Points clés
L'action Meta a chuté d'environ 9% sur la semaine écoulée (jusqu'à la clôture de vendredi). La majeure partie de la baisse est intervenue après la publication d'un rapport du troisième trimestre affichant une croissance du chiffre d'affaires de 26% et un flux de trésorerie disponible négatif.- Le secteur de la publicité continue de croître rapidement, et la vente s'explique par la manière dont Meta finance l'IA, notamment via une nouvelle action de classe C sans droit de vote qui sert en partie à lever des capitaux.
- Une amende de 25 milliards de dollars du Nouveau-Mexique s'ajoute à la provision juridique de 9,89 milliards de dollars du trimestre, bien que la trésorerie de Meta couvre l'amende plusieurs fois.
- Après la chute, Meta se négocie en dessous de son multiple forward habituel, ce qui en fait un achat pour les investisseurs qui peuvent supporter une certaine dilution.
Meta Platforms (META) a perdu environ 9% sur la semaine écoulée (jusqu'à la clôture de vendredi). La majeure partie de cette baisse est intervenue après un rapport du troisième trimestre solide partout sauf au niveau de la trésorerie. (Le Nasdaq 100 n'a baissé que de 2%.)
La publicité a progressé de 26%, et cela n'a pas suffi
Le chiffre d'affaires a augmenté de 26% pour atteindre 64,6 milliards de dollars, dépassant les 63,41 milliards de dollars attendus par les analystes. Sans une provision juridique de 9,89 milliards de dollars, le bénéfice par action aurait été de 7,40 dollars, contre 6,80 dollars attendus. Et les prévisions pour le quatrième trimestre, comprises entre 73 et 76 milliards de dollars, ont un point médian supérieur au consensus.
Mais la directrice financière Susan Li n'a pas donné de budget pour 2027. Elle a déclaré que Meta prévoyait "de continuer à investir de manière agressive pour soutenir à la fois notre activité principale et nos initiatives émergentes en matière d'IA."
La facture de l'IA arrive à échéance
Les dépenses d'investissement du troisième trimestre ont atteint 34,91 milliards de dollars, dépassant les 32,79 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnel. Cela a laissé un flux de trésorerie disponible négatif de 2,12 milliards de dollars. Cela s'est accumulé depuis des années : les dépenses d'investissement ont absorbé environ 60% du flux de trésorerie opérationnel en 2025, contre 32% en 2021…
…et Meta vient de relever le plancher de sa fourchette de dépenses d'investissement pour 2026 à 135 milliards de dollars. En plus de cela, Meta avait 454,5 milliards de dollars d'engagements contractuels irrévocables au 30 septembre.
Ensuite, il y a une nouvelle action de classe C sans droit de vote, qui arrivera en janvier 2027. Elle sert en partie à lever des capitaux. Meta avait l'air d'être le dépensier de l'IA qui n'a pas besoin de capitaux extérieurs, contrairement à OpenAI. S'il vend de nouvelles actions, les dépenses doivent être rentables. Et jeudi, les swaps sur défaillance de crédit de Meta ont atteint un niveau record.
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Une autre facture juridique de 25 milliards de dollars
De plus : le jour où Meta a publié ses résultats, un tribunal du Nouveau-Mexique lui a ordonné de payer 25 milliards de dollars pour le scandale Cambridge Analytica. Les intérêts courent à 15% par an. Meta affirme qu'il gagnera en appel. Même s'il ne le fait pas, ses 82,5 milliards de dollars de trésorerie couvrent l'amende plus de trois fois.
À 20 fois les bénéfices, j'achèterais
Après la chute, Meta se négocie à environ 20 fois les bénéfices forward. C'est en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 21x et loin de son pic de 29x en février 2025.
L'objectif consensus des analystes de 844 dollars est environ 31% au-dessus du cours de clôture de vendredi.
L'activité publicitaire de Meta finance presque tout le pari sur l'IA : le flux de trésorerie opérationnel a couvert 94% des dépenses d'investissement du troisième trimestre. Et l'action coûte moins cher que d'habitude pour ces bénéfices.
Meta prépare également une deuxième façon de se faire payer. Le directeur de l'IA, Alexandr Wang, a déclaré à Nikkei que Muse s'appuierait sur des abonnés payants pour rivaliser avec les modèles chinois.
J'achèterais ici, à condition de pouvoir supporter une certaine dilution une fois que la classe C arrivera.
Meta est encore en train de construire son budget pour 2027, donc le rapport du quatrième trimestre, attendu vers le 27 janvier, est celui à surveiller. Un autre bond important des dépenses d'investissement pourrait maintenir le flux de trésorerie disponible sous pression pendant un certain temps.
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