont abaissé leurs objectifs après le dépassement du troisième trimestre. Raymond James a invoqué un multiple plus bas, citant les inquiétudes liées aux élections et à la réglementation.
- La publication des résultats de Centene le 27 octobre et de Humana le 6 novembre constitueront le prochain test pour la hausse du secteur.
UnitedHealth Group (UNH) a progressé de 3,5 % aujourd'hui après que RBC Capital a relevé son objectif de cours à 498 $ contre 478 $ avant l'ouverture et a maintenu sa recommandation "Outperform".
UnitedHealth n'était pas seule. Humana (HUM) progresse de 3,4 %, Centene (CNC) de 2,8 %, Cigna (CI) de 2,4 % et Elevance Health (ELV) de 2,0 %. Cigna et Elevance n'ont publié aucune nouvelle propre pour expliquer cette hausse, pas plus que Humana ou Centene.
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Le dépassement a préparé le terrain
La hausse de RBC intervient une semaine après la publication des résultats du troisième trimestre d'UnitedHealth le 13 octobre. Le BPA ajusté s'est établi à 4,69 $, dépassant le consensus de 57 cents. Le ratio de sinistralité médicale était de 88,4 %, contre 89,9 % attendus par le marché. La direction a relevé ses prévisions de BPA ajusté pour 2026 à au moins 20,50 $, contre une fourchette précédente de 19,50 $ à 20 $.
Les analystes estiment désormais que ce redressement se poursuivra pendant deux années supplémentaires. Le consensus prévoit une hausse du BPA normalisé, passant de 16,35 $ en 2025 à 20,59 $ cette année, puis à 23,26 $ en 2027 et 26,98 $ en 2028, se rapprochant ainsi presque du niveau de 2024 (27,66 $).
Tout le monde n'a pas suivi RBC à la hausse
Après la publication, Jefferies a abaissé son objectif à 453 $ contre 490 $ et Baird a abaissé le sien à 427 $ contre 453 $. Raymond James a légèrement réduit son objectif à 450 $ contre 475 $.
Raymond James a expliqué pourquoi. Les investisseurs sont nerveux concernant les élections de mi-mandat et les éventuels changements de règles concernant l'ajustement du risque et les notations Star pour Medicare Advantage. C'est pourquoi il valorise désormais l'action à environ 16 fois son estimation de BPA 2028.
Malgré cela, ces baisses ont laissé l'objectif moyen du marché proche de son niveau précédent. Il est passé d'un sommet de 482 $ à la mi-septembre à 478 $ lundi, avec des objectifs allant de 380 $ à 529 $.
L'objectif de 498 $ de RBC se situe au-dessus de cette moyenne, et c'est sur le multiple que les optimistes voient une marge de progression. UnitedHealth se négociait à 18 fois les bénéfices futurs à la clôture de lundi, un peu plus après le mouvement d'aujourd'hui. Sa moyenne sur cinq ans est de 19,5x, et elle avait atteint un pic à 25,2x en avril 2022.
L'argument de RBC est le plus solide
Mon analyse : RBC a raison sur ce coup. La direction vient de relever ses prévisions, les analystes voient les bénéfices remonter presque au niveau de 2024 d'ici 2028, et l'action se négocie toujours en dessous de son multiple habituel.
L'inquiétude réglementaire est réelle, cependant. Un changement dans le mode de rémunération des plans Medicare Advantage affecterait les estimations 2028 sur lesquelles chacun de ces objectifs de cours s'appuie.
Centene publie ses résultats le 27 octobre et Humana le 6 novembre. Ces publications montreront si la hausse sectorielle d'aujourd'hui est soutenue par les chiffres.
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