Points clés
- Roblox publie ses résultats du T3 le 29 octobre après avoir donné des prévisions de bookings de 1,58 à 1,65 milliard de dollars, soit une baisse de 14% à 18%, sa première prévision de recul.
- Au T2, les bookings n'ont augmenté que de 8% à 1,56 milliard de dollars, alors même que les utilisateurs actifs quotidiens ont progressé de 10% à 123 millions.
- L'action à 53$ a chuté de 59,1% sur l'année écoulée et se négocie au-dessus de l'objectif prix moyen des analystes à 50$.
- Plus de 180 affaires fédérales liées à la sécurité des mineurs et une nouvelle plateforme de création IA d'Alphabet et Unity ajoutent des risques au-delà du réajustement des bookings.
Il y a un an, Roblox était l'une des histoires de croissance préférées du marché. Aujourd'hui, il prévoit une contraction de ses bookings.
Roblox (RBLX) a clôturé vendredi à 53$, en baisse de 59,1% sur l'année écoulée et environ 61% en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 135$. Elle se négocie même au-dessus de l'objectif prix moyen des analystes à 50$, signe de l'ampleur de la chute des estimations.
Le rapport du T3 de jeudi est le premier test du réajustement opéré par la direction. Les investisseurs veulent surtout savoir si le point bas est atteint.
L'engagement a progressé alors que les dépenses stagnaient
Le T2 a tiré dans deux directions :
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 36% à 1,47 milliard de dollars.
- Les bookings ont progressé de 8% à 1,56 milliard de dollars, dans le bas de la fourchette des prévisions et en baisse par rapport à la croissance de 70% du T3 2025.
- Les utilisateurs actifs quotidiens ont augmenté de 10% à 123 millions, dont 82% hors des États-Unis et du Canada.
Les joueurs se sont détournés des succès viraux à forte dépense. Dans le même temps, Roblox a modifié son algorithme de découverte pour favoriser la rétention à long terme au détriment des dépenses à court terme, ce qui a affecté la monétisation.
Le chiffre d'affaires continue de croître car Roblox comptabilise la plupart de ses bookings sur environ 27 mois. Ainsi, le pic de 2025 continue d'alimenter les résultats publiés.
Le chiffre d'affaires publié masque le ralentissement, du moins pour l'instant…
Ce décalage est en train de s'épuiser. Les prévisions pour le T3 tablent sur une croissance du chiffre d'affaires de seulement 4% à 10%.
Un réajustement à longue mèche
Pour le T3, Roblox a donné des prévisions de bookings de 1,58 à 1,65 milliard de dollars, soit une baisse de 14% à 18%. L'EBITDA ajusté devrait se situer entre approximativement l'équilibre et 41 millions de dollars. La direction a également retiré ses prévisions annuelles et n'annonce désormais que des perspectives trimestrielles.
Le discours de long terme reste inchangé. « Notre conviction quant à notre capacité à délivrer une croissance du chiffre d'affaires supérieure à 20% sur le long terme n'a pas changé », a écrit la direction dans sa lettre aux actionnaires du T2.
Les changements liés à la sécurité ajoutent des frictions. Roblox exige désormais une vérification de l'âge par reconnaissance faciale pour l'accès au chat, propose des comptes basés sur l'âge avec des limites plus strictes et a étendu les contrôles parentaux. Ces mesures protègent la plateforme mais pèsent probablement sur l'engagement à court terme.
La concurrence évolue également. Alphabet (GOOGL) et Unity Software (U) ont annoncé une plateforme de création de jeux alimentée par l'IA le 7 octobre, et l'action Roblox a chuté à cette nouvelle. Roblox a répondu avec ses propres outils créateurs élargis.
Face à une autre plateforme pour la jeunesse, la prime de valorisation ressort.
Roblox se négocie à 5,1x son chiffre d'affaires forward, tandis que Snap (SNAP) ne vaut que 1,7x, même si les deux font face à la même interdiction proposée pour les moins de 16 ans en Norvège.
TIKR suit 34 analystes sur Roblox. Combien disent « Acheter » ?
Voir la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur Roblox, ainsi que les estimations de chiffre d'affaires et de bénéfices de Wall Street, le tout en un seul endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour Roblox
Risque juridique face à une valorisation élevée
L'exposition juridique continue de s'élargir. Roblox a perdu sa demande visant à suspendre le procès du comté de Los Angeles l'accusant d'exploitation sexuelle d'enfants sur sa plateforme. Il a conclu des accords avec les procureurs généraux de l'Alabama, de la Virginie-Occidentale et du Nevada pour plus de 30 millions de dollars, et plus de 180 affaires connexes sont regroupées dans une procédure fédérale multidistrict.
L'Europe appliquera également à Roblox ses règles les plus strictes pour les très grandes plateformes en ligne.
Ensuite, il y a la valorisation.
Le consensus prévoit une contraction de l'EBITDA à un taux annuel de 8,4% sur les deux prochaines années, pourtant l'action se négocie toujours à 30,4x l'EBITDA forward. La position nette de trésorerie de 1,18 milliard de dollars lui laisse du temps, mais elle n'agit pas sur le multiple.
Mon avis : La base d'utilisateurs semble saine, et la croissance internationale offre à Roblox une longue piste de croissance. Cependant, payer 30x l'EBITDA forward pour une entreprise qui prévoit une baisse de ses bookings et des coûts juridiques croissants me semble prématuré. Je voudrais voir les bookings du T3 dans le haut de la fourchette des prévisions et des perspectives pour le T4 montrant un rétrécissement du déclin.
Roblox publie ses résultats après la clôture du 29 octobre. Les bookings par utilisateur quotidien et les prévisions pour le T4 nous diront si le réajustement est terminé.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Roblox ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que Roblox pourrait valoir. Partez des estimations de consensus de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni de recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
