Statistiques clés pour l'action Rivian
- Cours actuel : $11.83
- Objectif de cours (scénario médian) : ~$26
- Objectif consensus de la place : ~$19
- Rendement total potentiel : ~116%
- TRI annualisé : ~10% / an
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Que s'est-il passé ?
Rivian Automotive (RIVN) a clôturé à $11.83 le 23 octobre, en baisse de 1,91 %, après avoir touché un plus bas sur 52 semaines à $11.60. L'action avait déjà chuté de 19,28 % depuis sa clôture du 30 septembre à $14.94 pour atteindre $12.06 le 22 octobre, avant que TechCrunch ne rapporte après la clôture de ce jour-là que Rivian avait acquis Third Dimension, une startup britannique dont l'IA transforme des images et vidéos en mondes 3D. Rivian prévoit d'utiliser cette technologie pour la simulation de conduite autonome, et son rapport du troisième trimestre le 29 octobre sera le prochain point de contrôle pour évaluer combien de dépenses l'entreprise peut supporter.
Le responsable de l'autonomie de Rivian a nommé le goulot d'étranglement. Puis Rivian a acheté un simulateur
Lors du forum ADAS, AV & AI d'Evercore ISI le 29 septembre, James Philbin, SVP de l'Autonomie et de l'IA chez Rivian, a nommé trois choses qui se dressent entre Rivian et la conduite sans surveillance : les performances du modèle, la validation et la réglementation. Concernant la validation, il a déclaré : "vous ne voulez vraiment pas devoir conduire chaque version, vous voulez le faire hors ligne dans le cloud."
Third Dimension cible cette deuxième étape. Philbin a déclaré à TechCrunch que l'objectif est de "prendre des scénarios réels, mais de les rendre simulables", afin que les ingénieurs puissent déplacer des caméras, repositionner d'autres usagers de la route, ou modifier l'éclairage et la météo à l'intérieur de scènes réelles enregistrées. Cela correspond à sa vision de septembre selon laquelle la simulation complète les données du monde réel plutôt que de les remplacer. L'équipe de 15 personnes rejoint un groupe qui reçoit plus de 400 000 séquences de conduite par jour, selon Philbin.
L'acquisition ne traite pas la troisième étape. Philbin a qualifié les règles étatiques de patchwork et a déclaré qu'à New York, "actuellement, il n'y a pas de voie". Le jalon le plus proche est la conduite de point à point, mains libres sur les rues et autoroutes avec le conducteur toujours en supervision. Philbin a déclaré que le déploiement commencerait fin 2026, probablement avec des early adopters, visant à atteindre toute la flotte Autonomy+ plus tard en 2027.
29 octobre : Une perte plus importante qu'au T2 sur 20% de revenus supplémentaires
Le consensus table sur environ 1,99 milliard de dollars de revenus au troisième trimestre, en hausse de 20% par rapport aux 1,658 milliard de dollars du deuxième trimestre. L'EBITDA devrait être d'environ une perte de 574 millions de dollars, plus importante que la perte de 379 millions de dollars du deuxième trimestre mais moindre que la perte de 602 millions de dollars il y a un an.
Lors de la même conférence, Chip Newcom, VP des Relations Investisseurs de Rivian, a déclaré que la chaîne d'approvisionnement "contraint la production au sein de l'usine" et que Rivian "observe une augmentation des coûts des matières premières", y compris la DRAM et le lithium, que Rivian couvre. En contrepartie, il s'attend à ce que le coût des matières du R2 représente environ la moitié de celui du R1. Rivian a dépassé le consensus EBITDA lors de ses trois derniers rapports, pourtant l'action a chuté de 9,57% le 31 juillet, la séance suivant le dépassement du deuxième trimestre.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : $11.83
- Objectif de cours (scénario médian) : ~$26
- Rendement total potentiel : ~116%
- TRI annualisé : ~10% / an
Le scénario médian vise environ $26 d'ici fin 2034, soit environ 10% par an. Ses paramètres n'intègrent pas un retournement : une croissance des revenus d'environ 2% par an et une marge nette proche de -61%, contre un consensus qui prévoit des revenus d'environ 32 milliards de dollars et un petit bénéfice GAAP en 2030. Le modèle maintient également le multiple de bénéfice constant, de sorte que l'objectif repose sur la valorisation plutôt que sur une trajectoire vers la profitabilité. Même le scénario bas, autour de $22, se situe au-dessus du cours actuel avec les mêmes paramètres de perte.
Le marché paie moins cher pour l'histoire de croissance. Rivian se négocie à environ 1,8 fois la valeur d'entreprise sur les revenus futurs, en baisse par rapport à environ 2,7 fois au 30 juin, contre environ 0,9 fois pour General Motors (GM) et environ 1,0 fois pour Ford (F). L'objectif moyen de la place d'environ $19 se situe environ 61% au-dessus du cours, mais seulement 12 analystes sur 25 notent l'action Acheter ou Surperformance, et cinq la notent Sous-performance ou Vente.
Conclusion
La perte EBITDA du troisième trimestre est le chiffre à surveiller le 29 octobre. Une perte inférieure au consensus d'environ 574 millions de dollars, avec la conduite point à point dans les délais et Newcom s'attendant toujours à une tranche de 250 millions de dollars d'Uber (UBER) conditionnée à des jalons au quatrième trimestre, montrerait que la ligne des coûts peut supporter les dépenses d'autonomie. Une perte plus importante laisserait l'acquisition du simulateur ressembler à des dépenses anticipées par rapport aux revenus.
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